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        從LP到GP:首家險資系PE將試水 投資范圍不斷松綁

        發(fā)布時間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部

        2015-01-05 09:17·投資  來源:第一財經(jīng)日報  作者:楊芮 林建榮

        摘要:對于PE機構來說,最理想的LP(有限合伙人)對象莫過于諸如保險、社保等機構資金。其中最關鍵的就在于險資的資金期限與PE的長期投資方式具有天然的契合性。

          保險資金“松綁”的步伐不停向前,投資渠道的放開及資金運用方式創(chuàng)新正在不斷打通保險資金直接對接實體經(jīng)濟的經(jīng)脈。繼獲準投資創(chuàng)投基金后,近日保監(jiān)會對險資設立私募基金再放行,并批準設立首家投資管理公司進行專業(yè)管理。

          據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解,光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司擬聯(lián)合安華農(nóng)業(yè)保險股份有限公司、長安責任保險股份有限公司、東吳人壽保險股份有限公司、昆侖健康保險股份有限公司和泰山財產(chǎn)保險股份有限公司共同發(fā)起設立中小企業(yè)私募股權投資基金,并已獲準成立專業(yè)股權投資基金管理公司擔任發(fā)起人和管理人。

          出資結構上,該股權投資基金管理公司注冊資本1億元人民幣,光大永明資產(chǎn)出資30%,員工持股平臺出資20%,其他5家保險公司各出資10%。

          在此之前,險資并不被允許投資入股私募股權基金管理公司,而本次獲批的投資管理公司亦立足于“中小保險機構,創(chuàng)新保險資金運用方式,服務中小微企業(yè)融資需求”這一定位。

          投資方向上,上述公司將重點關注消費服務升級、醫(yī)療健康服務、文化傳媒、金融服務升級、互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的投資機會。而投資標的選擇上,則將重點投資服務于中小微企業(yè)的金融企業(yè)股權、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)相關企業(yè)股權,以及以并購等形式投資于其他中小微企業(yè)股權。

          事實上,從二級市場到一級市場,除了和險資投資風格不匹配的天使投資,險資投資范圍正在不斷松綁。截至2014年11月底,中國保險業(yè)總資產(chǎn)達到9.83萬億元,按照保監(jiān)會保險資金的30%可以投資于權益類資產(chǎn)的要求,保險業(yè)股票和股權類總投資規(guī)??梢赃_到近3萬億元。但在實際投資組合中,保險資金在股權類資產(chǎn)上還配置較少。

          險資和PE之間的關系正越發(fā)親密。在保險業(yè)“新國十條”中,提出了“鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權、債權、基金、資產(chǎn)支持計劃等多種形式,在合理管控風險的前提下,為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持”,“允許專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構設立夾層基金、并購基金、不動產(chǎn)基金等私募基金”,“積極培育另類投資市場”等政策方向。

          而私募基金的政策落地速度也讓業(yè)內(nèi)外感嘆。目前,除直接投資創(chuàng)業(yè)投資基金外,保險機構通過其他股權基金適度投資小微和創(chuàng)業(yè)企業(yè),以及通過投資股權投資母基金間接投資創(chuàng)業(yè)投資基金是市場上常見的做法。

          在參與私募股權的嘗試中,險企早已起步。早在2011年8月,中國人壽即成為國內(nèi)首家獲得股權投資牌照的險資企業(yè)。2012年,中國人壽出資16億元認購弘毅投資的二期人民幣基金,成為國家放開險資投資私募基金后,保險公司PE基金投資的首單。

          對于PE機構來說,最理想的LP(有限合伙人)對象莫過于諸如保險、社保等機構資金。其中最關鍵的就在于險資的資金期限與PE的長期投資方式具有天然的契合性。

          據(jù)一名私募業(yè)內(nèi)人士分析:“準許保險資金設立私募基金,一是擴大了不同類型GP(一般合伙人)的主體范圍,有利于整個PE行業(yè)的長期健康發(fā)展,同時險資的優(yōu)勢十分明顯。不過成立險資的GP,從其設立到成熟運作可能需要一些時間。新設公司擔任GP也挑戰(zhàn)較多。”

          從險資設立中小微企業(yè)私募股權投資基金的意義上而言,不僅可以充分發(fā)揮保險業(yè)在促進經(jīng)濟結構轉型、拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本以及擴大就業(yè)等方面的積極作用,還可以有助于滿足中小微企業(yè)的金融服務需求和促進直接融資市場發(fā)展。

          對于保險機構而言,在資產(chǎn)配置能力、提高險資投資收益率、提升對中小保險公司的服務及提升保險業(yè)在金融體系中的競爭力等方面亦多有裨益。從歐洲和美國成熟市場的實踐看,統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,股權投資的年化收益率明顯高于股票市場,收益穩(wěn)定性更高。據(jù)業(yè)內(nèi)估測,中國私募股權投資的利潤率一般會達到15%~20%,與傳統(tǒng)的債券、股票投資項目相比具有明顯的收益優(yōu)勢。

          此外,從險資和PE的合作模式上,夾層基金亦進入實操中?!?br />

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