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2015-05-19 03:46:00 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
5月18日，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，國(guó)務(wù)院近期批轉(zhuǎn)了發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》。
該份文件立即在資本市場(chǎng)引起諸多關(guān)注，《意見(jiàn)》顯示，其與資本市場(chǎng)直接相關(guān)的就有“實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，探索建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制”，以及“進(jìn)一步完善‘滬港通’試點(diǎn)，適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’試點(diǎn)”等眾多內(nèi)容。
“監(jiān)管層重申了注冊(cè)制、‘深港通’試點(diǎn)等資本市場(chǎng)領(lǐng)域2015年重大改革，這是沿著既定的大方向繼續(xù)推進(jìn)改革。”5月18日，第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭興韻對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
中國(guó)社科院金融所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立也表示，有了“滬港通”的經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)，“深港通”的開(kāi)通時(shí)間越早越好。如今內(nèi)地小盤股泡沫明顯，“深港通”的實(shí)施亦將有助于防止泡沫進(jìn)一步蔓延。
重申注冊(cè)制
《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，探索建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)展債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。
5月18日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，注冊(cè)制和轉(zhuǎn)板機(jī)制是目前資本市場(chǎng)改革的頭等大事，但實(shí)際進(jìn)展緩慢，希望監(jiān)管層的重申能加快改革進(jìn)程。
注冊(cè)制實(shí)施的前提是證券法修改生效。修改后的證券法已經(jīng)確立股票發(fā)行注冊(cè)的法律制度，從法律層面明確股票發(fā)行注冊(cè)的申請(qǐng)條件和注冊(cè)程序。
目前證券法修訂草案的最新進(jìn)展，是于2015年4月20日提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)一審。“推動(dòng)證券法修訂和期貨法制定工作。”《意見(jiàn)》對(duì)此指出。
“注冊(cè)制最快于2015年第四季度實(shí)施。”申萬(wàn)宏源（17.41 -2.03%，咨詢）分析師林瑾預(yù)計(jì)，按正常進(jìn)度，證券法修訂草案初審之后，需要征求意見(jiàn)并總結(jié)，最快于今年8月份進(jìn)行二審，10月份完成三審。
林瑾認(rèn)為，注冊(cè)制的推動(dòng)進(jìn)程符合預(yù)期，之前，證監(jiān)會(huì)已從多方面著手為平穩(wěn)過(guò)渡注冊(cè)制作各項(xiàng)前期準(zhǔn)備，包括不斷加強(qiáng)的信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化各項(xiàng)監(jiān)管措施等等?？梢灶A(yù)期，新版證券法一落地，注冊(cè)制即可實(shí)施。
“注冊(cè)制和轉(zhuǎn)板機(jī)制是拯救創(chuàng)業(yè)板的有效手段。”董登新表示，這兩大制度是順利化解創(chuàng)業(yè)板泡沫的重要機(jī)會(huì)，制度推進(jìn)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展是有利的，另一方面，這兩項(xiàng)制度要在有利的市場(chǎng)環(huán)境中推進(jìn)，如果不抓緊推進(jìn)，以后可能會(huì)受到掣肘。
5月18日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)新高，收?qǐng)?bào)于3278.48，大漲4.23%，從2015年年初至今漲幅已超過(guò)一倍。但因其高企的整體市盈率，創(chuàng)業(yè)板的高估值備受市場(chǎng)質(zhì)疑。
