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近幾年，有關2008全球經濟危機的大著小作不計其數(shù)，其中一部很值得一提，那就是Fred E. Foldvary的“2008年的經濟危機”（英文原名為“Depression in 2008”）。Foldvary教授是一個獨立學院的研究員，在Santa Clara大學他教經濟學，并在公民社會研究所任副主任。此君在經濟學界并非大名鼎鼎，上面所提作品不過并非皇皇巨著，區(qū)區(qū)幾十頁，可以一口氣翻完。但殊為難得的有幾點：首先，教授先生的作品發(fā)表于2006年，書中以幾乎肯定的口氣預測了美國經濟將于2008年出現(xiàn)危機，這絕對屬于經濟生活中難得的精準預測，我們見了太多的事后諸葛或者信口胡扯的所謂專家。其次，教授先生的預測來自客觀的第三方數(shù)據(jù)，主要是美國政府統(tǒng)計部門前后近200年的數(shù)據(jù)，比較靠譜。具有相當好的可驗證性。最后，教授先生論斷來自并不復雜的推論（推論見下面）。簡而言之，屬于比較有殺傷力的經濟學武器。
簡單的講，教授先生的論述邏輯推理如下：
1. 美國近200年的經濟是典型的長周期活動，周期時長平均為18年
2. 每次經濟周期的衰退階段有兩個非常有效的先行指數(shù)，即土地和房地產交易價格，平均來看，每次房地產價格出現(xiàn)明顯拐點時，最長2年內必有經濟衰退或危機
3. 美國1990年前后有過經濟衰退，2006年時出現(xiàn)土地和房地產拐點，兩廂推算，結論一致：最晚2008年經濟必有拐點，即衰退或危機
教授的邏輯不僅對2008年危機適用，對美國此前根據(jù)200年間的N次危機均可套用，因此稱為經典似乎不過分。那么對我們有什么啟示呢？
眾所周知，美國的房地產市場在整個經濟中比例很小。根據(jù)2005年的數(shù)據(jù)，美國GDP中，第一、二、三產業(yè)的比例大約為1%、24%、75%。而第二產業(yè)中美國的高科技及制造業(yè)是主流，在過去的半個世紀中，房地產從來不能說是美國經濟的主要驅動力。但即便如此，房地產行業(yè)依然對整個經濟活動有重大影響，每次房地產出現(xiàn)拐點，經濟的衰退或危機都無法避免。
對于中國來說，房地產及相關產業(yè)毫無疑問是整個經濟中最核心的部分，雖然過去12年（加入WTO之后）出口對經濟增長貢獻甚大，但房地產作用確是決定性的，有人稱房地產及相關行業(yè)對經濟的貢獻超過30%。可以說，過去的十幾年中國房地產市場從無到到有，堪稱狂飆突進。雖然具體比例數(shù)字眾說紛紜，但分量之重肯定遠遠超過用作參照的美國。自然的，我們幾乎可以肯定的說，如果中國的房地產出現(xiàn)明顯的拐點，整個經濟大勢必有大變化，調整幅度之大也許會超過我們能想象。那么問題是：拐點什么時候來呢？我們又該如何應對呢？
由于眾所周知的原因，我們無法對房地產市場的規(guī)模作精確計算，但說其當前價格遠超合理水平應該沒什么異議。雖然中央政府著力打壓，價格依然堅挺，究其原因，主要是中國的土地政策和地方政府的土地財政使然。雖然我們無法精確預測何時出現(xiàn)拐點，但持續(xù)十幾年的房地產發(fā)展模式肯定無法持續(xù)下去。
關于房地產調整帶來的系統(tǒng)性風險，有或真或偽專家聲稱中國的按揭首付率遠超美國，因此對銀行來說，房地產市場20-30%的價格調整問題不大。這顯然是忽視了整個房地產產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的杠桿水平，特別是政府和房地產企業(yè)，且不說虛假交易蘊含的風險。也許唯一的疑問是壓垮駱駝的是哪一根稻草？
這也是諸多學者對當前低迷經濟的診斷：中國面臨的不僅是周期性，更是結構性的改變。這會大大改變不同行業(yè)和企業(yè)的未來表現(xiàn)。
當然，即便是最悲觀的預測也無法忽視對中國經濟基本的長期發(fā)展的積極性因素，系統(tǒng)性生產效率的提升，依然龐大的勞苦大眾群體（即低成本勞動大軍，雖然低成本競爭優(yōu)勢在減?。找鎵汛蟮闹挟a階級（當然幸福是另外的題目）。但長期看好基本面無法降低對中短期深度調整的憂慮。畢竟，2008年的痛苦記憶猶新。同時，長期成長速度的放緩也會大大影響相關的投資價值評估，畢竟，投資投的是未來，而且我們最關注的是成長，長期持續(xù)的高成長是價值的最大變量。即使市場規(guī)模依然巨大，但成長速度從30%降低到15%，企業(yè)不僅僅意味著價值大大縮水，而是跨過優(yōu)秀到平庸了。
對于投資行業(yè)，我們大致可以有以下判斷：
- 弱周期性行業(yè)會成為中期的主旋律，醫(yī)療健康（包括保健品）、消費等行業(yè)不出意外的成為追逐熱點。
- 關注的重點永遠應該是盈利能力而非規(guī)模，經濟出現(xiàn)調整時，現(xiàn)金流比利潤更重要。
- Pre-IPO項目的簡單套利模式日漸式微，某些行業(yè)的并購退出會逐漸成為主流
投資最大的敵人是不確定性，但創(chuàng)新永遠與風險相伴而行。雖然所有創(chuàng)新都是知易行難，但與狼共舞也正是投資的最大魅力。
