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國(guó)內(nèi)投資銀行界風(fēng)云人物方風(fēng)雷，近來再次成為同行注目的焦點(diǎn)。
11月底，20億美元規(guī)模的厚樸基金將成立的消息傳出，時(shí)距在蘇州成立首期50億元人民幣的合伙制產(chǎn)業(yè)基金——中新高科技產(chǎn)業(yè)投資基金（下稱中新基金）不過兩月。
厚樸基金與方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)直接相關(guān)。三年前，方風(fēng)雷帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)與高盛合作實(shí)現(xiàn)突破，成立高盛高華證券以及高華證券，一舉將高盛帶入中國(guó)。其時(shí)，方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)所憑借的平臺(tái)，即為他及其伙伴們所擁有的厚樸投資管理公司。
厚樸基金以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的合伙制模式打造，新加坡淡馬錫投資10億美元，其他投資者（有限合伙人，LP）包括來自北美、中東、日本等方向的資金，方風(fēng)雷主持的厚樸投資管理公司是基金的普通合伙人（GP）。按國(guó)際慣例，GP亦需作部分出資，一般是在1％－3％。 但《財(cái)經(jīng)》記者未能找到方風(fēng)雷或其團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行確認(rèn)。
在內(nèi)資構(gòu)成的中新基金管理公司中，方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)與在蘇浙一帶頗具盛名的林向紅團(tuán)隊(duì)及蘇州創(chuàng)投集團(tuán)平分股權(quán)并共同管理；而在外資構(gòu)成的厚樸基金中，方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)全權(quán)管理。
以厚樸基金與中新基金兩役，方風(fēng)雷漂亮地開始了從投資銀行家到私人股權(quán)投資基金（Private Equity Fund）管理人的轉(zhuǎn)身。
布局內(nèi)外
中新基金和厚樸基金分處境內(nèi)外，體現(xiàn)了兩種層次分明、各具職能的布局。“人民幣基金和美元基金要同時(shí)發(fā)展，而管理團(tuán)隊(duì)要堅(jiān)持國(guó)際化、市場(chǎng)化。”一位知名私人股權(quán)投資基金管理人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)論說。
中新基金的基金管理公司工商登記以及基金募資目前仍在進(jìn)行之中；厚樸基金從募資到管理公司籌備業(yè)已接近尾聲。
中新基金為國(guó)內(nèi)首只人民幣合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金，于9月底獲得國(guó)家發(fā)改委正式的籌備批文，總規(guī)模為100億元，首期募集50億元。蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)（下稱蘇州創(chuàng)投）旗下的蘇州工業(yè)園區(qū)銀杏投資管理有限公司和厚樸投資管理公司將共同發(fā)起設(shè)立中新基金管理公司（各占50％的股份）。
中新基金和厚樸基金在投資方向上將有明顯的定位區(qū)隔。作為人民幣基金，中新基金側(cè)重于以長(zhǎng)三角區(qū)域?yàn)橹鞯膰?guó)內(nèi)中小型高新技術(shù)企業(yè)的投資；境外的厚樸基金則屬側(cè)重于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組領(lǐng)域的收購(gòu)型基金，既包括對(duì)國(guó)內(nèi)大型企業(yè)的股權(quán)投資，也包括“中國(guó)相關(guān)投資”，即在中國(guó)企業(yè)“走出去”中尋找投資機(jī)會(huì)。要配合中國(guó)企業(yè)對(duì)外進(jìn)行戰(zhàn)略性的投資，包括制造業(yè)、能源與礦業(yè)等。
另?yè)?jù)知情者透露，雖然剛剛啟動(dòng)，厚樸基金已有相當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；既有投向國(guó)內(nèi)，也有隨同中國(guó)企業(yè)共同投資國(guó)外。“首筆投資就達(dá)到了5億美元，預(yù)計(jì)20億美元很快可以投完。”上述人士稱。
由于厚樸在中新基金管理公司中僅占一半的股權(quán)，兩個(gè)基金公司的管理團(tuán)隊(duì)并不完全重疊，“還是兩套投資決策體系，兩個(gè)投資管理委員會(huì)。”知情人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。據(jù)稱，厚樸亦期待借啟動(dòng)中新基金與厚樸基金，建立一套高起點(diǎn)的后臺(tái)支持系統(tǒng)，為未來的基金復(fù)制提供強(qiáng)大的支撐。
