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2015-01-19 06:57:55 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
近日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼以“聚焦監(jiān)管轉(zhuǎn)型提高監(jiān)管效能”為題，在2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上發(fā)表講話。肖鋼深入分析了持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的形勢(shì)，提出了探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制的若干舉措，并就從嚴(yán)要求從嚴(yán)管理干部、加大反腐倡廉力度等工作進(jìn)行了部署。如果說(shuō)去年的講話繪就了證券期貨領(lǐng)域改革路線圖，那么肖鋼今年的講話則是對(duì)改革的進(jìn)一步深入與延展，體現(xiàn)的是“一張藍(lán)圖干到底”的改革精神。
注冊(cè)制改革成頭等大事 增加新股供給
在監(jiān)管工作會(huì)議上，肖鋼表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。
肖鋼稱(chēng)，繼續(xù)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時(shí)適度增加新股供給，促進(jìn)資本形成。
他還給出注冊(cè)制初步方案：股票發(fā)行注冊(cè)制改革總的目標(biāo)是，建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。要堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，放管結(jié)合。尊重市場(chǎng)規(guī)律，最大限度減少和簡(jiǎn)化行政審批，明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化市場(chǎng)內(nèi)在約束，建立以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制是目前證券市場(chǎng)改革的重大瓶頸，其順利改革將帶來(lái)監(jiān)管層、交易所、協(xié)會(huì)、中介機(jī)構(gòu)的大轉(zhuǎn)型，是資本市場(chǎng)的一大跨越。
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄則表示，實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制需要四個(gè)條件，一是融資者與投資者利益的平衡，二是一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的平衡，三是引資速度與融資速度的平衡，四是上市與退市的平衡。目前來(lái)看，這四個(gè)條件都屬于逐漸完善的過(guò)程。
經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下 賦予資本市場(chǎng)新使命
肖鋼指出，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)必將極大地改善資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)和環(huán)境，為資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展提供難得的歷史機(jī)遇。
為此，肖鋼指出，要加強(qiáng)多層次股權(quán)市場(chǎng)體系建設(shè)、發(fā)展證券交易所機(jī)構(gòu)間債券市場(chǎng)、推動(dòng)衍生品市場(chǎng)發(fā)展、適時(shí)放寬證券期貨服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制、資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范等工作。既涉及存量改革也涉及增量改革。
在多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)方面，肖鋼提到，壯大主板市場(chǎng)，改革創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，完善“新三板”市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。多層次資本市場(chǎng)是不同規(guī)模、不同時(shí)期企業(yè)面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)承受力投資者的投融資市場(chǎng)，其完備性和有效性體現(xiàn)了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一直面臨著“三高”（高股價(jià)、高市盈率、高募集資金），投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足等問(wèn)題，首先需要規(guī)范、克服“三高”問(wèn)題。
區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是我國(guó)多層子股權(quán)市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，經(jīng)歷前期清理整頓后，正面臨規(guī)范發(fā)展的問(wèn)題，目前證監(jiān)會(huì)還沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士透露，出臺(tái)時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太久。另外，還有不同資本市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立與完善。
新挑戰(zhàn)顯現(xiàn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患需注意
當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)與問(wèn)題，如中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題；產(chǎn)能過(guò)剩、地方債務(wù)、影子銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本市場(chǎng)影響；股價(jià)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，有些股票估值過(guò)高，2014年末市盈率超過(guò)100倍的達(dá)500余家；部分上市公司存退市隱患；交易所、證券公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)新的技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；一些中小投資者特別是10萬(wàn)元以下的投資者熱衷跟風(fēng)炒作；資本市場(chǎng)違法違規(guī)案件易發(fā)多發(fā)；境外資金流入流出規(guī)模和頻率不斷增加，監(jiān)測(cè)監(jiān)控面臨不少難題。
