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2014年08月01日 來源：華夏時報
并購與重組是資本市場永恒的話題，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興行業(yè)快速爆發(fā)的背景下，并購重組迅速升溫發(fā)酵。
據(jù)IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月29日收盤，A股市場上共有219家上市公司處于停牌狀態(tài)，主要涉及籌劃重大資產(chǎn)重組、等待并購重組審核、預(yù)披露重大事項等原因。
而由上市公司主導(dǎo)、券商直投或是PE/VC參與的并購基金更是暗流涌動。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來共有41家上市公司成立并購基金，以圖提升行業(yè)整合并購能力，涉及規(guī)模超過300億元。
上市公司對并購基金的熱衷從中恒集團身上可見一斑。中恒集團擬成立10億元并購基金的提案在股東大會上被否決后并沒有放棄，于近日再發(fā)公告，擬將10億元并購基金規(guī)模升級為20億元。
330億元并購基金
7月25日，中恒集團發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方廣西中恒實業(yè)有限公司以及第三方專業(yè)投資管理機構(gòu)聯(lián)合設(shè)立醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金，并購基金的目標(biāo)規(guī)模為20億元，收購或參股符合具備良好成長性的醫(yī)藥企業(yè)，通過產(chǎn)業(yè)整合與并購重組，為公司提供優(yōu)質(zhì)項目資源的選擇和儲備，該提案已獲得董事會審議通過。
所謂并購基金是指專注于企業(yè)并購?fù)顿Y的基金通過收購目標(biāo)企業(yè)股份或資產(chǎn)，獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán);然后對目標(biāo)企業(yè)進行整合、重組及運營;待企業(yè)經(jīng)營改善之后，通過上市、轉(zhuǎn)售或管理層回購等方式出售其所持股份或資產(chǎn)而實現(xiàn)退出。
有意思的是，此前5月16日，公司股東大會曾否決中恒集團與中恒實業(yè)、盛世景共同設(shè)立投資總額上限為10億元的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金的議案。
“為降低經(jīng)營風(fēng)險，提高資源利用效率，有效為股東創(chuàng)造價值，公司有必要盡快豐富公司產(chǎn)品線。而通過利用外部專業(yè)資源和社會資金進行外延式并購，是醫(yī)藥企業(yè)豐富產(chǎn)品線、增強企業(yè)發(fā)展后勁的有效途徑之一。”中恒集團在公告中對為何再次將并購基金案提上股東大會進行了解釋。
中恒集團設(shè)立并購基金的初衷和背景只是當(dāng)前上市公司及產(chǎn)業(yè)資本熱衷并購重組的一個縮影。
據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來截至7月30日，A股市場共有41家上市公司發(fā)布公告擬成立并購基金，除去隆基機械、神州泰岳、ST成城等3家上市公司設(shè)立的并購基金規(guī)模沒有提及，并購基金規(guī)模達到338億元，其中教育、醫(yī)藥、科技、傳媒成為此輪并購大潮的主推手。
“對于企業(yè)來講，在內(nèi)生式增長遇到瓶頸從而走上外延式擴張時，并購重組成為上市公司進行外延式擴張的重要路徑。”寶盈基金策略分析師朱建明對記者表示，“市場不要忽視一個很重要的力量——并購基金，并購基金等工具更可以放大上市公司和資本的利益。這兩年并購基金特別多，從去年下半年開始，券商搞并購基金風(fēng)起。從今年開始，上市公司和各種產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)合搞并購基金也風(fēng)起云涌。”
記者仔細分析各上市公司發(fā)布的并購基金框架發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)并購基金并沒有走上國外成熟并購基金模式。并購基金找到項目后，與管理團隊共同成立殼公司，利用過橋貸款收購目標(biāo)公司的股權(quán)。國內(nèi)反而是走出了一條特色模式——“上市公司+PE”，即上市公司聯(lián)手PE成立并購基金的模式。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在41家公司成立的并購基金中，絕大部分都是“上市公司+PE”模式。
“在洶涌的并購浪潮中，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)希望通過并購?fù)瓿赊D(zhuǎn)型發(fā)展，而新興行業(yè)公司也想通過并購迅速做大做強;另一方面，PE/ VC等基金具備選擇公司和項目的資源及能力，但卻面臨投資項目退出困難。盡管IPO開閘，但能成功上市的公司卻仍是鳳毛麟角。在這樣的背景下，‘上市公司+PE’模式悄然興起。”海通證券分析師荀玉根指出。
破解重組股密碼
許多大型企業(yè)都是在不斷地并購、重組中發(fā)展壯大的，A股市場也在并購重組概念中走出了一個個相對獨立的個股行情。那么如何伏擊并購重組股呢?
“其實并購重組股都是有跡可循的。第一，先看這個行業(yè)有沒有并購的需求。”朱建明向記者分析稱，“比如醫(yī)療器械行業(yè)，做針管類的企業(yè)，規(guī)模做到2億元就很不錯，所以要擴大規(guī)模就只能不斷進行并購介入另一個領(lǐng)域。再比如醫(yī)療服務(wù)類的企業(yè)，建個醫(yī)院或者開發(fā)新藥，需要時間周期比較長，新進入者盈利周期太長，多數(shù)也是需要通過并購的方式介入。”
記者統(tǒng)計已經(jīng)公布涉足并購基金的41家上市公司發(fā)現(xiàn)，其中12家為醫(yī)藥企業(yè)，10家為傳媒行業(yè)，超過總數(shù)的一半。此外也有一些傳統(tǒng)行業(yè)諸如商貿(mào)零售、輕工紡織、農(nóng)林牧漁等公司也試圖通過并購基金尋找新的發(fā)展方向或在本行業(yè)尋求外延擴張的機會。
“成立并購基金表明了上市公司轉(zhuǎn)型或外延式擴張的意愿，且相關(guān)上市公司多數(shù)屬于TMT、醫(yī)藥等新興行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)也有可能通過并購獲得轉(zhuǎn)型發(fā)展的機遇。并且很多上市公司將并購與市值管理相結(jié)合，相關(guān)PE機構(gòu)也往往在二級市場下注以獲取雙重收益。因此，潛伏已經(jīng)公告成立并購基金的上市公司更易獲得較好收益。”荀玉根認為。
朱建明研究發(fā)現(xiàn)，很多上市公司并購重組前是有蛛絲馬跡的。“一般來講在并購之前他們大股東或者關(guān)聯(lián)方會有些動作，比如進行定增，要注意定增股補充流動資金類的上市公司。通常來說募集資金的用途只用來補充流動資金的，很有可能上市公司后續(xù)有并購動作，這類公司可以去關(guān)注。”
朱建明還表示，“股東方在二級市場對公司股票進行增持的也可以關(guān)注。”
