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2014-12-04 09:49·投資 來源：證券導(dǎo)報
“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”，新近發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，為改革新股發(fā)行制度定調(diào)。
作為中國股市發(fā)展進(jìn)程中的又一個里程碑，核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)向注冊制也引發(fā)了市場各方的諸多猜想。
猜想一：
IPO不再有“空窗期”
《決定》公布之時，A股正經(jīng)歷長達(dá)14個月的IPO“空窗期”。新股發(fā)行受阻，久拖不決也令I(lǐng)PO重啟面臨越來越大的情緒阻力。
可以預(yù)見的是，當(dāng)改革加速中國股市“去行政化”的進(jìn)程，當(dāng)注冊制取代核準(zhǔn)制，市場將成為新股發(fā)行的主導(dǎo)力量，IPO不會再有“空窗期”。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，推行注冊制后，證監(jiān)會將不再直接干預(yù)股市漲跌，不再干預(yù)IPO節(jié)奏，監(jiān)管重心也將從IPO后移至二級市場。
猜想二：新股發(fā)行失敗或成常態(tài)
中國股市之所以被詬病為“圈錢市”，與發(fā)行市場的“三高”密不可分。高發(fā)行價格、高市盈率、高超募額，不僅令新股發(fā)行成為“暴富游戲”，更導(dǎo)演了狂熱炒新、業(yè)績變臉等諸多市場怪相。
推行注冊制，意味著監(jiān)管部門對擬上市企業(yè)不作實(shí)質(zhì)條件的限制，新股定價權(quán)也將真正地交還給投資者、交還給市場。
注冊制下，物有所值或物超所值的新股，將獲得投資者的熱烈追捧，質(zhì)價不符的新股勢必遭到拋棄。從這個角度而言，未來中國證券市場不僅會出現(xiàn)發(fā)行失敗的案例，甚至可能成為一種常態(tài)。
猜想三：懲治違法違規(guī)出拳更重
回顧過去幾年的中國股市，欺詐上市、內(nèi)幕交易、市場操縱、“老鼠倉”……種種違法違規(guī)屢禁不絕。屢屢掀起的監(jiān)管風(fēng)暴，雖然令部分以身試法者自食其果，但仍難以實(shí)現(xiàn)市場的徹底凈化。
注冊制推行后，證監(jiān)會將從繁雜的新股審核事務(wù)中解脫出來，從而擁有更多的時間和精力用于對違法違規(guī)行為的查處。
上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示，從審核制向注冊制轉(zhuǎn)變，并不意味著完全不管。在查處欺詐上市或財務(wù)造假方面，可借鑒海外市場通過三大手段予以查處：一是民事訴訟和民事賠償，包括引進(jìn)集體訴訟制度;二是行政處罰;三是嚴(yán)厲的刑事處罰。
猜想四：股民更用功更專業(yè)
與核準(zhǔn)制相比，注冊制不僅對上市公司信息披露的真實(shí)性、及時性，也對市場判斷股票投資價值的能力和水平提出了更高的要求。用業(yè)界專家的話來說，投資者將會真正自覺地學(xué)會“用腳投票”。
“未來的A股市場，上市公司數(shù)量可能會大幅增加。面對海量的信息，投資者們僅憑傳言和消息將難以尋找到真正具備價值的投資標(biāo)的。他們必須用更多的時間來研究政策導(dǎo)向、行業(yè)前景和上市公司財務(wù)報告。”華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英說。
這意味著，伴隨中國股市迎接前所未有的重大變革，投資者們也將比以往任何時候都更加用功，也更加專業(yè)。(東方)