與此相應(yīng)，厚樸投資管理團(tuán)隊(duì)正在組建。據(jù)悉，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所前任中國(guó)及香港業(yè)務(wù)主席、資深會(huì)計(jì)師和風(fēng)險(xiǎn)管理專家何潮輝將加盟厚樸。
何潮輝今年56歲，出身于廣州，成長(zhǎng)于香港，受教育于美國(guó)，20余年前即已成為畢馬威合伙人，上世紀(jì)80年代初主管中國(guó)業(yè)務(wù)。
資深人力資源管理專家肖南等一批專業(yè)人士亦被延請(qǐng)加入厚樸。肖南曾任摩根士丹利亞洲區(qū)執(zhí)行董事、中金公司人力資源主管等職。 據(jù)分析，何潮輝和肖南的加入，體現(xiàn)了厚樸作為私人股權(quán)投資業(yè)新來者的戰(zhàn)略意圖。私人股權(quán)投資的價(jià)值在于找到并解決目標(biāo)公司的問題，而風(fēng)險(xiǎn)管理及人力資源管理等起到關(guān)鍵的作用。
此次淡馬錫給方風(fēng)雷的厚樸基金管理公司一次性投資10億美元，是其近年來在中國(guó)最大的單筆投資之一，也是目前可見對(duì)私人股權(quán)投資基金最大的投資案例。
分析人士認(rèn)為，淡馬錫能有此舉，除對(duì)于厚樸團(tuán)隊(duì)相知相熟，更重要的是淡馬錫在逐步實(shí)現(xiàn)自身多元化投資策略。從單純的項(xiàng)目投資轉(zhuǎn)為基金的投資、到投資管理公司和團(tuán)隊(duì)，體現(xiàn)了淡馬錫對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期承諾投資的體系。相對(duì)于歐美投資者來說，淡馬錫作為亞洲投資基金，對(duì)本土市場(chǎng)有更深入的理解，因而也具有更為立體和長(zhǎng)期的市場(chǎng)策略。淡馬錫直接間接從事私人股權(quán)投資多年，對(duì)于厚樸管理團(tuán)隊(duì)的后臺(tái)支持系統(tǒng)，亦可期待有重大貢獻(xiàn)。
新挑戰(zhàn)
方風(fēng)雷是最早躋身國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)的風(fēng)云人物之一，相較于多年專注于私人股權(quán)投資業(yè)的外資管理人，如華平的孫強(qiáng)等，方風(fēng)雷仍屬后來者。
不同的是，國(guó)內(nèi)的私人股權(quán)投資可能最早始于12年前中金公司的直接投資部。
其時(shí)，創(chuàng)建人之一的方風(fēng)雷即主持中金公司的投資銀行和投資業(yè)務(wù)，并擔(dān)綱首任投資委員會(huì)主席。中金的直接投資團(tuán)隊(duì)在五年間主導(dǎo)投資總額達(dá)到1.2億美元，投資的年均收益率超過30％。2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了禁止證券公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)定，直接投資部及投資業(yè)務(wù)被迫分拆，吳尚志等人另立門戶成立鼎暉投資。
從2006年以來，方風(fēng)雷的身影開始在私人股權(quán)投資業(yè)界活躍。
這一職業(yè)方向的轉(zhuǎn)移，使方風(fēng)雷與高盛之間的離合備受外界關(guān)注。引入高盛三年多來，方風(fēng)雷的使命基本已經(jīng)達(dá)成。高盛在中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，而隨著一級(jí)市場(chǎng)重心從香港向上?；蛏钲谵D(zhuǎn)移，高盛中國(guó)團(tuán)隊(duì)也基本移師內(nèi)地。
盡管已經(jīng)雙腳踏入私人股權(quán)投資業(yè)，方風(fēng)雷的高盛高華董事長(zhǎng)一職并不受影響。今年9月以來，市場(chǎng)傳出高盛即將結(jié)束與其中方合作伙伴方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)的合作。高盛集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官勞埃德貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）在接受《財(cái)經(jīng)》記者的專訪時(shí)明確說，方風(fēng)雷會(huì)繼續(xù)擔(dān)任高盛高華的董事長(zhǎng)，高盛將會(huì)與方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)“永遠(yuǎn)合作下去”。“我知道方風(fēng)雷在籌劃其他的發(fā)展機(jī)會(huì)，但他仍會(huì)繼續(xù)在合資公司擔(dān)任董事長(zhǎng)一職——高盛的很多顧問和他們的合作伙伴都有自己獨(dú)立的業(yè)務(wù)。”
高盛顯然在此事上采取了開明的策略，不僅不做無謂的干涉，同時(shí)也在謀求和方風(fēng)雷團(tuán)隊(duì)更多的合作機(jī)會(huì)。
行業(yè)框架初備
