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2015-03-06 05:11:29 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道
細心的人們不難發(fā)現(xiàn)，資本市場在經(jīng)濟發(fā)展和改革中的重要性正在愈加突出，這從今年的政府工作報告中就可見一斑。與往年相比，今年的政府工作報告在資本市場領(lǐng)域有了更多著墨，涉及到的問題也更加細致深入。而一些此前從未出現(xiàn)過的表述，也令人們對資本市場在接下來一年內(nèi)的改革進程充滿遐想。
每一年的政府工作報告，總有一些新變化讓資本市場人士矚目，而2015年的亮點尤其多。
3月5日，國務(wù)院總理李克強在其所作的政府工作報告中指出，將完善人民幣全球清算服務(wù)體系，開展個人投資者境外投資試點，適時啟動“深港通”試點。加強多層次資本市場體系建設(shè)，實施股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場，推進信貸資產(chǎn)證券化，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場。
盡管只有區(qū)區(qū)百余字，但對資本市場而言，卻不啻于是一枚“深水炸彈”。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，李克強對備受關(guān)注的注冊制改革首次以“實施”做出表述，而之前的表述則是“推進”。
中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立對此指出，“這一措辭的變化意味著被市場期盼已久的股票發(fā)行注冊制改革正式迎來時間表，可以在2015年內(nèi)落實。”
翻閱近5年的政府工作報告不難發(fā)現(xiàn)，不僅僅是對注冊制的措辭發(fā)生了變化，就連發(fā)展債券市場也由“積極發(fā)展、規(guī)范發(fā)展”等措辭，變成了“擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模”。
與歷年的政府工作報告相比，2015年的政府工作報告還首提“深港通”、“區(qū)域性股權(quán)市場、推進信貸資產(chǎn)證券化、發(fā)展金融衍生品市場”等內(nèi)容。
在分析人士看來，上述資本術(shù)語的措辭發(fā)生新變化，甚至首次納入政府工作報告，其實在過去的一年多時間里已經(jīng)做足了前奏。
“新一屆政府對資本市場的重視及推進力度感覺煥然一新。”中國政法大學(xué)教授、前證監(jiān)會發(fā)審委委員李曙光對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“不希望說大話空話，而是見行動”。
措辭新變化
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者翻閱近5年的政府工作報告發(fā)現(xiàn)，本次報告是資本市場著墨最多的一次，也是更加細化的一次。不僅措辭發(fā)生新變化，甚至首次納入了一些政府工作報告里未出現(xiàn)過的“新名詞”。
注冊制無疑是目前沖擊資本市場眼球的最大關(guān)注點。李克強在政府工作報告中首提“2015年實施股票發(fā)行注冊制改革”，為市場盼望已久的改革一錘定下時間表。
“這意味著注冊制兩會后就可以進入實質(zhì)操作手段。”李曙光表示，目前注冊制改革方案已經(jīng)完成并上報國務(wù)院，證券法修訂草案將在兩會后提交人大審議。如果進展順利的話，注冊制有望在今年6月落地。
自十八屆三中全會宣布“推進股票發(fā)行注冊制改革”以來，歷時16個月左右，注冊制終于迎來了確切時間表。
其間，李克強兩提注冊制。2014年3月5日，李克強總理作政府報告首次提及“推進股票發(fā)行注冊制改革”，同年11月19日，李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上再次提及，措辭則變成了“抓緊出臺改革方案”。
注冊制從“推進”到“實施”，其間還有一個重要文件起到了助推作用。2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布的“新國九條”提出，“積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革”。注冊制的推進由此快馬加鞭。
但在李曙光看來，注冊制的快速推進也是目前下滑的經(jīng)濟所亟需的。“中國經(jīng)濟有兩個蹺蹺板，一個是房市，一個是股市，近期是大力發(fā)展股市的好時機。國家層面一直提倡加大直接融資比例，降低社會融資成本，那么進入資本市場的門檻要降低，如果門檻高了大家都進不來。注冊制就是將門檻降低的最重要的途徑。”李曙光說。
