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清科“第十一屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私權(quán)募股投資年度論壇”于2011年12月7日-8日在北京舉行。此次論壇的主題為“博弈資本變局”。浙商創(chuàng)投合伙人、執(zhí)行總裁劉冬秋應(yīng)邀參與了“ＩＰＯ與并購(gòu)?fù)顺?rdquo;專題討論。
劉冬秋在發(fā)言中指出：浙商創(chuàng)投算是投資行業(yè)的新軍，到目前為止做了八個(gè)基金，募了30多億人民幣，投了30多個(gè)項(xiàng)目，４個(gè)已經(jīng)上市了，還有一批項(xiàng)目也在進(jìn)行或者準(zhǔn)備ＩＰＯ。 從我們投項(xiàng)目的經(jīng)歷來(lái)看，目前上市退出還是一個(gè)主流的方向，我相信在未來(lái)若干年也是如此。反過(guò)來(lái)講國(guó)內(nèi)的并購(gòu)市場(chǎng)為什么這么多年發(fā)展比較慢，并購(gòu)?fù)顺龅陌缸邮菢O少數(shù)？
首先整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度很快，在一個(gè)行業(yè)高速發(fā)展的階段，并購(gòu)不會(huì)成為主流。新興行業(yè)大家日子過(guò)得都不錯(cuò)，很少有人會(huì)賣公司。國(guó)內(nèi)大多數(shù)行業(yè)發(fā)展的路徑上講，還有很高的增長(zhǎng)速度，就還沒有到大談并購(gòu)的階段。但家電等成熟行業(yè)也許會(huì)有更多并購(gòu)機(jī)會(huì)。
其次國(guó)內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)和投行，可能也在成長(zhǎng)提升的過(guò)程中。浙商做了一個(gè)案例，李書福100多個(gè)億的公司收購(gòu)了1千多億沃爾沃公司，沒有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)很難想象能夠做成。但這樣的案例還不多。
再者國(guó)內(nèi)的并購(gòu)基金發(fā)展也很慢，幾乎沒有專業(yè)的并購(gòu)基金。國(guó)外的并購(gòu)基金在整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)是主力軍，交易量會(huì)超過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的金額。國(guó)內(nèi)也沒有足夠的融資杠桿可以供并購(gòu)行業(yè)來(lái)使用。
再就是很多企業(yè)家把企業(yè)當(dāng)成兒子養(yǎng)，還有很多情感的因素在里面，自己遇到困境寧可自己折騰，也不愿意被并購(gòu)。
再過(guò)十年，中國(guó)整個(gè)GDP的速度慢下來(lái)，行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)減少，才會(huì)更多地通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源整合。這個(gè)是大的方向，但是需要時(shí)間。
劉冬秋說(shuō)，作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，我們有意識(shí)地在投資某些行業(yè)時(shí)在上下游作些布局，有利于產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同，也為未來(lái)通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)退出打下基礎(chǔ)。
