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2011年第三季度，在清科研究中心關注的境外13個市場和境內(nèi)3個市場上，共有128家企業(yè)上市，其中中國企業(yè)共有82家在境內(nèi)外市場上市，占各國IPO總數(shù)的64.1%。中國企業(yè)上市融資總額達111.56億美元，占全球融資總額的74.6%，平均每家企業(yè)融資1.36億美元。
大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權研究機構清科研究中心近日即將發(fā)布《2011年第三季度中國企業(yè)上市研究報告》，其中顯示：受到世界宏觀經(jīng)濟萎靡、二級市場蕭條等因素影響，在清科研究中心關注的境外13個市場和境內(nèi)3個市場上，2011年第三季度的全球IPO數(shù)量與融資額雙雙大幅下滑。從數(shù)量上看，本季度全球僅有128家企業(yè)上市，較上季度和2010年同期的179家和167家分別減少了51家和39家;融資額方面，全球總融資額為149.52億美元，較上一季度和2010年同期分別下滑了74.3%和67.8%，平均每家企業(yè)融資1.17億美元，遠低于2011年上半年的平均融資額2.65億美元。
全球IPO遭遇“滑鐵盧”，資本市場進入“冰河時代”
本季度全球共有128家企業(yè)上市，較2010年同期的167支IPO減少了23.4% ;全球總融資149.52億美元，平均每家企業(yè)融資1.17億美元。盡管市場環(huán)境不理想，但中國企業(yè)的表現(xiàn)仍相對穩(wěn)定，上市數(shù)量和融資額繼續(xù)領跑其他國家和地區(qū)企業(yè)，本季度共有82家中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，占全球IPO總量的64.1%;融資總額達到111.56億美元，平均每家企業(yè)融資1.36億美元。而非中國企業(yè)的表現(xiàn)可謂差強人意，融資額和上市數(shù)量均大幅下滑，平均融資額不足1.00億美元，為過去的幾個季度最低水平。由于受到美債危機、信用降級、IMF和美聯(lián)儲調(diào)低經(jīng)濟增長預期等因素的影響，本季度美國市場IPO空前萎靡，紐交所和NASDAQ上市數(shù)量合計僅為20家，較上季度減少超過50.0%。
2011年前三季度，受到境內(nèi)市盈率下降、境外經(jīng)濟走低等因素影響，IPO數(shù)量和融資額持續(xù)下滑，第三季度中國企業(yè)IPO市場為2009年境內(nèi)IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板開閘以來的歷史最低水平。本季度僅有82家中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，環(huán)比減少了20家，同比減少了29家，降幅均在20.0%左右;融資額111.56億美元，環(huán)比和同比分別降低了32.7%和69.9%。
在市場的分布上，中國企業(yè)海外上市十分清淡，16家海外上市的中國上市企業(yè)融資24.62億美元，上市數(shù)量同比減少10家，融資額同比減少80.8%;境內(nèi)IPO也呈下滑態(tài)勢，共有66家中國企業(yè)境內(nèi)上市，融資額為86.95億美元，上市數(shù)量較2010年同期減少19家，融資額減少64.1%。
海外上市嚴重受挫，美國市場僅一家企業(yè)上市
2011年第三季度，由于歐債美債危機、“中概股”風波、“VIE結構”迷局接踵而至，中國企業(yè)的海外IPO出現(xiàn)明顯下滑，尤其是在美國市場更是險些交出白卷。
2011年第三季度，歐洲債務危機陰霾未散，黃金、石油等商品價格跌宕起伏，美國的經(jīng)濟疲軟則給予市場更大程度的打擊，美國的就業(yè)率堪憂，2011年和2012年經(jīng)濟預期接連遭遇調(diào)低，市場對于未來全球經(jīng)濟走勢普遍持謹慎態(tài)度。加之“VIE結構”尚未塵埃落定，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前景撲朔迷離，市場觀望氣氛濃烈，美國、香港等重要海外市場的市盈率和上市后表現(xiàn)均不樂觀，因此很多有意海外上市的中國企業(yè)逐漸放慢了腳步。本季度共有16家中國企業(yè)在海外4個市場上市，合計融資24.62億美元，處于兩年來的市場低谷。
市場分布方面，2011年第三季度中國企業(yè)海外IPO上市地點比較集中。16家中國企業(yè)集中于香港主板、NASDAQ市場、法蘭克福證券交易所和倫敦AIM市場上市，其中香港主板居功甚偉。具體來看，12家企業(yè)選擇在香港主板上市，合計融資22.53億美元，分別占本季度中國企業(yè)海外上市總數(shù)的75.0%和融資總額的91.5%。美國市場方面，繼二季度人人、世紀佳緣等企業(yè)掀起上市小高潮之后，本季度美國IPO一落千丈。受到客觀條件影響，多數(shù)市場參與者認為此時并非上市良機，僅有“土豆網(wǎng)”一家破冰，于8月28日在NASDAQ市場掛牌，但無奈開盤便即破發(fā)，首日下跌逾10.0%。紐約證券交易所本季度交出白卷。與美國市場相比，歐洲市場的表現(xiàn)相對搶眼，法蘭克福交易所再添兩支IPO，表現(xiàn)相對活躍，而“東方造船”本季度在倫敦AIM市場掛牌，但是由于其有意進行債務重組，因此本次IPO并未進行融資。