肖鋼還提到，融資融券規(guī)模快速增長(zhǎng)，截至2014年底融資余額已超過(guò)1萬(wàn)億元，交易杠桿率顯著提高，少數(shù)證券公司短借長(zhǎng)貸問(wèn)題突出，面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，個(gè)別信用交易客戶(hù)高比例持有單一擔(dān)保證券，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
而在上周五的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了2014年第四季度證券公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查情況。其中提到，中信證券、海通證券和國(guó)泰君安3家公司存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問(wèn)題，受過(guò)處理仍未改正，且涉及客戶(hù)數(shù)量較多，對(duì)這3家公司采取暫停新開(kāi)融資融券客戶(hù)信用賬戶(hù)3個(gè)月的行政監(jiān)管措施。
董登新認(rèn)為，2014年是融資融券業(yè)務(wù)推出以來(lái)經(jīng)歷的第一波牛市，業(yè)務(wù)規(guī)模量大幅增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)隱憂也凸顯。存在部分證券公司短借長(zhǎng)貸，資金期限錯(cuò)配。肖鋼的講話主要是針對(duì)市場(chǎng)當(dāng)下存在的過(guò)度投機(jī)問(wèn)題進(jìn)行提醒，以及對(duì)近日兩融業(yè)務(wù)處罰給市場(chǎng)帶來(lái)的不安定性進(jìn)行回復(fù)說(shuō)明。
建事中事后監(jiān)管新機(jī)制 現(xiàn)場(chǎng)檢查或成常態(tài)
肖鋼稱(chēng)，探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制，就是要從以事前審批為主，轉(zhuǎn)變到以事中事后監(jiān)管為主，這是轉(zhuǎn)變政府職能、提升監(jiān)管效能的必然要求。
這個(gè)新機(jī)制，從監(jiān)管重點(diǎn)上看，就是制定監(jiān)管規(guī)則和開(kāi)展監(jiān)管執(zhí)法，即“一手抓規(guī)則，一手抓執(zhí)法”；從監(jiān)管手段上看，主要包括現(xiàn)場(chǎng)檢查、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、教育培訓(xùn)和稽查執(zhí)法四個(gè)方面；從監(jiān)管理念上講，事中監(jiān)管以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?yàn)橹?，兼顧行為?dǎo)向，事后監(jiān)管以行為導(dǎo)向?yàn)橹?，兼顧風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。
董登新稱(chēng)，在事前簡(jiǎn)化程序、去行政化的過(guò)程中，實(shí)際上事中、事后肯定就要提升行政化，加強(qiáng)稽查執(zhí)法。
肖鋼指出，探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制，難點(diǎn)在事中，重點(diǎn)在事中事后的銜接。
現(xiàn)場(chǎng)檢查是事中監(jiān)管的主要手段，是有助于深入了解監(jiān)管對(duì)象、揭示風(fēng)險(xiǎn)的最直接手段，也是及時(shí)發(fā)現(xiàn)和核實(shí)問(wèn)題的主要途徑。
肖鋼還提到，2015年上半年，要按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，在證券期貨業(yè)全面開(kāi)展“兩個(gè)加強(qiáng)、兩個(gè)遏制”（加強(qiáng)內(nèi)部管控、加強(qiáng)外部監(jiān)管，遏制違規(guī)經(jīng)營(yíng)、遏制違法犯罪）專(zhuān)項(xiàng)檢查，重點(diǎn)是證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)內(nèi)相關(guān)經(jīng)營(yíng)性單位。目前，檢查方案已經(jīng)制定印發(fā)，包括自查、抽查和整改3個(gè)階段，于2015年5月底前完成并將相關(guān)情況上報(bào)國(guó)務(wù)院。
日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法掛鉤
在事中事后監(jiān)管銜接方面，肖鋼指出，要抓緊出臺(tái)日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法協(xié)調(diào)工作規(guī)則，明確線索移送、稽查介入、信息反饋等各環(huán)節(jié)的程序和責(zé)任。要探索日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法掛鉤的考核機(jī)制，研究重大違法違規(guī)案件倒查問(wèn)責(zé)機(jī)制。
肖鋼表示，日常監(jiān)管部門(mén)的人員也是持證上崗的調(diào)查人員，要按照稽查執(zhí)法程序、證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定條件開(kāi)展檢查工作，符合立案條件的必須及時(shí)立案，組織深入調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果如需處罰，直接移送處罰部門(mén)；發(fā)現(xiàn)線索但對(duì)是否立案把握不準(zhǔn)的，必須及時(shí)移送稽查部門(mén)處理。
必要時(shí)，稽查部門(mén)可根據(jù)日常監(jiān)管部門(mén)的需求，提前介入檢查，以縮短立案前初步調(diào)查的環(huán)節(jié)和時(shí)間，減少重復(fù)取證。
現(xiàn)在，全系統(tǒng)的資源配置越來(lái)越多地集中在事中監(jiān)管部門(mén)和事后監(jiān)管部門(mén)，比如，對(duì)上市公司監(jiān)管有600人，對(duì)證券基金期貨公司監(jiān)管有780多人，稽查人員有770多人，這些人員如何統(tǒng)籌使用、形成合力，是迫切需要解決的大問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型，注冊(cè)制改革推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)部門(mén)工作人員的配置可能還會(huì)調(diào)整。
研究制定權(quán)力清單責(zé)任清單