除了注冊制改革，2015年政府工作報告對債券市場的措辭也有新變化。2012年和2013年政府工作報告均提出，“積極發(fā)展債券市場”，2014年提出“規(guī)范發(fā)展債券市場”，而2015年的表述則是“擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模”。
2015年政府工作報告對于多層次資本市場體系建設(shè)的措辭同樣有了新變化。
2013年和2014年的政府工作報告均表示要“加快發(fā)展多層次資本市場”，2014年5月的“新國九條”也提出“加快多層次股權(quán)市場建設(shè)”，2015年的政府工作報告則使用了“加強多層次資本市場體系建設(shè)”。
這些措辭變化的背后意味著什么？
尹中立指出，“2013年和2014年的任務(wù)是建立場外市場，包括新三板和區(qū)域股權(quán)交易中心，這些都已完成。今年的任務(wù)是強化這些市場的功能，因此用語變了。”
另外，“深港通”、“發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場”、“推進信貸資產(chǎn)證券化”、“發(fā)展金融衍生品市場”等措辭均首次進入政府工作報告。
最新數(shù)據(jù)顯示，目前在新三板掛牌的企業(yè)家數(shù)已達到2014家，各地的區(qū)域股權(quán)交易中心也是遍地開花，廣東、山東、浙江、重慶等各省區(qū)市的股權(quán)交易中心均在跑馬圈地之中。
做足前奏
跟以往政府工作報告相比，2015年的政府工作報告對資本市場頗多著墨。尹中立透露，從政府工作報告起草的環(huán)節(jié)看，關(guān)于資本市場的內(nèi)容應(yīng)該是由證監(jiān)會牽頭提交。
值得注意的是，2015年的政府工作報告盡管不少資本術(shù)語有了新措辭，有些則首次寫入，但是之前就已經(jīng)做足了前奏。
以注冊制為例，除了將注冊制改革方案上報給國務(wù)院外，一線投行人員早已明顯感覺到IPO的審核速度加快了，以至于“必須加班加點才能趕上節(jié)奏”。
“現(xiàn)在IPO的審核速度很快。”北京一位投行人員就表示，基本上補了年報反饋意見，然后就通知抽簽了，上會稿也馬上提交。另外，過會后批文也給得較快。
3月2日，又有24家企業(yè)的IPO獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。2014年全年，證監(jiān)會共下發(fā)125家企業(yè)IPO批文，而2015年僅過兩個多月，證監(jiān)會便下發(fā)三批共69家企業(yè)的IPO批文，新股發(fā)行速度正在明顯提升。
注冊制的核心是信息披露問題。自2015年以來，證監(jiān)會也加大了信息披露力度。例如發(fā)審委已連續(xù)披露了2月9日-13日、2月25日-27日的審核意見，先后披露了6家首發(fā)企業(yè)的審核意見，包括昆明龍津藥業(yè)、北部灣旅游、愛普香料、常州騰龍汽車、上海龍韻廣告、星光農(nóng)機。另外其還詳細披露了多份發(fā)審委會議提出詢問的問題。
對于市場總是擔(dān)心注冊制帶來的擴容問題，南方基金首席策略分析師楊德龍指出，“今年有望推出注冊制對大盤的影響比較小，但是對創(chuàng)業(yè)板的影響較大。目前創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率已突破80倍，注冊制一旦實施，將會給其帶來不小的沖擊。”
對此，肖鋼3月5日在參加陜西代表團討論時為投資者打了一劑“預(yù)防針”。
“市場不必擔(dān)心擴容過快，也不要過度拘泥于發(fā)行家數(shù)，也要綜合考慮融資額度。去年來發(fā)行以及目前在審的企業(yè)一般規(guī)模都比較小，平均股本規(guī)模只有五六億元。”肖鋼說。
首次出現(xiàn)在政府工作報告里的“深港通”在過去的幾個月里也有了很大進展。
3月5日，肖鋼在兩會期間透露，深港通各項準(zhǔn)備工作正在有序推進，預(yù)計上半年就能夠獲批。
再比如首次寫入政府工作報告的“發(fā)展金融衍生品市場”，上海某大型期貨研究人士就指出，“對于期貨行業(yè)肯定是利好，空間更大，產(chǎn)品可做的會更多。”
在過去的一年里，金融衍生品市場也做足了準(zhǔn)備工作。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，中金所的10年期國債期貨、上證50和中證500指數(shù)期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元期貨已在路上；上交所的上證180ETF期權(quán)、中國平安期權(quán)、上汽集團期權(quán)以及深交所的期權(quán)品種也在仿真交易期。
兩會期間，財政部前財政科學(xué)研究所所長、全國政協(xié)委員賈康就提交了一份《關(guān)于推出短期國債期貨健全國債期貨產(chǎn)品體系的提案》，他認為，國內(nèi)短期國債期貨上市時機已經(jīng)成熟。
