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“注冊制是不可以單兵突進的?！?月12日,履新不足一個月的證監(jiān)會主席劉士余在“銀證?！比龝摵嫌浾甙l(fā)布會上表示。與此同時,劉士余還指出,注冊制改革需要一個相當完善的法制環(huán)境。
劉士余的首次公開亮相對近期有關注冊制的猜想給出了較為清晰的表態(tài)。
“信號還是比較明確的,這便是注冊制肯定要搞,但目前還不具備推出條件,由核準制向注冊制過渡的過程中需要大量的準備,也就說注冊制的推出確實沒有了明確的時間表,但可以確定改革進入了注冊制過渡期?！北本┑貐^(qū)一家大型券商分析師對記者表示。
“目前來看市場不是很穩(wěn)定,不是因為注冊制,而是因為整個經濟處于大的環(huán)境,本身市場很脆弱,這時推出會對市場有一個大的沖擊。另外就是外部的制度環(huán)境,目前看還存在一定缺陷。整個推出注冊制的一些法律環(huán)境、制度環(huán)境、約束對中介機構、對投資者目前看不是很完備。還需要在這些方面做好準備,更完善,推出來可能更好?！狈秸C券研究所所長高利講道。
進入過渡期
劉士余上周特別指出:“配套的改革需要相當的過程、相當長的時間?！?/p>
上述表態(tài),被市場人士認為目前資本市場新股發(fā)行改革正式進入了注冊制過渡期。
光大證券首席經濟學家徐高表示:“過渡期政府需要準備的事情很多。一個是監(jiān)管,站在證監(jiān)會角度來說,核準制監(jiān)管的重心在事前(上市前),注冊制更多的是在事中和事后,比如違法事件出來后的查處,變得更加重要,所以我們監(jiān)管的重心要從事前轉向事中和事后,這是需要時間的。還有整個金融監(jiān)管的架構其實還在調整過程中,三會會有更緊密的合作,大的監(jiān)管架構的調整,也需要時間?！?/p>
“我們的法規(guī)體系還是比較完善的,但到具體的執(zhí)行層面我覺得還是要加強?！毙旄哌M一步表示。
前全國人大財政金融委員會法案室主任朱少平對21世紀經濟報道記者指出,有三類問題需要在注冊制過渡期中解決。
“首先要淡化行政色彩,政府不要干預太多。第二,股票發(fā)行上市時要適當放開,也就是說將來股票發(fā)行量可能會適當的大一些。但加大發(fā)行量也要有個循序漸進的過程,不能一下放開。第三,實行注冊制最主要的問題就是條件問題,條件還得要。第六,要讓大家明白程序。現在核準制的程序企業(yè)不知道,實行注冊制后條件明確了,程序也應該明確,公司一看就知道我能不能上,應該如何著手。”朱少平稱。
制度基礎還需完善
事實上,注冊制過渡期中最重要的部分正是完善制度環(huán)境。
全國人大財經委副主任、全國人大代表吳曉靈在兩會期間講道:“在資本市場發(fā)展中雖然沒有提及注冊制,但強調了加強股市法治化建設和發(fā)展多層次資本市場,這些都為注冊制提供了制度基礎?！?/p>
高利也明確指出,目前的制度基礎確實不具備推行注冊制的條件?！鞍ㄍ顿Y者的成熟,投資者結構的優(yōu)化,對于市場的理解,我覺得重要。還有就是其他配套的法制環(huán)境,好的法律手段,怎么懲罰這些注冊過程中造假、欺騙投資者的行為,有這種懲罰的機制和法律環(huán)境和監(jiān)管的措施要到位。這三點目前都還不具備?！?/p>
那么,具體而言,制度建設又該從哪些方面入手?朱少平表示:“要從保護投資者利益、打擊市場操控和內幕信息泄露等幾方面入手?！?/p>
他進一步分析稱:“建立制度基礎這一塊我覺得今年和明年最大的一個任務就是修改《證券法》。去年已經審議了一次,按正常的工作程序還有兩次?！?/p>
“另外一個就是要繼續(xù)加強投資者保護,雖然現在經過幾次改革對投資者保護的力度是加強了,但整個市場建設需求來說還是不夠。還有就是加大打擊對證券市場的操縱和內幕信息泄漏?！?/p>
而在投資者保護方面,國泰君安首席經濟學家林采宜告訴記者,應該利用注冊制這個過渡期出臺集體訴訟制度。
她認為,“造假如果不能有效制衡,注冊制推出可能會有一個比較混亂的時期。從審批制轉向注冊制并不代表監(jiān)管的撤退,而是一種轉換,原來是由少數監(jiān)管機構的官員在監(jiān)管,到了注冊制實際上是全體的投資者通過法律制度在監(jiān)管。”
“像美國的注冊制是全民監(jiān)管,投資者利益受侵害,訴訟贏了,其他投資者都可以獲得對應賠償,這樣上市公司造假成本就高了。需要通過新的制度調整,把監(jiān)管上市公司的職能交給市場,交給投資者,同時把保護投資者利益的法律武器交給投資者自己?！绷植梢苏f。
