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2018年10月10日，由國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、四川省人民政府主辦的“第六屆中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)峰會”在成都順利舉辦。在論壇環(huán)節(jié)中，來自政府金融監(jiān)管部門、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、金融機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會的嘉賓們圍繞多個主題進行了熱烈的討論，在觀點的碰撞中，嘉賓金句頻出，峰會干貨滿滿。
定位之辯：產(chǎn)業(yè)投資基金定位
——產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)為本 勇?lián)鐣?zé)任
在論壇“新使命：產(chǎn)業(yè)投資基金的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)“中，蘇州元禾控股股份有限公司劉澄偉在對產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展現(xiàn)狀進行簡要梳理后，提出了產(chǎn)業(yè)基金如何扶持產(chǎn)業(yè)、如何平衡產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和投資收益的問題。
產(chǎn)業(yè)基金的終極目標(biāo)是什么？來自中國國投高新產(chǎn)業(yè)投資有限公司的杜仁堂副總經(jīng)理指出“產(chǎn)業(yè)基金的目的首先是發(fā)展產(chǎn)業(yè)，是有其特定的目的，其次可能才需要考慮它的收益的問題”，比如由國投創(chuàng)業(yè)管理的中央企業(yè)扶貧產(chǎn)業(yè)基地最優(yōu)先的目的，還是通過發(fā)展產(chǎn)業(yè)來提供造血的功能，促進脫貧，帶動地方稅收收入?！拔覀兪侵醒肫髽I(yè)本身不管是做經(jīng)營做投資還是做產(chǎn)業(yè)，都有必須承擔(dān)的社會責(zé)任，或者國家責(zé)任?！?/p>
在平衡產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)性和投資收益問題上，海德邦和投資公司總裁陳寶勝和四川產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理有限責(zé)任公司董事長王璐不約而同地認(rèn)為，兩者其實是完全統(tǒng)一、不矛盾的。從企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資角度，對企業(yè)所在的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行投資就是在擴大市場，為企業(yè)創(chuàng)造效益，而不是單純追求投資退出套利。從地方產(chǎn)業(yè)布局角度，王璐認(rèn)為“本身產(chǎn)業(yè)扶持的就應(yīng)該是有前景的，而且是有潛力的，是我們需要的產(chǎn)業(yè)”，當(dāng)企業(yè)逐漸成熟，市場化收益是一定會有的。
作為來自四川當(dāng)?shù)氐拇?，王璐董事長同時分享了地方產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展定位之道。“作為地方投資基金，要支持的是四川有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，或者布局一些未來有成長潛力的，有助于整個四川經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)”。在投資時，“產(chǎn)業(yè)基金最需要做的是堅持和貫徹圍繞核心產(chǎn)業(yè)以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈來做的原則，保證投資目標(biāo)一致堅定，從而真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金的投資目標(biāo)。”
經(jīng)驗之談：產(chǎn)業(yè)投資基金運營
——市場化運作 健全激勵制度
針對如何扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國家科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心的杜俊華副處長介紹了國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的經(jīng)驗。“從制度設(shè)計上我們有三種支持方式：第一是通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，通過股權(quán)投資科技成果轉(zhuǎn)化企業(yè)，來幫助企業(yè)發(fā)展壯大；第二是貸款風(fēng)險補償，我們對發(fā)放支持企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化貸款的銀行，給與一定的風(fēng)險補償；第三方面就是績效獎勵，我們對科技成果轉(zhuǎn)化過程中貢獻(xiàn)比較大的相關(guān)的機構(gòu)個人，給予資金獎勵。”在投資原則上，他表示為了實現(xiàn)引導(dǎo)功能，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金目前主要遵循了引導(dǎo)性、間接性、非營利的原則。通過投資比例要求、不參與直投、收益讓利給出資人或管理團隊實現(xiàn)盡可能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)。
