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文章來源：中國證券報
9月中旬以來，備受流動性考驗的新三板市場顯現(xiàn)出改善跡象：做市股票日成交額整體攀升；三板成指重新逼近1400點；定增預(yù)案數(shù)量下滑，緩解資金“虹吸效應(yīng)”。直觀來看，優(yōu)先股被引入新三板，成為上述積極變化的背后“推手”。分析人士認為，有制度、流動性、投資者隊伍壯大“三昧真火”呵護，新三板市場將很快迎來跨越發(fā)展的“黃金時代”。
活躍度逐漸提升
與今年二季度最高時突破50億元相比，7月之后新三板每日成交額銳減，市場寒意一片，不過9月中旬起，做市股票活躍度明顯上升，帶動交投格局持續(xù)好轉(zhuǎn)。
9月30日，新三板共有498只股票發(fā)生交易，其中做市轉(zhuǎn)讓股票393只，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票105只，累計成交額達到4.17億元，為一周最高。自9月14日算起，盡管日交易股票數(shù)量下滑至500只左右，平均減少50余只，但近期新三板市場成交額始終維持在4億元左右，區(qū)間回暖態(tài)勢顯著。指數(shù)方面，三板成指正逐漸擺脫1300點階段底部，最新報收1379.61點，開始向上方整數(shù)關(guān)發(fā)起攻勢。
9月22日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布優(yōu)先股業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則，優(yōu)先股制度正式落地新三板。業(yè)內(nèi)人士表示，一方面優(yōu)先股的推出進一步豐富了新三板市場投融資工具；另一方面，也有望吸引未上市城商行、農(nóng)商行、保險公司、農(nóng)信社以及資產(chǎn)負債率偏高的企業(yè)尋求在新三板上市，增加供給標的。作為股債混合工具，優(yōu)先股的風險受益特征介于債券和普通股權(quán)之間，而且由于設(shè)計靈活，優(yōu)先股往往能給融資主體和投資者同時帶來更多選擇，促進交易活躍度。
從時間上看，本輪新三板交易回暖要早于上述政策出臺時間。分析人士認為，這與9月定增預(yù)案數(shù)量繼續(xù)下降，定增實施數(shù)量和募集資金明顯回落密不可分。統(tǒng)計顯示，今年4月新三板定增曾創(chuàng)出歷史高點，當月預(yù)案數(shù)量為489例，4月和5月定增數(shù)量有所回落但均保持350次以上，但隨后的3個月中，定增數(shù)量連連下降，9月定增數(shù)量已降到175次，較4月下滑64.12%；環(huán)比8月、9月實施定增次數(shù)亦下降36.30%。正是伴隨定增“虹吸”分流資金壓力驟降，新三板流動性困局才階段性的獲得改善。
政策利多廣泛參與
截至9月30日，新三板掛牌公司已經(jīng)達到3603家，包括864家做市公司和2739家協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司，從2013年1月正式運行至今，總股本接近900億股，總市值高達1.41萬億元。
面對如此眾多的中小微企業(yè)，如何提高市場融資功能，提升市場定價水平，這成為引入做市商制度后，擺在新三板市場面前的當務(wù)之急。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強認為，下一階段工作主要圍繞完善制度、釋放制度效應(yīng)開展。新三板分層年內(nèi)啟動，同時改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，引導(dǎo)做市商加大做市投入、提升做市能力與水平，擴大包括機構(gòu)投資者、價值投資者在內(nèi)的長期資金的市場供給，引入公募基金，穩(wěn)定市場預(yù)期。
今年9月后新三板政策力度和出臺頻次更顯著抬升。除了分層制度，后續(xù)競價交易、轉(zhuǎn)板制度等一系列政策“紅利”也亟待釋放；受到強有力的“政策之手”影響，目前新三板基金也正加速入市，試圖在這席萬億元盛宴中分得一杯羹。據(jù)清科集團數(shù)據(jù) ，截至今年8月，各類資產(chǎn)管理機構(gòu)設(shè)立專門投資新三板的基金有2000多只，整體資金規(guī)模超過5000億元。在該集團分析師看來，2014年是新三板基金轉(zhuǎn)折點，2015年更將爆發(fā)式增長，制度變革下的系統(tǒng)性機會，以及價值挖掘的個股性機會值得重點關(guān)注。
事實上，伴隨著企業(yè)踴躍掛牌，掛牌范圍明顯擴大，私募機構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，做市每日交易規(guī)模超過協(xié)議交易成為市場常態(tài)。在這場可以預(yù)見的大潮中，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，到今年年底，新三板掛牌企業(yè)將達到5000家，在這一過程中，私募機構(gòu)活躍度還將水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，VC/PE設(shè)立的新三板基金就有735只發(fā)生母子，共募集資金1187.45億元。
