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2014-12-01 07:53 來源：證券日?qǐng)?bào) 作者：?jiǎn)陶I東
注冊(cè)制改革方案的出臺(tái)已經(jīng)“箭在弦上”。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍28日表示，目前證監(jiān)會(huì)已牽頭完成注冊(cè)制改革方案初稿，并征求了部分保薦機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者及工作組成員單位意見，擬于11月底前上報(bào)國(guó)務(wù)院。
“事實(shí)上，全球各地股票發(fā)行上市制度是有差異的，美國(guó)和我國(guó)香港注冊(cè)制比較成熟，但是制度也不同，并不存在一個(gè)全球‘普適’的模式。”某知名券商的一位分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)行注冊(cè)制后，股票發(fā)行可能會(huì)由證監(jiān)會(huì)審核改為由交易所審核，而注冊(cè)制改革的重點(diǎn)則應(yīng)該在依法治市、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股票操縱、虛假陳述甚至欺詐，同時(shí)提高違規(guī)成本。。
今年年初，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾強(qiáng)調(diào)：“注冊(cè)制并沒有一個(gè)成熟的樣本可以學(xué)，我們要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情，搞中國(guó)式的注冊(cè)制改革。”
申銀萬國(guó)的一份研報(bào)稱，從我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的現(xiàn)狀出發(fā)，新股發(fā)行“堰塞湖”和社會(huì)融資的“兩多兩難”問題使得我國(guó)不可能一步跨越到類似美國(guó)那種注冊(cè)制發(fā)行體制。盡管證監(jiān)會(huì)明確2015年將出臺(tái)注冊(cè)制改革方案，但未來我國(guó)更可能走一條核準(zhǔn)制和注冊(cè)制相結(jié)合的“中間型”發(fā)展道路。
目前，對(duì)于中國(guó)式的注冊(cè)制改革，部分專家傾向于上述的“中間型”道路，即證監(jiān)會(huì)層面將實(shí)行形式審核，企業(yè)發(fā)行股票進(jìn)行充分的預(yù)披露即可；而申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鲜邪l(fā)行股票的企業(yè)，由交易所進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。
針對(duì)實(shí)行注冊(cè)制需要加強(qiáng)的環(huán)節(jié)，北京市中永律師事務(wù)所合伙人、財(cái)經(jīng)法律評(píng)論員劉興成在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出，在信息預(yù)披露、加強(qiáng)退市以及下放保代審批權(quán)等配套改革措施完成后，根據(jù)“凡屬重大改革都要于法有據(jù)”的原則，推行證券發(fā)行注冊(cè)制，首先要對(duì)《證券法》第十條、第二十二條到第二十五條關(guān)于證券發(fā)行核準(zhǔn)制的規(guī)定做出相應(yīng)廢止和修訂，建立證券發(fā)行注冊(cè)制的法律制度；其次創(chuàng)立信息披露的激勵(lì)約束機(jī)制，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體誠(chéng)實(shí)地披露信息，讓披露虛假信息者和怠于披露重大信息者付出相應(yīng)的高昂代價(jià)。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，實(shí)行注冊(cè)制最主要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是要求監(jiān)管層將稽查執(zhí)法環(huán)節(jié)作為工作的重點(diǎn)，將監(jiān)管工作向稽查執(zhí)法轉(zhuǎn)移，并用事后監(jiān)管和執(zhí)法代替事前審核，這將大大提高市場(chǎng)效率。
“我們也看到了，近年來的一些重點(diǎn)案件的查處結(jié)果，證監(jiān)會(huì)從事前審核中擺脫出來，發(fā)行人的申請(qǐng)程序也將極大簡(jiǎn)化，也折射出證監(jiān)會(huì)一直在朝著這種轉(zhuǎn)變邁進(jìn)，發(fā)行節(jié)奏有望真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。”宋清輝表示。
不過可以預(yù)見的是，根據(jù)11月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的部署，即將出臺(tái)的股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案應(yīng)包括“取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻”兩方面的內(nèi)容。
