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        建立兩融逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制 為IPO注冊制改革鋪路

        發(fā)布時間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部

        2015-06-15 08:05     來源:證券日報

            日前,中國證監(jiān)會就修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)向社會公開征求意見。修訂后的《管理辦法》在券商兩融業(yè)務(wù)的實(shí)際操作中,有多處亮點(diǎn)頗受市場矚目,尤其是建立逆周期的調(diào)節(jié)機(jī)制以及適應(yīng)市場需要,允許融資融券合約合理展期。

            “券商兩融逆周期調(diào)節(jié)的表現(xiàn)形式可能是,在市場行情好的時候,交易所和券商通過限制兩融標(biāo)的范圍,調(diào)高保證金比例等方式收緊兩融業(yè)務(wù),而在行情不好的時候放松。”南方基金首席策略分析師楊德龍向《證券日報》記者表示。

            針對建立逆周期的調(diào)節(jié)機(jī)制,一是《管理辦法》明確,證監(jiān)會建立健全融資融券業(yè)務(wù)的逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制,對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理。證券交易所建立融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)浮動管理機(jī)制,對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。二是《管理辦法》提出,證券交易所應(yīng)當(dāng)對可充抵保證金的各類證券制定不同的折算率要求,明確調(diào)整可充抵保證金證券折算率的方法。同時,要求證券公司在符合證券交易所規(guī)定的前提下,應(yīng)當(dāng)對可充抵保證金的證券折算率實(shí)行動態(tài)管理與差異化控制。三是對證券交易所通過融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行宏觀審慎管理的機(jī)制予以明確,《管理辦法》明確,證券交易所可以根據(jù)市場發(fā)展情況,對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、標(biāo)的證券范圍、可充抵保證金證券范圍和折算率等進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。四是《管理辦法》提出,證券公司應(yīng)當(dāng)在符合監(jiān)管要求的前提下,根據(jù)市場情況、客戶和自身風(fēng)險承受能力,對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、標(biāo)的證券范圍、可充抵保證金證券的范圍和折算率、最低維持擔(dān)保比例和業(yè)務(wù)集中度等進(jìn)行動態(tài)調(diào)整和差異化控制。

            此前,已有部分券商對標(biāo)的證券進(jìn)行了動態(tài)調(diào)整。申萬宏源、國盛證券、興業(yè)證券、國泰君安、中信證券等券商對可充抵保證金證券名單及折算率進(jìn)行調(diào)整,國盛證券則直接將創(chuàng)業(yè)板調(diào)出融資融券標(biāo)的。

            一位資深市場人士表示,逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)際上是從宏觀審慎管理的角度出發(fā),把權(quán)力下放到交易所和券商,讓交易所和券商依據(jù)市場情況和個體情況,動態(tài)地對保證金比例、標(biāo)的證券范圍、最低維持擔(dān)保比例等多個指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,成為一種市場化的約束行為。這也是在為注冊制鋪路。

            針對此前市場呼聲很高的合約展期情況,《管理辦法》取消了6個月的合約期限限定,允許證券公司對融資融券合約進(jìn)行展期,且展期次數(shù)由證券公司根據(jù)市場情況、擔(dān)保物情況以及客戶信用狀況自主確定。

            “允許兩融合理展期,放寬原有6個月期限,預(yù)計可以延長一次或者兩次,延長融資融券周期為投資者提供便利,有利于投資者靈活控制,避免時間限制投資策略的情況發(fā)生。”華泰證券金融行業(yè)首席分析師羅毅表示。

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