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來源：中國經營報
目前，由工商銀行（601398.SH）參與設立的江西鄱陽湖產業(yè)投資管理有限公司正在全國招兵買馬，據悉，首期擬募集資金規(guī)模為20億元。
知情人士透露，兩會臨近，業(yè)內期盼已久的《股權投資基金管理辦法》（以下簡稱《辦法》）有望在上半年頒布，而商業(yè)銀行的參與規(guī)則也將明朗化。
工行“曲線”直投
鄱陽湖產業(yè)投資基金主要是圍繞鄱陽湖生態(tài)經濟區(qū)的配套投資而設立，總體規(guī)模為150億元。鄱陽湖生態(tài)經濟區(qū)的建立設想由江西省政府在2008年9月份正式提出并上報發(fā)改委，根據剛結束的2009年江西省兩會上，江西省將力爭經濟區(qū)的規(guī)劃在今年6月底前獲得國務院的審批。
據了解，工商銀行與江西省最先簽訂的是鄱陽湖產業(yè)投資基金的財務顧問協(xié)議，與現在各家銀行所推行的PE財務顧問服務類似，主要起牽頭出資企業(yè)和基金之間的中介作用，比如工行目前正在和優(yōu)勢資本合作募集一個5億元人民幣的基金。
不過隨著洽談的深入，2008年12月31日，雙方各自出資50%成立了鄱陽湖產業(yè)投資基金管理公司。雖然2006年成立的渤海產業(yè)基金的管理公司中，國開行和郵政儲蓄銀行也有出資，但都是政策性銀行，因此鄱陽湖投資管理公司是國內首個由商業(yè)銀行參與出資的股權投資基金管理公司。
不過記者了解到,雖然該基金公司的人員主要由工行投行部調配,但該基金管理公司實際為中外合資有限責任公司,由江西省政府和工行在香港的子公司合資設立, 注冊資本2000萬元,因此工行此次是以”曲線”的方式破題銀行設立股權基金管理公司。
“工行的投資銀行團隊是銀行業(yè)中實力最強的。”國內一家銀行投行部PE業(yè)務負責人聽到工行設立基金管理公司后，并不感到意外。依托香港的工銀亞洲平臺，工行早就介入了國內一些企業(yè)海外上市的中介服務，知情人士透露，2008年全年，工行的投行業(yè)務收入已經達到60億元。此次設立的鄱陽湖產業(yè)投資基金管理公司，其工作人員主要從工行的投行部調來。
“在鄱陽湖產業(yè)基金首期20億元的規(guī)模中，工行和江西省政府初步擬各出資幾億元，剩余部分向工行客戶募集。”知情人士告訴《中國經營報》記者，基金管理人同時也是出資人，有利于最大限度地捆綁利益鎖定風險。不過，之前發(fā)改委官員多次公開表示，《辦法》將在今年上半年出臺，業(yè)內普遍認為具體時間可能在兩會之后，這位知情人士透露，工行是否落實出資和鄱陽湖基金的資金募集工作也將在兩會后才能確定。
資金性質是關鍵
銀行人士告訴記者，之前浦發(fā)銀行（600000.SH）、招商銀行（600036.SH）、交通銀行（601328.SH）都大力推廣PE財務顧問方面的服務，幫助PE基金設立公司制、信托制和合伙制等形式的基金，或者與信托公司等機構合作間接參與股權投資，不過在投資人才儲備和客戶資源方面，各家銀行暫時還無法和工行、農行等國有銀行競爭。
不過，《商業(yè)銀行法》規(guī)定銀行不能直接投資企業(yè)股權，上述知情人士透露，《辦法》出臺之前，在鄱陽湖產業(yè)基金中工行如果最終落實出資，也將是試點性質，直投并不是立即對所有銀行放開。
“出資多少并不是問題，關鍵問題是資金的性質。”前述銀行PE業(yè)務負責人認為，銀行作為基金管理人已經是向前邁了一步，有了工行試點后，銀行直投業(yè)務將可能逐漸合法化。
興業(yè)銀行（601166.SH）資金運營中心總經理陳世涌告訴《中國經營報》記者，在社保基金、保險、券商都獲得股權投資的資格后，商業(yè)銀行也應該獲得參與直投的機會。
對于資金的性質，陳世涌認為，從長遠來看，如果是大規(guī)模的資金出資，商業(yè)銀行的自有資金出資規(guī)模將有限，利用信貸資金則風險較大，初期募集優(yōu)質客戶資金的方式可能性更大。不難看出，這種想法和工行參與鄱陽湖基金中的模式相似。
而根據國家發(fā)改委副司長曹文煉之前的表述：“允許商業(yè)銀行將部分沉淀下來的債務資本投資于產業(yè)基金”，銀行人士告訴記者，這還是中長期負債資金的概念，由于股權投資的期限較長，兩者將在期限上較為匹配。
由于《辦法》還未最終定論，商業(yè)銀行參與直投的資金性質還有不確定性，這也成為了商業(yè)銀行直投業(yè)務是否“混業(yè)經營”的主要障礙。不過陳世涌認為，如果在風險控制、操作模式方面等設置一定的條件，商業(yè)銀行參與直投業(yè)務的風險將大為降低。
產業(yè)基金導向
浦發(fā)銀行投行部財富顧問主管宋瑞波告訴記者，由于產業(yè)基金有產業(yè)政策導向，與純粹商業(yè)化的PE投資還有區(qū)別，如果商業(yè)銀行直投業(yè)務首先從產業(yè)基金做起，風險將大為降低。
在工行參與的鄱陽湖產業(yè)基金中，知情人士透露，雖然原則上不限投資領域和地區(qū)，但江西省方面目前還是希望有一半的資金投資在經濟區(qū)內，扶持當地環(huán)保、節(jié)能等產業(yè)?；饘⒁灾泻笃诘某墒?/font>項目為主，每個項目的投資規(guī)模將達到2億元。
據了解，工行在去年和鄱陽湖基金簽署財務顧問協(xié)議后，曾經做過初步的投資項目和投資決策建議，對投資領域和行業(yè)也有初期結論，因此，在風險控制方面，已經有了初步把關。
另外，工行此前和天津的濱海投資集團還有過接觸，醞釀共同設立基礎設施建設產業(yè)基金。不過知情人士透露，到2月底濱海產業(yè)基金的管理公司并未成立，估計要等到鄱陽湖基金運營相對穩(wěn)定后決定。
銀行人士告訴記者，目前保險公司和國開行等機構已經出資的直投項目中，以產業(yè)基金為主，像社?；鹉菢映鲑Y鼎暉和弘毅等商業(yè)性PE機構的情況畢竟是少數，估計未來商業(yè)銀行直投業(yè)務全面開閘后，設立產業(yè)基金投資將成為初期的主要參與形式，且由于各地政府都在熱推產業(yè)基金，50億元規(guī)模以下只需要在發(fā)改委備案而不需要審批，商業(yè)銀行的可選擇空間將會很大。
以農業(yè)銀行為例，該行2008年年底就曾經提出過建立農業(yè)農村產業(yè)基金的預案，以扶持農業(yè)類龍頭企業(yè)做大做強。
由于并不是所有銀行都在投資人才儲備方面有長遠打算，銀行人士預期，商業(yè)銀行后期也不一定都要組建股權投資管理公司團隊，部分銀行可以以出資人或者LP（有限合伙人）的角色直接參與直投業(yè)務。
