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2014/8/6 9:27:00 來源：一財(cái)網(wǎng)
IPO受理重現(xiàn)新面孔發(fā)審將步入正常軌道
證監(jiān)會(huì)最新披露的IPO審核進(jìn)度表顯示，截至2014年7月31日，證監(jiān)會(huì)受理且預(yù)披露的首發(fā)企業(yè)增至626家。值得一提的是，IPO受理行列中終于出現(xiàn)了一張新面孔，為創(chuàng)業(yè)板公司新受理的英飛特電子(杭州)股份有限公司(以下稱“英飛特”)。
此前，7月除了陸續(xù)有中止審查企業(yè)補(bǔ)齊財(cái)務(wù)資料、發(fā)布預(yù)披露并恢復(fù)正常審查以外，一直未有新受理企業(yè)出現(xiàn)。
包括英飛特在內(nèi)，7月最后一周處于正常審核狀態(tài)的排隊(duì)企業(yè)數(shù)已從此前一周的45家增加到了56家。其中，已過會(huì)企業(yè)29家，處于正常審核階段的企業(yè)達(dá)27家。
與此前一周披露的數(shù)據(jù)相比，上周還有10家擬上市企業(yè)轉(zhuǎn)回至正常審核通道，此前該10家企業(yè)均因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期而被中止審查。
其中，主板擬上市企業(yè)有7家，分別為寧波東方電纜、江蘇省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院和浙江萬盛、浙江九洲藥業(yè)、中電電機(jī)，以及南威軟件和新世紀(jì)光電；中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)各有1家和2家，分別為廣州金逸影視傳媒；上海飛凱光電材料和天津凱發(fā)電氣。
不過，截至目前，在IPO候?qū)徠髽I(yè)中，處于中止審查狀態(tài)的擬上市企業(yè)數(shù)量仍高達(dá)570家，多達(dá)558家企業(yè)系財(cái)報(bào)過期的原因所致。而另有10家擬上市企業(yè)則因?yàn)樨?cái)務(wù)資料過期以及保薦機(jī)構(gòu)平安證券執(zhí)業(yè)受限而被中止審查。
8月5日，華南一家券商投行負(fù)責(zé)人記者表示，“經(jīng)過一個(gè)月的休整之后，8月發(fā)審工作料步入正常軌道，全月將保持3至4家IPO企業(yè)上會(huì)的節(jié)奏。”
相對(duì)地，7月份只有一家企業(yè)華懋新材首發(fā)申請(qǐng)獲發(fā)審委審核通過，華懋新材也成為當(dāng)月唯一一家上發(fā)審會(huì)審核并成功過會(huì)的IPO企業(yè)。
英飛特首發(fā)申請(qǐng)獲受理
據(jù)英飛特8月1日發(fā)布的預(yù)披露招股說明書顯示，公司主要從事LED驅(qū)動(dòng)電源的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，公司此次擬公開發(fā)行3300萬股，其中新股不超過3300萬股，老股轉(zhuǎn)讓不超過1500萬股。公司擬募集資金總額90646.26萬元。
此前，公司主導(dǎo)制訂了國(guó)內(nèi)第一部LED驅(qū)動(dòng)聯(lián)盟標(biāo)準(zhǔn)，是公認(rèn)的全球LED驅(qū)動(dòng)技術(shù)領(lǐng)航者。截至目前，公司LED驅(qū)動(dòng)電源銷售規(guī)模位居全球前列。
據(jù)深圳一家私募機(jī)構(gòu)人士透露，英飛特算得上是茂碩電源的“師傅”。只不過，“徒弟”的上市進(jìn)程還走在了“師傅”的前面。
該人士稱，英飛特的LED電源技術(shù)全球領(lǐng)先，是一家研發(fā)型企業(yè)，茂碩電源都曾為它代工。而后者在大功率LED驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域的突飛猛進(jìn)正是得益于與英飛特的合作。
值得一提的是，除了技術(shù)上的合作以外，英飛特還曾是茂碩電源的發(fā)起人股東之一，并持有后者4.55%股權(quán)，而英飛特的股東之一華睿投資也通過多條路徑間接持有茂碩電源股份。
不過，或?yàn)轫樌麤_關(guān)IPO，英飛特去年已將所持茂碩電源的全部股份悉數(shù)賣出。
發(fā)審步入正常軌道
與此同時(shí)，發(fā)審委審核工作也已步入正常軌道。8月4日晚，證監(jiān)會(huì)宣布，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委定于8月8日(周五)召開第12次發(fā)審會(huì)，審核飛凱光電的首發(fā)申請(qǐng)。
“我們預(yù)計(jì)，繼飛凱光電之后，當(dāng)月內(nèi)可能上發(fā)審會(huì)審核的擬上市企業(yè)還會(huì)有3家。從目前披露進(jìn)程來看，主板排隊(duì)的蘭州蘭石重型裝備和寧波東方電纜已經(jīng)完成預(yù)披露更新，預(yù)計(jì)將成為下一次主板發(fā)審會(huì)的審核對(duì)象。此外，中小板排隊(duì)的廣州金逸影視傳媒也完成預(yù)披露更新，正在等待上會(huì)審核。”對(duì)此，上述華南券商投行負(fù)責(zé)人稱。