中金資本副總裁肖楓著重分享了中金資本近些年快速發(fā)展的經(jīng)驗。首先，他認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基金和其他私募股權(quán)投資基金的差別在于投資期限更長，眼光要放更長遠(yuǎn)?！爸袊鄬哟钨Y本市場上最大的問題就是嚴(yán)重缺乏長期穩(wěn)定的資本供給，尤其是長期股權(quán)配置環(huán)節(jié)上嚴(yán)重缺乏。”其次，在投資時，產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)目的之外，也需要有充分的市場化決策機制。上級部門可以“在合規(guī)和行業(yè)導(dǎo)向上給予經(jīng)常性的指導(dǎo)”，但投資決策一定要市場化運作。在實現(xiàn)引導(dǎo)性上，肖楓也進一步強調(diào)了市場化的重要性。
海德邦和投資公司總裁陳寶勝則提出了“不忘初心”的問題。他認(rèn)為，做投資尤其是做企業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)投資，必須要明白什么是投資的常態(tài)?！俺B(tài)是有沒有把產(chǎn)業(yè)搞好，有沒有考慮到產(chǎn)業(yè)協(xié)同。產(chǎn)業(yè)投資是靠產(chǎn)業(yè)，價值成長來賺錢，而不是靠套利。所以能達(dá)到個位數(shù)的利潤就可以，不能要求百分之幾十的利潤”。同時，他也分享了自己企業(yè)產(chǎn)業(yè)角度的投資經(jīng)驗，“每投資一個企業(yè)做并購，都需要考慮能不能對企業(yè)提供增值，有沒有產(chǎn)業(yè)實力?！?/p>
身處何處：創(chuàng)投行業(yè)面臨危機
——內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜 監(jiān)管多變
創(chuàng)投行業(yè)2018年進入了調(diào)整期，未來將何去何從？創(chuàng)投機構(gòu)又應(yīng)該如何調(diào)整戰(zhàn)術(shù)？接下來，在題目為“新征程：‘創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新+創(chuàng)投’經(jīng)驗與發(fā)展展望”的主題論壇上，來自多家知名創(chuàng)投機構(gòu)的嘉賓們針對創(chuàng)投行業(yè)當(dāng)前遇到的問題和自身的經(jīng)驗進行了分享。
首先，主持人浙商創(chuàng)投股份公司聯(lián)合創(chuàng)始人、行政總裁華曄宇認(rèn)為，2018年是創(chuàng)投募投管退各個環(huán)節(jié)都很難難的時期，并由此提出兩個問題：“第一個，創(chuàng)投對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的意義是什么？第二，創(chuàng)投行業(yè)目前遇到的問題深層原因是什么？”
對此，東方富海董事長陳瑋認(rèn)為，影響中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的就是三個因素：錢，稅收和退出渠道?！坝绣X的機構(gòu)，第一個是國有企業(yè)，第二個是政府，第三個金融機構(gòu)，這三個全部是國有，所以這些錢要想走市場化的路是非常不容易的。國有資本未來應(yīng)該用母基金形式進入，不應(yīng)有直投的方式?！蓖顺龇矫?，陳瑋提出“現(xiàn)在個人LP參與行業(yè)少，是因為前幾年有很多被忽悠進入創(chuàng)投行業(yè)，到現(xiàn)在連本錢都沒拿回去，因此退出不暢也會影響著行業(yè)的發(fā)展。”
水木資本創(chuàng)始管理合伙人，同時也是中國母基金聯(lián)盟秘書長、京津冀創(chuàng)投聯(lián)盟秘書長唐勁草則結(jié)合自身的經(jīng)歷和了解，分享了為什么國家需要政策支持創(chuàng)投發(fā)展。首先，中美貿(mào)易戰(zhàn)環(huán)境下出現(xiàn)了來自外部的相對封鎖?！懊绹F(xiàn)在對投資人簽證、投資項目審查越來越嚴(yán)，在這樣的情況下，更加需要國家鼓勵創(chuàng)投，從而提高科技創(chuàng)新自主創(chuàng)新的能力?！钡诙?，中國創(chuàng)投行業(yè)的“寒冬已經(jīng)到來了”。一方面是募資難，資本寒冬下，“現(xiàn)金為王，燒錢也必須放慢節(jié)奏”。另一方面是行業(yè)不確定性太大，從資管新規(guī)到稅收，再到雙GP雙管理人模式監(jiān)管，都在不停變換。尤其是強監(jiān)管，“強監(jiān)管之后我覺得給我們創(chuàng)投機構(gòu)各方面的成本增加的確實太多了。因為一旦做得不好，很有可能上黑名單，這是滅頂之災(zāi)”。
創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)要走“運動”化之路還是回歸本源，達(dá)泰資本創(chuàng)始人管理合伙人李泉生認(rèn)為，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)非常重要，但不能搞成一個運動，“如果搞成運動，那會帶來很多負(fù)面的影響，恰恰因為過去搞成了運動，對行業(yè)造成了負(fù)面的影響，這個是今后要吸取教訓(xùn)”。過去說“創(chuàng)投要成功有四大要素：人才、技術(shù)、資金、資本市場?！彪m然前兩個要素獲得了大大改善，但是現(xiàn)在后兩個要素資金和資本市場都出了問題?！拔覀兊膬π盥屎芨?，所以不是缺錢，缺少的是信息和政策環(huán)境支持。同樣，資本市場也是有，但市場監(jiān)管太復(fù)雜反而帶來了非常負(fù)面的影響?！?/p>
