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來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
不斷蔓延的全球金融危機(jī)確確實(shí)實(shí)使在中國(guó)投資的PE/VC在挖掘項(xiàng)目上感到困難，但他們開始審慎地尋找一些受周期變化沖擊較小的行業(yè)，如消費(fèi)行業(yè)；以及符合擴(kuò)大投資要求的行業(yè)，如建筑新材料、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；另外，節(jié)能、新能源等符合長(zhǎng)期發(fā)展余姚的行業(yè)也將受到關(guān)注。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，雖然PE和VC面臨的機(jī)會(huì)不同，但從長(zhǎng)期看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)沒(méi)有變化，而在全球趨冷的經(jīng)濟(jì)面前，中國(guó)仍將體現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因此，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)PE和VC的吸引力仍很強(qiáng)。
脫口秀主題詞：審慎
審慎是當(dāng)前幾乎所有投資者脫口而出的投資理念。在最近召開的一些會(huì)議上，投資者們都會(huì)這樣進(jìn)行開場(chǎng)白。比如，匯豐直投中國(guó)代表處首席代表梁英杰就認(rèn)為，在未來(lái)兩年，投資機(jī)會(huì)很少，可能也不會(huì)進(jìn)行太多的投資；鼎暉創(chuàng)投合伙人王功權(quán)也表示，準(zhǔn)備在明年一年，采取比較謹(jǐn)慎的投資策略；霸菱亞洲董事總經(jīng)理認(rèn)為，總體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比較穩(wěn)定的投資是把錢放在銀行。
當(dāng)然，拋棄了去年對(duì)Pre-IPO項(xiàng)目的追逐，一些投資者在追尋項(xiàng)目時(shí)重提審慎和長(zhǎng)期投資理念。“我們一直都秉承非常謹(jǐn)慎的投資策略，希望尋找一些比較有價(jià)值的企業(yè)，所以，我們會(huì)更多地去尋找跟中國(guó)內(nèi)需有關(guān)，如消費(fèi)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。”普凱投資基金執(zhí)行董事李德泰的投資理念與不少投資者很相近。紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵也認(rèn)為，不管在蕭條還是在繁榮的時(shí)候，投資都要離消費(fèi)者近一點(diǎn)，這會(huì)讓一個(gè)投資公司能夠規(guī)避掉很多風(fēng)險(xiǎn)。
這些投資者表示，雖然，當(dāng)前投資機(jī)會(huì)變得很難把握，但是，他們依然沒(méi)有放棄對(duì)“偉大企業(yè)的追逐”。凱鵬華盈創(chuàng)業(yè)投資基金主管合伙人汝林琪就認(rèn)為，目前，仍有一些行業(yè)比較有吸引力，其一是新能源領(lǐng)域，其二是與中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)相關(guān)的領(lǐng)域，比如，餐飲和健康醫(yī)療等。
大佬重新布道：長(zhǎng)期投資
對(duì)于當(dāng)前投資的機(jī)會(huì)，海外的PE/VC領(lǐng)域的大佬開出的藥方是——長(zhǎng)期投資。國(guó)際PE機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期秉承的理念，KKR創(chuàng)始合伙人Kravis在國(guó)內(nèi)演講時(shí)再次強(qiáng)調(diào)了這一理念。
“根據(jù)我們經(jīng)驗(yàn)，PE是一種長(zhǎng)期投資工具，KKR平均持有期是7年”，Kravis指出，在作出投資計(jì)劃之前，我們不僅要去理解這個(gè)行業(yè)，而且我們要對(duì)擬投資公司作出深入、詳細(xì)的分析。這些分析包括，這個(gè)公司如何去更好適應(yīng)在整個(gè)行業(yè)中的地位，公司的利潤(rùn)率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。同時(shí)，KKR還制定了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定，從而使得擬投資項(xiàng)目和其他的行業(yè)公司作比較。