據(jù)飛凱光電招股說明書(申報(bào)稿)顯示，公司主營(yíng)高科技領(lǐng)域適用的紫外固化材料等新材料的研究、生產(chǎn)和銷售。公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過2000萬股，其中公司股東公開發(fā)售股份不超過750萬股，發(fā)行后總股本不超過8000萬股，擬募集資金33099萬元。
不過，前瞻投資一位投資顧問表示，從公司經(jīng)營(yíng)情況來看，業(yè)務(wù)過分依賴大客戶。2011年至2014年上半年度，江蘇亨通光電、江蘇通鼎光電、富通集團(tuán)牢牢占據(jù)其前五大客戶之位。并且，2012年至2013年，上述三大客戶貢獻(xiàn)收入合計(jì)占飛凱光電全年?duì)I業(yè)收入的42.09%和44.24%。
“僅上周一周時(shí)間，恢復(fù)正常審核的擬上市企業(yè)就有10家，由于今年半年報(bào)將集中在8月底前公布，按照企業(yè)財(cái)報(bào)制作及審計(jì)速度，補(bǔ)完中報(bào)之后，預(yù)計(jì)8月中下旬將出現(xiàn)中止審查企業(yè)大規(guī)模恢復(fù)審查的情況。”對(duì)此，前述華南券商投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
此前，在6月30日之后，有589家排隊(duì)候?qū)徠髽I(yè)的財(cái)務(wù)資料已過有效期，集體中止審查，若在9月30日以前仍未更新財(cái)務(wù)資料的話，將被終止審查。
新股上市即虧損引關(guān)注券商稱發(fā)行監(jiān)管思路已轉(zhuǎn)向注冊(cè)制
編者按
今年IPO開啟之后，隨著中報(bào)的逐步披露，已有剛上市的新股出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的情況。這與過往的經(jīng)驗(yàn)相比有所不同。此前的新股上市雖然業(yè)績(jī)也有變臉的的情況，但是一般都是上市后一年或兩年左右才出現(xiàn)。而此次上市幾個(gè)月的新股就開始虧損，背后也有一定原因。
實(shí)際上在年初重開發(fā)審會(huì)的時(shí)候，會(huì)里的態(tài)度就有所變化，已經(jīng)多次明確表示重點(diǎn)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露監(jiān)管，而并不糾結(jié)于業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。這也是和注冊(cè)制逐步接軌的一種趨勢(shì)。在這樣的背景下，投資新股的策略是否應(yīng)有所調(diào)整？有意思的是，部分新上市公司也在以極快的速度成為新的殼資源。
新一輪的資本游戲，歡迎光臨。
“目前，監(jiān)管層的監(jiān)管思路是往注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，強(qiáng)化信披，強(qiáng)化公司治理，淡化業(yè)績(jī)，監(jiān)管層的監(jiān)管不是給上市公司的業(yè)績(jī)做背書，上市公司的投資價(jià)值由市場(chǎng)決定。”一位券商高層向記者表示。
該券商人士進(jìn)一步表示，監(jiān)管層淡化上市公司業(yè)績(jī)指標(biāo)，一方面，監(jiān)管層沒有義務(wù)更沒有能力保證公司上市之后的業(yè)績(jī)，另一方面，不是說放手不管，監(jiān)管層會(huì)強(qiáng)化發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露，讓上市公司的真實(shí)狀況展現(xiàn)在投資者面前，讓投資者自己做出價(jià)值判斷。
在這樣的思路下，剛上市的數(shù)十家次新股中，預(yù)虧和業(yè)績(jī)預(yù)減的數(shù)量將近30%也就不難理解。
四只次新股業(yè)績(jī)預(yù)虧
當(dāng)2014年的新股一路高歌猛進(jìn)之后，市場(chǎng)的眼光回歸到這些公司的中報(bào)業(yè)績(jī)上。次新股瘋漲的背后，其基本面表現(xiàn)又如何呢？記者統(tǒng)計(jì)今年以來上市的次新股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。
記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計(jì)，截至8月5日，已披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告（包括業(yè)績(jī)快報(bào)和半年報(bào)）的62只次新股中，整體業(yè)績(jī)并無驚艷之處。其中19只出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)降或虧損，其中4家虧損。業(yè)績(jī)“變臉”公司接近三成，而在業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的19家公司中，除陜西煤業(yè)和今世緣之外，有7家中小板和10家創(chuàng)業(yè)板上市公司，占比接近90%。
值得一提的是，國(guó)信證券擔(dān)任保薦人和主承銷商的次新股有3家出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，其中東方通首虧，龍大肉食和天賜材料預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)略減。上半年虧損最嚴(yán)重的次新股牧原股份和凈利同比下滑幅度最大的公司金一文化的承銷商相同，均是招商證券。