創(chuàng)東方合伙人李予強分享了自身的投資經(jīng)驗。“創(chuàng)東方聚焦于某個產(chǎn)業(yè)，除了投資，我們還要深深地和企業(yè)扎根在一起，利用自己的能力、資本優(yōu)勢和自己生態(tài)上的優(yōu)勢，為企業(yè)提供更好的增值服務(wù)?！崩钣鑿娺€結(jié)合問題進一步回答了為什么創(chuàng)投企業(yè)本身獲得感不強的問題。他認(rèn)為，“市場上需要專業(yè)的LP，需要有培訓(xùn)或創(chuàng)投氛圍，理解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的辛苦，為創(chuàng)投行業(yè)提供信心，這樣才能在政府和龍頭企業(yè)出資20%之外，補全剩下的創(chuàng)投資金缺口，否則國有和產(chǎn)業(yè)資本也不出錢，也難以發(fā)展?！?/p>
未來之路：創(chuàng)投行業(yè)走向何方
——期待政策支持 動力轉(zhuǎn)變曙光初現(xiàn)
在對現(xiàn)狀認(rèn)識的基礎(chǔ)上，論壇主持人華曄宇進一步拋出第二個問題，“在目前創(chuàng)投自身生存環(huán)境變得微妙又復(fù)雜的情況下，創(chuàng)投自身該如何發(fā)展，未來政策又有哪些可能的轉(zhuǎn)變？”
陳瑋結(jié)合自身在創(chuàng)投行業(yè)20年的經(jīng)驗進一步指出，“創(chuàng)投行業(yè)到現(xiàn)在為止發(fā)展到了一個新的臺階上。與之前相比，中國創(chuàng)投未來的希望就在于創(chuàng)業(yè)從靠自身資源轉(zhuǎn)向了靠技術(shù)創(chuàng)業(yè)。做創(chuàng)投看早期項目投資，我們看到非常多聰明的人，來自MIT、清華、北大的最優(yōu)秀學(xué)生都在技術(shù)創(chuàng)業(yè)，這是一個非常大的機會，也是中國未來的希望?！?/p>
創(chuàng)業(yè)黑馬科技公司董事長牛文文則分享了他在創(chuàng)業(yè)服務(wù)行業(yè)的心得體會。針對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投的關(guān)系，他結(jié)合創(chuàng)業(yè)黑馬培育創(chuàng)業(yè)者平臺的經(jīng)驗說明了創(chuàng)投對于中國發(fā)展雙創(chuàng)的重要性，“沒有創(chuàng)業(yè)投資，就沒有中國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”。而對創(chuàng)投行業(yè)的未來，牛文文認(rèn)為“中國創(chuàng)投行業(yè)還得靠人民幣基金來支撐?！薄懊涝鹨欢〞镀脚_類的公司，壟斷同時還產(chǎn)生巨額虧損。這種邏輯不是中國式的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?！痹谥袊?， “創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)造智慧的結(jié)果是應(yīng)該小企業(yè)能長大，而且能夠自主創(chuàng)業(yè)。過度依賴風(fēng)口資本的創(chuàng)業(yè)者，即便成功也是一個負(fù)面的表彰?！睙X大戰(zhàn)雖然可以彌補一定管理短項，但單純追求并購跑數(shù)據(jù)是違背企業(yè)成長規(guī)律和創(chuàng)業(yè)成長規(guī)律的。因此，需要更多地用創(chuàng)業(yè)精神走后面的路程，以本土資金和本土產(chǎn)業(yè)形成健康閉環(huán)。“不應(yīng)是‘一將功成萬骨枯’，而應(yīng)該是百花齊放?！?/p>
針對創(chuàng)投行業(yè)遇到的問題，作為中國母基金聯(lián)盟秘書長，唐勁草則著重強調(diào)了母基金的作用。中國母基金行業(yè)的發(fā)展速度之前比較快，現(xiàn)在真正能夠出錢的也是母基金，特別是國有母基金，總體呈現(xiàn)了“國進民退”的情況。受到政策影響，母基金行業(yè)增速也在放緩，這將進一步影響創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。因此為了促進創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，唐勁草認(rèn)為，民營母基金非常重要，需要“國家重視母基金行業(yè)，將母基金作為一個獨立的行業(yè)來看待、來支持?！?/p>
四川宏威股權(quán)投資基金管理公司董事長黃明則從最近的兩本書分享了他的經(jīng)驗?！段褰谴髽侵X》介紹了美國軍方在帶動科技發(fā)展的作用，黃明結(jié)合自身與軍方一年多的接觸，發(fā)現(xiàn)我國的思路也在轉(zhuǎn)變，“下一步的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，在軍民融合方面也許是一個大的突破口和機會”。從《阿特拉斯聳聳肩》中受到啟發(fā)，黃明認(rèn)為不論政府、銀行、投資都有困難之處，現(xiàn)在國有資本不求賺暴利，但不能虧錢，這種道德風(fēng)險導(dǎo)致投資很難。
