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2015-01-15 07:13:47 來源：證券時(shí)報(bào) 作者：程丹
今天，是肖鋼就任證監(jiān)會主席、資本市場進(jìn)入“肖鋼時(shí)刻”的第670個(gè)日子。在這22個(gè)月里，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁入新階段，在此背景下，降低社會融資成本、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)了金融體系改革成為了資本市場當(dāng)前的重要任務(wù)。
回顧2014年，資本市場在國家經(jīng)濟(jì)視野中的重要性奏出了多重高音。從新“國九條”為資本市場改革創(chuàng)新定調(diào)，到注冊制改革過渡時(shí)期的新股發(fā)行改革、優(yōu)先股試點(diǎn)推出，再到退市新規(guī)頒布、滬港通試點(diǎn)起航，諸多改革舉措為資本市場提供了源源不斷的內(nèi)生動力，A股甩掉了熊市帽子，藍(lán)籌股復(fù)蘇成為推動市場回暖主力，而這一切與肖鋼提出的“以監(jiān)管執(zhí)法為支點(diǎn)撬動資本市場改革，實(shí)現(xiàn)市場化的監(jiān)管轉(zhuǎn)型”不無關(guān)系。
弱化前置審批釋放市場活力
作為監(jiān)管轉(zhuǎn)型的基本前提，肖鋼在行政審批制度改革方面頗下功夫，他表示，證監(jiān)會對不該管的事情，要堅(jiān)決地放、逐步地放、放到位；法律允許放的，抓緊放，法規(guī)還不允許放的，修訂法規(guī)條例后逐步地放；對不符合轉(zhuǎn)變職能要求的行為，要堅(jiān)決地改、逐步地改；對需要管好的事情，要堅(jiān)決地管住管好。
僅去年一年，證監(jiān)會取消和調(diào)整了十多條的行政審批事項(xiàng)，過半完成了他2014年年初提出的“未來3年取消21項(xiàng)行政審批事項(xiàng)”的目標(biāo)，而對保留的行政審批事項(xiàng)，證監(jiān)會各部門也開始公布標(biāo)準(zhǔn)、流程、期限和方式。
目前，證監(jiān)會每周都會公布首發(fā)企業(yè)的排隊(duì)名單、并購重組的審核進(jìn)程、再融資審核流程、證券投資基金募集申請受理情況等一系列行政審核明細(xì)，同時(shí)，也就發(fā)審會、并購重組事項(xiàng)的審核時(shí)間進(jìn)行提前預(yù)告，信息公開透明，在提高了審核效率的同時(shí)，也讓市場各方參與主體了解了證監(jiān)會的審核規(guī)則，最大程度防范失實(shí)訊息擾亂市場秩序現(xiàn)象的發(fā)生，滿足公眾的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，從而提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)的市場公信力。
與此同時(shí)，在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革、并購重組新規(guī)實(shí)行、債券市場發(fā)展、公募基金審查等方面，也都出現(xiàn)了證監(jiān)會“簡政放權(quán)”的身影。創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則簡化了發(fā)行條件，推出“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制；重組收購辦法，大幅取消上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批；債券市場則充分發(fā)揮自律組織自律管理職能和引導(dǎo)創(chuàng)新功能；公募基金產(chǎn)品的審查，由核準(zhǔn)制改為注冊制，不限制產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，不人為調(diào)控審查節(jié)奏，不干預(yù)產(chǎn)品上市時(shí)間。
尤其值得一提的是，為了適應(yīng)新監(jiān)管規(guī)則的需求，證監(jiān)會內(nèi)設(shè)部門開啟近年來最大規(guī)模的調(diào)整，既做“減法”，又做“加法”，“減法”主要是“合并同類項(xiàng)”，“加法”則是根據(jù)市場發(fā)展需要，新增四個(gè)部門。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變讓同一業(yè)務(wù)歸由一個(gè)部門監(jiān)管，實(shí)踐證明，這有利于提高監(jiān)管效率和監(jiān)管專業(yè)水平。
推進(jìn)注冊制改革重塑資本市場生態(tài)