“在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，創(chuàng)業(yè)板中小板公司本身業(yè)務(wù)單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，該特點(diǎn)決定了業(yè)績(jī)波動(dòng)性較大，一旦轉(zhuǎn)型不及時(shí)或者商業(yè)模式?jīng)]跟上很容易陷入業(yè)績(jī)虧損，此外企業(yè)營(yíng)收具有季節(jié)性波動(dòng)，募投項(xiàng)目產(chǎn)生業(yè)績(jī)也有時(shí)滯。”一位券商策略師告訴記者。
記者統(tǒng)計(jì)了19家業(yè)績(jī)“變臉”次新股的業(yè)績(jī)公告，大部分上市公司解釋稱，業(yè)績(jī)下滑是主要由于行業(yè)低迷和收入的季節(jié)性波動(dòng)。
值得注意的是，4家業(yè)績(jī)首虧的公司分別是牧原股份、安控科技、綠盟科技和東方通。牧原股份將虧損原因歸于行業(yè)因素；安控科技、綠盟科技和東方通歸因于季節(jié)性因素。
一位券商研究所人士向記者表示，“今年上市的這批次新股中報(bào)業(yè)績(jī)平平也在意料之中，其實(shí)有些新股上市之前業(yè)績(jī)就很一般。監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)是這些上市公司有沒有粉飾報(bào)表、業(yè)績(jī)?cè)旒?、包裝上市以及信息披露是否完備。”
以安控科技、東方通和綠盟科技為例，三家公司在招股說明書中都提示了公司業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且此前年度的業(yè)績(jī)也顯示出具有季節(jié)波動(dòng)性的特征。
次新股業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)質(zhì)疑此前的IPO財(cái)務(wù)核查。“這是投資者的投資觀念沒有轉(zhuǎn)過來，事實(shí)上，這是監(jiān)管層監(jiān)管思路向注冊(cè)制轉(zhuǎn)移，淡化業(yè)績(jī)監(jiān)管、強(qiáng)化信披的體現(xiàn)，財(cái)務(wù)核查不是對(duì)業(yè)績(jī)背書，而是強(qiáng)化業(yè)績(jī)的真實(shí)性。”前述券商高層人士如是說。
股價(jià)背離，警惕績(jī)差股
與業(yè)績(jī)頻頻“變臉”形成鮮明對(duì)比的是，今年以來上市的次新股股價(jià)異常瘋狂。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月5日，在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告（含已公布半年報(bào)）的62只次新股中，有超過一半的次新股復(fù)權(quán)后股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅超100%。漲幅超過200%的包括眾信旅游、金輪股份、飛天誠(chéng)信、雪浪環(huán)境、莎普愛思和易事特。飛天誠(chéng)信股價(jià)更是一度沖高上摸145.5元的高點(diǎn)，超越貴州茅臺(tái)奪下A股市場(chǎng)當(dāng)日“第一高價(jià)股”寶座。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，漲幅超過200%的次新股業(yè)績(jī)分化很明顯。飛天誠(chéng)信預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)超過50%，金輪股份則出現(xiàn)凈利下降-39.21%，其他四只凈利預(yù)增幅度都在50%以下。
對(duì)于次新股股價(jià)漲幅與業(yè)績(jī)背離，前述券商策略師告訴記者，在他看來，“一方面新股發(fā)行市盈率普遍很低，投資者肯定會(huì)先炒為快，新股上市初期出現(xiàn)大漲在情理之中，在股價(jià)熱炒之后股價(jià)會(huì)回歸價(jià)值。”此前就有多位市場(chǎng)人士表示，隨著次新股半年報(bào)業(yè)績(jī)不斷出爐，次新股的炒作也會(huì)出現(xiàn)分化。前述券商研究所人士亦強(qiáng)調(diào)要警惕次新股炒作之后，一些績(jī)差股面臨股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)業(yè)績(jī)下滑的窘境，不少次新股選擇重組“突圍”。截至8月5日收盤，眾信旅游、金一文化、麥趣爾、綠盟科技、東方通、楚天科技及溢多利7只次新股全部處于停牌狀態(tài)。安控科技在公布重組失敗當(dāng)天股價(jià)大跌。值得一提的是，上述7只次新股中，除了眾信旅游和楚天科技業(yè)績(jī)略增外，其余均虧損或業(yè)績(jī)下降。
對(duì)于次新股頻頻停牌重組，前述券商策略師告訴記者：“次新股重組和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使企業(yè)重組轉(zhuǎn)型的動(dòng)力和壓力都很強(qiáng)，當(dāng)然重組審批松綁也是上市公司積極推進(jìn)重組的重要因素。”