Kravis還提出，KKR還注重與LP以及其他投資機(jī)構(gòu)保持聯(lián)系，“因?yàn)樗麄兡軌蚶^續(xù)對(duì)我們進(jìn)行投資，使得大家能繼續(xù)一起向前走，例如，在目前這種市場(chǎng)動(dòng)蕩、不確定性增加的時(shí)候，有助于減緩其他投資者的恐懼”。
APAX-Partners總裁馬丁·哈魯薩、Alphvest合伙人范·馬男、OMERS資本董事總經(jīng)理馬丁、HarbourVest董事總經(jīng)理比爾登等境外PE機(jī)構(gòu)表示了對(duì)亞洲，特別是中國(guó)市場(chǎng)的濃厚興趣。
比爾登說(shuō)，當(dāng)前，中國(guó)PE行業(yè)正開始形成，對(duì)中國(guó)進(jìn)行投資非常重要，“我們非常自信中國(guó)在PE領(lǐng)域有一個(gè)大發(fā)展”。當(dāng)前，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)看到中國(guó)的一些增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
馬丁則認(rèn)為，未來(lái)一年，PE行業(yè)顯然也會(huì)遇到一些麻煩，如籌資方面很多LP（有限合伙人）受金融危機(jī)的影響可能會(huì)進(jìn)一步影響到其投資的比重，但如果堅(jiān)持長(zhǎng)期投資的理念，PE基金可以通過(guò)調(diào)整投資組合等方式，給LP帶來(lái)持續(xù)的增值，從而跨越衰退期。“可以想象，到2015年，全球PE行業(yè)的規(guī)模會(huì)比現(xiàn)在增加兩到三倍，而亞洲、南美、歐洲，都會(huì)有長(zhǎng)足的發(fā)展”，馬丁如是表示。
催生投資機(jī)遇：受惠經(jīng)濟(jì)刺激
當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然受到全球金融危機(jī)的挑戰(zhàn)，但相比之下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)在全球來(lái)看還是最好的，而隨著國(guó)內(nèi)提出的刺激經(jīng)濟(jì)方案的實(shí)施，大量的企業(yè)可能會(huì)超常規(guī)發(fā)展，而境內(nèi)外投PE機(jī)構(gòu)似乎也嗅到了這樣的投資機(jī)會(huì)。這些行業(yè)不僅有傳統(tǒng)的一些建筑、材料等領(lǐng)域，也包括與擴(kuò)大消費(fèi)需求相關(guān)的領(lǐng)域等。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在擴(kuò)大投資、拉動(dòng)內(nèi)需的政策環(huán)境下，除了要加大財(cái)政投資的力度，啟動(dòng)民間和社會(huì)投資也顯得尤為重要，而股權(quán)投資基金是其中重要的工具之一。
厚樸投資董事長(zhǎng)、北京PE協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方風(fēng)雷指出，通過(guò)PE投資有助于直接推動(dòng)企業(yè)重組，而其財(cái)務(wù)杠桿比例相對(duì)較低，因此，PE應(yīng)該成為我國(guó)拉動(dòng)內(nèi)需的重要金融工具。
“更為重要的是，PE關(guān)注和投資于成立行業(yè)較好的中小企業(yè)，有利于緩解當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題”，他強(qiáng)調(diào)，PE對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，構(gòu)建完整和多層次的資本市場(chǎng)至關(guān)重要。最近公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于IPO市值偏軟，使得PE投資具有相對(duì)較大的吸引力。
弘毅投資總裁趙令歡表示，近期以來(lái)，當(dāng)銀行和公開資本市場(chǎng)融資功能基本上已經(jīng)喪失以后，PE作為一個(gè)投資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)3000億美元的直接融資渠道，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)方面的巨大功能，如果能夠被充分地發(fā)現(xiàn)、認(rèn)同和發(fā)揮，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和恢復(fù)，無(wú)疑會(huì)有舉足輕重的作用。
但對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，由于其投資規(guī)模較小，所以，更重要的投資或許將體現(xiàn)在與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)和幫助民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面。