行業(yè)分布方面，2011年第三季度，連鎖及零售、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、紡織及服裝和互聯(lián)網(wǎng)五大行業(yè)的10家上市企業(yè)吸引到22.15億美元融資，占海外總融資額的90.0%。內(nèi)地最大賣場、掌握“歐尚”和“大潤發(fā)”兩家連鎖超市的“高鑫零售”于2011年7月27日在香港主板掛牌交易，帶來10.56億美元的融資額，從而將連鎖與零售行業(yè)推至融資額榜首;互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)憑借“土豆網(wǎng)”的1.74億美元融資勉強躋身前五。
境內(nèi)市盈率有所回升但仍處低位，IPO數(shù)量減少五分之一
2011年三季度，境外經(jīng)濟低迷，境內(nèi)通脹嚴峻，境內(nèi)資本市場逐漸降溫，IPO發(fā)行定價趨于平穩(wěn)，融資規(guī)模有所降低，境內(nèi)IPO一路下滑，本季度再創(chuàng)2009年第四季度以來的新低，回調(diào)趨勢明顯。本季度共有66家中國企業(yè)在境內(nèi)三個市場上市，環(huán)比減少了12家，同比減少了19家;融資額為86.95億美元，為2009年境內(nèi)IPO重啟以來的季度最低水平。然而與海外市場相比，境內(nèi)資本市場發(fā)揮仍屬穩(wěn)定，2011年前三季度中國企業(yè)境內(nèi)上市數(shù)量比海外市場多50家，融資額高62.33億美元。強躋身前五。
2011年第三季度，受到市盈率下降、企業(yè)半年報業(yè)績不理想等因素影響，深圳創(chuàng)業(yè)板雖上市數(shù)量占據(jù)境內(nèi)半壁江山，但是融資規(guī)模直線下降，平均融資僅為7,854.26萬美元，在境內(nèi)上市的66家上市企業(yè)中，僅9家企業(yè)在上海證券交易所上市，但依靠“方正證券”、“長城汽車”等大型IPO的拉動，本季度融資額攀至首位。在深圳中小板上市的企業(yè)共有26家，融資額與上海證券交易所難分伯仲。
行業(yè)分布方面，機械制造、汽車、金融、生物技術/醫(yī)療健康、化工原料及加工五大行業(yè)登上境內(nèi)融資額的榜首。其中，機械制造行業(yè)共有20家企業(yè)上市，融資21.47億美元，是唯一融資超過10.00億美元的行業(yè)。金融行業(yè)憑借“方正證券”上市，融資9.14億美元位列第三。
VC/PE支持企業(yè)上市數(shù)量和融資額小幅下滑，退出回報持續(xù)走低
2011年第三季度，由于IPO市場步入低谷，VC/PE支持的企業(yè)上市也受到波及，共有43家具有創(chuàng)投和私募股權投資支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，合計融資62.51億美元，較2011年第一、二季度相比，上市企業(yè)數(shù)量僅減少4家，但是由于企業(yè)融資規(guī)模降低，因此VC/PE支持的企業(yè)上市融資額也有所下滑。
43家VC/PE支持的上市企業(yè)為其背后的106支VC/PE投資基金帶來了5.38倍的平均賬面投資回報，其中境內(nèi)上市的企業(yè)為VC/PE帶來的平均帳面投資回報為5.53倍，海外上市的企業(yè)為投資者帶來的平均帳面投資回報為4.61倍。7月，山東高新投通過“龍力生物”退出，收獲25.39倍賬面回報，為本季度最高。另一家回報超過20.00倍的是IDG資本退出“土豆網(wǎng)”，收獲23.56倍回報。從具體市場來看，深圳創(chuàng)業(yè)板的回報持續(xù)下滑，本季度僅為投資機構帶來6.32倍平均帳面投資回報，較2010年全年平均10.90倍的賬面回報水平縮水將近一半。海外市場方面，NASDAQ僅“土豆網(wǎng)”一家上市，其背后的12支基金的平均賬面投資回報為5.61倍，香港主板市場則收獲2.20倍的平均賬面投資回報。
2011年上半年，境內(nèi)外資本市場的平均賬面投資分別為8.48倍和6.46倍，已經(jīng)較2010年全年的10.67倍和6.17倍顯著降低。本季度資本市場不但未能收復失地，反而一路下行，并且境內(nèi)外差距不斷縮小。VC/PE機構未來通過IPO退出將面臨較大壓力，如何綜合運用并購、股權轉讓等方式拓展退出渠道、使退出方式更加多元化、適當結合二級市場操作平衡回報水平成為值得各家機構思考的問題。
行業(yè)方面，“食品&飲料”行業(yè)繼2011年上半年憑借“貝因美”問鼎各行業(yè)回報冠軍之后，本季度再次憑借“龍力生物”蟬聯(lián)，平均賬面投資達到9.58倍。農(nóng)/林/牧/漁行業(yè)則依靠“豐林集團”上市為國際金融公司帶來的14.00倍賬面投資回報而名列第二。而連鎖及零售行業(yè)的“天福茗茶”9月份登陸香港主板，為我國內(nèi)地首家上市茶企，其背后的紅杉、中金和IDG資本均收獲近2.00倍賬面回報。
注：從2009年第一季度開始，清科研究中心《中國企業(yè)上市研究報告》系列中的海外研究市場范圍由原十一個擴大到十三個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡主板、凱利板(原新加坡創(chuàng)業(yè)板)、東京證券交易所主板、東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板、韓國交易所主板和創(chuàng)業(yè)板、法蘭克福證券交易所，其中倫敦證券交易所主板和韓國交易所主板為新增加的市場，特此說明。