注冊(cè)制開(kāi)始階段可能會(huì)有一個(gè)過(guò)渡期。按照國(guó)泰君安分析師任澤平的理解，注冊(cè)制是國(guó)際潮流，符合提高市場(chǎng)公平效率的大方向。但按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)可能先走一段核準(zhǔn)制和注冊(cè)制相結(jié)合的道路作為過(guò)渡。
任澤平認(rèn)為，證券法修訂完成后，將使股票發(fā)行改革突破“最后一公里”，推動(dòng)中國(guó)股票發(fā)行制度由審核制走向注冊(cè)制，使股票發(fā)行走向市場(chǎng)化道路。通過(guò)大力推動(dòng)直接融資發(fā)展，激發(fā)全民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。
適時(shí)啟動(dòng)“深港通”
《意見(jiàn)》還指出，將穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，擴(kuò)大人民幣跨境使用，擇機(jī)推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)，進(jìn)一步完善“滬港通”試點(diǎn)，適時(shí)啟動(dòng)“深港通”試點(diǎn)。
“滬港通”自2014年11月17日正式啟動(dòng)，至今約半年時(shí)間，期間平穩(wěn)運(yùn)行，制度本身的完善則還在不斷推進(jìn)。
就在5月18日，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確了滬港通下名義持有人制度。據(jù)證監(jiān)會(huì)當(dāng)日發(fā)布的信息，滬港通架構(gòu)下，境外投資者作為實(shí)際權(quán)益擁有人行使股東權(quán)利的方式，應(yīng)當(dāng)根據(jù)香港特區(qū)關(guān)于名義持有人的相關(guān)法律規(guī)定作出安排。
根據(jù)香港結(jié)算發(fā)布的《中央結(jié)算系統(tǒng)一般規(guī)則》和《中央結(jié)算系統(tǒng)運(yùn)作程式規(guī)則》，滬股通股票的實(shí)際權(quán)益擁有人應(yīng)當(dāng)通過(guò)名義持有人，即香港結(jié)算行使有關(guān)股東權(quán)利，包括請(qǐng)求召開(kāi)股東大會(huì)、向股東大會(huì)提案、在股東大會(huì)上投票表決、獲得分紅或者其他投資收益等。
尹中立認(rèn)為，“滬港通”在現(xiàn)有框架下運(yùn)行非常平穩(wěn)，證明風(fēng)險(xiǎn)可控，這對(duì)接下來(lái)“深港通”的實(shí)施有正面意義，“深港通”的實(shí)施時(shí)間越早越好。
事實(shí)上，近期市場(chǎng)已多次傳出“深港通”相關(guān)傳聞。
5月7日，有香港媒體報(bào)道稱，高層日前已批復(fù)深港通，現(xiàn)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)協(xié)商方案細(xì)節(jié)。
但5月8日，針對(duì)該傳聞，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)相關(guān)信息，深港通方案正在研究過(guò)程中，將在履行相關(guān)程序后向市場(chǎng)公布。
5月15日，港股恒生指數(shù)突然在下午2點(diǎn)后發(fā)力，一度逼近28000點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，很大可能在于傳聞港交所會(huì)在當(dāng)日發(fā)布深港通相關(guān)公告。此后港交所發(fā)言人澄清稱：“今日無(wú)宣布深港通安排”。
市場(chǎng)已對(duì)如箭在弦的“深港通”充滿期待。
海通證券（25.69 -3.13%，咨詢）策略分析師荀玉根就預(yù)計(jì)，“深港通”年內(nèi)推出概率大。標(biāo)的預(yù)計(jì)是新的深成指數(shù)中的500只股票，以及AH股共503只，H股方面，恒生小型股的197只可能會(huì)納入標(biāo)的。
尹中立分析，相比“滬港通”，“深港通”更顯著的特點(diǎn)在于科技股、小盤股。這類股票在兩邊的估值差距很大，深圳創(chuàng)業(yè)板估值基本要比香港貴5倍以上。與滬港通產(chǎn)生的資金流向不同，內(nèi)地資金更可能會(huì)流向香港科技股、小盤股，而內(nèi)地的科技股、小盤股則會(huì)產(chǎn)生回調(diào)的壓力。
荀玉根亦認(rèn)為，目前AH 折溢價(jià)指數(shù)仍維持在130的歷史高位水平，預(yù)計(jì)深港通開(kāi)通后，資金南下的熱度可能有所上升，對(duì)于港股小型成分股中相對(duì)A股低估的科技類股票活躍度上升，而香港市場(chǎng)上類似目前大陸地區(qū)三板市場(chǎng)的GEM市場(chǎng)表現(xiàn)也有望活躍。