去年8月，十屆全國(guó)人大常委會(huì)審議并高票通過《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法（修訂草案）》。新法案主要增加了有限合伙、有限責(zé)任合伙和法人合伙等內(nèi)容。這些修訂，對(duì)中國(guó)的私人股權(quán)投資、注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師等行業(yè)的發(fā)展帶來重要影響。
這一法案已于今年6月1日正式施行。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，醞釀年余的中新基金和厚樸基金得以誕生，正是借新《合伙企業(yè)法》之東風(fēng)。
方風(fēng)雷在今年6月接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，雖然并未言及其組織PE的計(jì)劃，卻對(duì)此法顯示出極大的關(guān)注。他認(rèn)為，新《合伙企業(yè)法》是私人股權(quán)投資政策調(diào)整的風(fēng)向性標(biāo)志，為這一行業(yè)的發(fā)展奠定了基本的法律框架，解決了最核心的管理人的問題。“在中國(guó)最缺的就是專業(yè)化管理和專業(yè)化的合伙人制度，沒有合伙人的股權(quán)制度安排，規(guī)范化管理落不到實(shí)處。而新《合伙企業(yè)法》使這一切迎刃而解。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年日前表示，“近年來國(guó)內(nèi)大型購(gòu)并案多為外資PE牽頭，優(yōu)秀的中國(guó)公司海外上市前的融資幾乎也毫無例外由外資搶得頭籌，政府似乎已意識(shí)到在堅(jiān)持對(duì)外開放的同時(shí)，需要加快對(duì)內(nèi)開放步伐，以盡快培育本土投資力量。”
“從銀行間接融資到股權(quán)和債券的直接融資，是世界各國(guó)金融發(fā)展的方向。過去我們關(guān)注股權(quán)的公開市場(chǎng)也就是股票市場(chǎng)比較多，實(shí)際上PE等私人股權(quán)投資基金的重要性絲毫不亞于股市。這些基金不斷地尋找和培養(yǎng)質(zhì)量高、成長(zhǎng)性好的公司，成熟一個(gè)上市一個(gè)。在國(guó)企改制上市的工作基本結(jié)束之后，上市資源短缺，為保證股市的后續(xù)發(fā)展就必須借助PE，私人股權(quán)投資的興起恰逢其時(shí)。”許小年說。
“不過PE的原意是Private Equity，現(xiàn)在這么多的政府基金，變成了Public Equity，將來會(huì)有很多的問題。”
許小年不無擔(dān)憂，“公共資金不宜用做高風(fēng)險(xiǎn)的PE投資，而且PE的市場(chǎng)化操作程度相當(dāng)高，行政體制下的政府基金能否做好是個(gè)很大的問號(hào)，國(guó)際上沒有成功先例。PE應(yīng)該以Private為主。”
中國(guó)的本土私人股權(quán)投資業(yè)，尚仍以小規(guī)模的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或政府控制的產(chǎn)業(yè)基金為主。繼2006年底渤海基金成立后，今年9月初，總規(guī)模為460億元的四只產(chǎn)業(yè)投資基金又獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，其中包括上海金融基金（200億元）、廣東核電基金和山西能源基金（各100億元）、四川綿陽(yáng)高科技產(chǎn)業(yè)基金（60億元）；再加上此前蘇州工業(yè)園區(qū)上報(bào)的100億元的中新基金，迄今為止，由官方控制額度和牌照的產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到760億元。
盡管發(fā)改委力推由市場(chǎng)主體牽頭產(chǎn)業(yè)基金，但目前試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)主體仍為地方政府。渤海產(chǎn)業(yè)基金以契約型為主要組織方式，并兼有公司、契約和合伙制的混合特征，投資人因多有政府背景，并不甘于被動(dòng)投資，對(duì)于參與管理有強(qiáng)烈興趣。這使產(chǎn)業(yè)基金充滿中國(guó)特色。
外資對(duì)中國(guó)的投資策略，業(yè)已逐漸從生產(chǎn)型投資演進(jìn)為財(cái)務(wù)投資者的進(jìn)入。在中國(guó)市場(chǎng)上，真正市場(chǎng)化操作、從事中后期成長(zhǎng)階段企業(yè)投資的主力仍是那些國(guó)際私人股權(quán)投資巨頭。他們往往募資、退出兩頭在外，即使投資管理人越來越本土化，但中國(guó)投資團(tuán)隊(duì)仍很難取得投資決策權(quán)及資源調(diào)配的權(quán)利，更不必說有獨(dú)立的持續(xù)的后臺(tái)服務(wù)體系，很多投資項(xiàng)目退出后，基金和公司的關(guān)系也基本結(jié)束。
此間分析人士認(rèn)為，基于本土的中國(guó)基金有望解決這一問題，這也正是厚樸基金未來的優(yōu)勢(shì)所在。