新股發(fā)行注冊制改革，自2013年提出以來，一直是資本市場各方爭論關(guān)注的焦點(diǎn)，作為監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口，注冊制改革牽一發(fā)而動全身，無疑會帶動和促進(jìn)其他方面的改革，監(jiān)管層對該政策仍在謹(jǐn)慎的研究論證過程中。
從監(jiān)管層透露的信息來看，注冊制改革的核心要義就是股票發(fā)行審核以信息披露為中心，監(jiān)管部門不對發(fā)行人進(jìn)行價(jià)值判斷，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，發(fā)行時(shí)機(jī)、價(jià)格由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況決定。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值，自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。證券監(jiān)管部門依法對發(fā)行和上市全程進(jìn)行監(jiān)管，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為。
這在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，是市場化與法制化改革精神的集中體現(xiàn)。他指出，完善的信息披露制度與高效的監(jiān)管、法治是注冊制推行的兩大重要支柱。在IPO審核環(huán)節(jié)，檢閱的是發(fā)行人及證券中介的誠信意識和法治意識。信息披露的完整性、真實(shí)性及有效性，是檢驗(yàn)發(fā)行人及證券中介誠信意識的重要標(biāo)志。
不僅如此，這也要求著證監(jiān)會要把監(jiān)管資源從原先的事前監(jiān)管中釋放出來，合理配置到事中和事后監(jiān)管環(huán)節(jié)中去。國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，在注冊制改革的推動下，證監(jiān)會放權(quán)于市場的過程也是強(qiáng)化市場自我約束機(jī)制、提高市場主動創(chuàng)新能力的過程，能夠充分促進(jìn)資本市場更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。
但必須指出的是，由于注冊制改革要以《證券法》修改為前提，需要一定的時(shí)間。所以今年以來有關(guān)新股發(fā)行政策的調(diào)整，皆圍繞向注冊制轉(zhuǎn)變的方向考慮。從新股發(fā)審會重啟到受理即預(yù)披露，證監(jiān)會對首發(fā)企業(yè)的審核要點(diǎn)有意識的向信息披露的真實(shí)、完整性方面傾斜，多次向市場公布現(xiàn)有的信息披露要求和審核標(biāo)準(zhǔn)。去年一年，共有125只新股首發(fā)上市，幾百家企業(yè)新增至交易所上市排隊(duì)序列。
強(qiáng)化事后監(jiān)管
資本市場、證券行業(yè)是違法違規(guī)行為的高發(fā)領(lǐng)域，行政審批的退出要配套以合規(guī)監(jiān)管的加強(qiáng)。在放松管制的前提下，證監(jiān)會近年來加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，通過業(yè)務(wù)規(guī)范、行為標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管措施、行政處罰等方式，引導(dǎo)市場主體活動，同時(shí)，也打擊了一批欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為。
“莫伸手，伸手必備捉”是肖鋼對試圖挑戰(zhàn)監(jiān)管底線者的警示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年下半年啟用大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)以來，證監(jiān)會已調(diào)查內(nèi)幕交易線索375起，立案142起，分別比以往同期增長了21%、33%，而對操縱市場行為的“圍獵”更是在近期明顯升溫。
可以預(yù)期的是，監(jiān)管層與違法者斗智斗勇，“貓捉老鼠”還將在資本市場上不斷上演。
過去一年，站在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)上，資本市場已經(jīng)邁出了監(jiān)管轉(zhuǎn)型明確、踏實(shí)的第一步，而新的一年，我們有理由相信，在今天召開的2015年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，監(jiān)管轉(zhuǎn)型還將成為重塑資本市場發(fā)展活力的抓手，引導(dǎo)A股市場向“市場化、法治化、國際化”的方向發(fā)展。
