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2015-05-21 11:22·投資 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)
5月20日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民在出席盛景網(wǎng)聯(lián)“新三板大機(jī)遇”論壇中透露，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可能會(huì)對(duì)交易方式進(jìn)行改革，指定交易對(duì)手方報(bào)單的協(xié)議交易方式或?qū)⒊蔀闅v史。
這或許將改變新三板的交易現(xiàn)狀。
指定交易對(duì)手方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓或?qū)⒏母?/strong>
目前，新三板的交易制度名義上有三種，分別為協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易和競(jìng)價(jià)交易。事實(shí)上，目前實(shí)行的交易方式只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市交易，競(jìng)價(jià)交易尚未正式推出。
在其中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式是目前新三板大多數(shù)企業(yè)使用的交易方式，大約85%的新三板掛牌公司正在使用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行交易；做市轉(zhuǎn)讓方式是目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主推的交易方式，也是交易相對(duì)活躍的一種交易方式，成交量也在日益攀高。
協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式因其特殊的交易形式一直被市場(chǎng)所詬病。
目前，在協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式下，交易報(bào)單共有兩種形式，一種是指定交易對(duì)手方報(bào)單，另一種是不指定交易對(duì)手方報(bào)單。在不指定交易對(duì)手報(bào)單情況下，全市場(chǎng)參與者都能看到交易報(bào)單且能協(xié)議成交，是相對(duì)公開(kāi)和公平的一種交易方式；而指定對(duì)手方報(bào)單情況下，只有被指定的特定交易人才能通過(guò)系統(tǒng)和交易方成交，參與者被限定在了相對(duì)狹隘的圈子里。
北京的一位券商投行人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，正是指定對(duì)手方報(bào)單這種相對(duì)狹隘的交易方式，一定程度上造成了新三板交易的不穩(wěn)定性。
這種指定對(duì)手方報(bào)單的交易方式，被市場(chǎng)上指認(rèn)為造成“中山幫”等擾亂市場(chǎng)正常交易的重要原因。3月31日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，通報(bào)了“中山幫”頻繁進(jìn)行非正常交易擾亂市場(chǎng)的事項(xiàng)，并對(duì)其啟動(dòng)了調(diào)查程序。
據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)調(diào)查顯示，2015年3月23日至27日，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)40筆超高價(jià)格成交交易，涉及華恒生物、中科軟、冰洋科技、等8只協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，這些股票的成交價(jià)格均大幅度偏離該股票正常價(jià)格，其方式是“中山幫”控制下的多個(gè)賬戶互為買賣方或者自買自賣進(jìn)行對(duì)倒，迅速抬高股價(jià)擾亂市場(chǎng)運(yùn)行。
“中山幫”利用的正是指定對(duì)手方報(bào)單的交易方式特點(diǎn)，上述投行人士表示，在指定對(duì)手方報(bào)單情況下，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的參與方是特定的賬戶，其他投資者很難參與到交易中，即便是通過(guò)其他渠道知曉該股價(jià)偏離嚴(yán)重，也不能進(jìn)行交易，這也就造成了在人為控制下的股價(jià)異動(dòng)。
不過(guò)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也已經(jīng)注意到了這種狀況，除了對(duì)“中山幫”啟動(dòng)調(diào)查之外，也開(kāi)始研究改革。
陳永民指出，通過(guò)這一年的交易，已經(jīng)看到指定對(duì)手方報(bào)單的問(wèn)題存在，“它不符合公開(kāi)市場(chǎng)的特點(diǎn)，和公開(kāi)市場(chǎng)不相適應(yīng)，它會(huì)擾亂市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)，我們可能要做一些改革”。
上述投行人士認(rèn)為，這個(gè)改革如果真的推出，將會(huì)進(jìn)一步保證新三板的市場(chǎng)公平性，提高新三板的流動(dòng)性。
研究配備大宗交易平臺(tái)
除了這些，陳永民透露了另外一個(gè)重要信號(hào)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在研究為做市商交易配備大宗交易平臺(tái)，提高做市流動(dòng)性。
目前，隨著做市交易的推進(jìn)，市場(chǎng)上對(duì)做市交易已經(jīng)有了相對(duì)的認(rèn)識(shí)，做市成交的金額也在節(jié)節(jié)攀升，5月19日，做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交3.95萬(wàn)元，今年以來(lái)的做市方式成累計(jì)已經(jīng)達(dá)到446.51億元，做市方式成交已經(jīng)成了重要的交易方式。
不過(guò)，影響做市交易流動(dòng)性的因素依舊存在，北京的一家資管系券商新三板人士向記者透露，由于大多數(shù)券商的做市部門屬于自營(yíng)部門，在這輪牛市的火爆程度下，自營(yíng)部門分得的資金額度相對(duì)較低，做市業(yè)務(wù)難以大規(guī)模展開(kāi)。
而對(duì)于新三板掛牌公司而言，由于股份的相對(duì)集中，大額的減持很難通過(guò)額度有限的做市商消化，這種供求畸形的關(guān)系成為近期新三板人士關(guān)心的重要話題。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士建議，新三板可以借鑒A股的大宗交易平臺(tái)設(shè)計(jì)，在保證大宗交易順暢的情況下不對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。
陳永民表示，市場(chǎng)提出的給做市商交易配一個(gè)大宗平臺(tái)的聲音，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在研究，通過(guò)種種措施，做市商的流動(dòng)性慢慢會(huì)有所提高。
