氣象上的冬天還沒真正開始,斷言她的降臨還為時過早,尤其是在南國。然而對于PE行業(yè)來說,那一絲絲寒意分明已迎面撲來,套用流行語的說法,“不管你信與不信”,“她都在那里”。還是讓我們從事關PE產(chǎn)業(yè)鏈條的三個關鍵環(huán)節(jié)談起吧。
募資遇冷。隨著越來越多的中小企業(yè)主跳樓跑路的消息喧囂在媒體紙上,PE的募集也越來越難?!?月之后,這種跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來,不過,真正拐點的出現(xiàn)是在10月?!币淮笮腿嗣駧呕鸬呢撠熑巳缡钦f。
很明顯,經(jīng)濟形勢的變化遮掩了年初時很多LP的興奮與喜悅,先不說歐債危機與內(nèi)外經(jīng)濟形勢的黯淡是否切切實實地影響到這些掏腰包的民營企業(yè)家老板們,心理的變化確實實實在在。本來是7000萬的認購額變成了2000萬,本來是2000萬的認購額一下沒了。
為什么變化這么快?原因很多。還在折騰企業(yè)的現(xiàn)金流受影響的,想著賺錢短平快的,中國式LP太年輕、心態(tài)還未真正成熟的,坊間不時傳出LP(有限合伙人)資金緊張可能出現(xiàn)違約消息的……如此等等,說法不一而足,自然也沒有標準答案。但是,影響是實實在在的,募集困難也是實實在在的:清科的數(shù)據(jù)顯示,2011年三季度,中外創(chuàng)投機構(gòu)于中國大陸市場共新募基金63支,數(shù)量沖破歷史最高位,同比增加40.0%,環(huán)比增加43.2%;基金募集規(guī)模方面,本季度募集資本總量共計35.06億美元。雖然這個數(shù)字還算可觀,但較上季度已有所回落。
投中集團CEO陳頡10月27日的發(fā)言中說,10月底左右,募資的速度已經(jīng)比去年有了一個明顯的下滑?!拔覀冋J為,這個趨勢也會持續(xù)到明年,明年募資市場應該比今年更加嚴峻”。陳頡說。
投資減緩。雖然表面上多數(shù)機構(gòu)公開表示,沒有改變先前的投資策略,但是確實不少機構(gòu)開始變得謹慎。之前瘋狂爭搶Pre-IPO的現(xiàn)象開始收斂,觀察等待的人數(shù)開始逐漸增多。
“目前,國內(nèi)外二級資本市場已持續(xù)低迷數(shù)月之久,而VC/PE市場上的投資機構(gòu)也開始放緩投資節(jié)奏。”投中集團的報告如是說。
由于受競爭激烈、融資項目緊缺等因素的影響,近幾個月以來VC/PE頻繁參與定向增發(fā),尋求多元化投資方式的同時出手愈加謹慎,小額投資主導形勢日趨明顯。有數(shù)據(jù)顯示,本月披露金額的41起投資案例中,規(guī)模在1,000萬美元以下的共有21起,占披露金額總案例數(shù)的51.2%。毫無疑問,投資機構(gòu)越來越謹慎下來,之前頻繁出手的大手筆越來越少。
退出銳減。10月僅有2家VC/PE支持的中國企業(yè)IPO。這和之前的數(shù)據(jù)相比似乎下降到冰點。比較明白的原因是,中國概念股神話的破滅造成10月份中國企業(yè)海外上市的只有一家。雪上加霜的是VIE的調(diào)整。伴隨A股的則是越來越頻繁出現(xiàn)的破發(fā)現(xiàn)象。這些都足以讓VC/PE的收益明顯瘦身。
三個環(huán)節(jié)說完,那么,冬天來了嗎?
“很難說冬天馬上到來,但是,洗牌開始了,明年會是很慘烈的一年?!币恍袠I(yè)資深人士如此判斷。
按照著名風險投資家闞治東的說法,創(chuàng)投行業(yè)也會“牛熊交替”?!艾F(xiàn)在這個行業(yè)很火,很多人盲目競爭,抬高了投資成本,降低了凈值調(diào)查的質(zhì)量。所以我提醒大家,我們在行業(yè)好的時候,不要忘了行業(yè)也會有低谷期”。闞治東說。
闞治東并不認為即將迎來拐點,但是,他還說“我們也要做好準備,即使寒流來了我們也要承受得住,也要經(jīng)得住考驗”。