肖鋼表示，為讓監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任邊界清晰，要做到“法無(wú)授權(quán)不可為”，“法定職責(zé)必須為”。為此，要抓緊研究制定權(quán)力清單和責(zé)任清單。
肖鋼指出，這是一項(xiàng)新的開(kāi)創(chuàng)性工作，沒(méi)有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可循，要積極試點(diǎn)，逐步實(shí)施。2015年，證監(jiān)會(huì)的權(quán)力清單重點(diǎn)是列明直接影響公民、法人和其他組織權(quán)利義務(wù)的行政審批權(quán)、日常監(jiān)管權(quán)、調(diào)查處罰權(quán)、行政強(qiáng)制權(quán)、其他權(quán)力等五大類(lèi)職權(quán)，政策法規(guī)制定、規(guī)劃編制等管理職權(quán)不對(duì)行政相對(duì)人權(quán)利義務(wù)產(chǎn)生直接影響，暫不納入權(quán)力清單。對(duì)照權(quán)力清單，相應(yīng)制定責(zé)任清單。
各交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)也要比照辦理。同時(shí)，在證券期貨市場(chǎng)外商投資領(lǐng)域探索建立負(fù)面清單。2015年內(nèi)完成《派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作職責(zé)》修訂工作，厘清派出機(jī)構(gòu)與會(huì)機(jī)關(guān)、交易所、會(huì)管單位、行業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)邊界。
董登新稱(chēng)，這是圍繞注冊(cè)制下，監(jiān)管層、交易所、協(xié)會(huì)、中介機(jī)構(gòu)各盡其責(zé)，避免權(quán)利、責(zé)任的沖突，也利于事中事后監(jiān)管執(zhí)法時(shí)，追溯相關(guān)責(zé)任方責(zé)任。
健全信披體系 參與各方應(yīng)歸位盡責(zé)
健全資本市場(chǎng)信息披露規(guī)則體系，是肖鋼執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)以來(lái)，提到頻率較高的監(jiān)管理念，其內(nèi)涵就是發(fā)行人負(fù)有信息披露的強(qiáng)制義務(wù)，須確保所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)；中介機(jī)構(gòu)要對(duì)市場(chǎng)主體披露的信息履行保薦或鑒證職責(zé)，如未勤勉盡責(zé)，就應(yīng)承擔(dān)民事、行政甚至刑事責(zé)任；監(jiān)管部門(mén)不為信息披露義務(wù)人“背書(shū)”，不對(duì)信息披露作實(shí)質(zhì)性判斷，但要確保信息披露的齊備性、一致性和可理解性，若出現(xiàn)問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)就要切實(shí)履行職責(zé)，采取監(jiān)管措施。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授邢會(huì)強(qiáng)認(rèn)為，這就要求在資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度安排上，建立以信息披露為中心，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的信息甄別、信譽(yù)中介的信息擔(dān)保功能，推進(jìn)中介信息的公開(kāi)，實(shí)行信息披露違法懲戒機(jī)制。
眾所周知，上市公司的信息披露一直是A股市場(chǎng)的“老大難”問(wèn)題，遲報(bào)、瞞報(bào)、不報(bào)或者踩“紅線”披露的情況時(shí)常出現(xiàn)。自去年來(lái)，證監(jiān)會(huì)在修訂各項(xiàng)重大政策時(shí)刻意強(qiáng)化信息披露作為重點(diǎn)內(nèi)容，以增強(qiáng)政策制定的完善性。其中，并購(gòu)重組新規(guī)就明確表示發(fā)行人要加強(qiáng)信息披露的針對(duì)性，堅(jiān)持投資者導(dǎo)向，提高重組并購(gòu)書(shū)的可讀性，信披文件應(yīng)該邏輯清晰、簡(jiǎn)明扼要、通俗易懂。
投資者保護(hù)配套規(guī)則將落地
肖鋼指出，保護(hù)投資者合法權(quán)益，是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，是維護(hù)社會(huì)公平正義和關(guān)系億萬(wàn)人民群眾切身利益的大事，也是改革創(chuàng)新和促進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要保障。
此前，國(guó)務(wù)院從頂層設(shè)計(jì)層面出臺(tái)了中小投資者保護(hù)的“國(guó)九條”，明確要全面構(gòu)建了中小投資者保護(hù)制度體系，在落實(shí)層面，證監(jiān)會(huì)把投資者保護(hù)開(kāi)始滲入監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)與全過(guò)程，健全利潤(rùn)分配披露制度，落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引，在證券期貨執(zhí)法領(lǐng)域設(shè)立和解金。下一步，證監(jiān)會(huì)還將盡快發(fā)布投資者適當(dāng)性、優(yōu)化回報(bào)、保障行權(quán)等專(zhuān)項(xiàng)文件，研究出臺(tái)持股行權(quán)試點(diǎn)管理辦法，建立投訴備案管理制度，制定糾紛調(diào)解規(guī)則。
董登新認(rèn)為，對(duì)于保護(hù)投資者，一方面，投資者需要提高自我維權(quán)的意識(shí)，要敢于索賠；另一方面，要在立法方面進(jìn)行完善，加大信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等重大違法行為的懲處力度。再就是加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。
建中央監(jiān)管信息平臺(tái) 向技術(shù)監(jiān)管轉(zhuǎn)變
自2014年全面啟動(dòng)資本市場(chǎng)中央監(jiān)管信息平臺(tái)建設(shè)以來(lái)，證監(jiān)會(huì)就將“大數(shù)據(jù)”建設(shè)作為監(jiān)管轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要任務(wù)，肖鋼要求各單位“一把手”要參與到平臺(tái)的建設(shè)上來(lái)，旨在實(shí)現(xiàn)從“人工判斷型”監(jiān)管向“技術(shù)導(dǎo)向型”監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從而拓展監(jiān)管時(shí)間空間，提高監(jiān)管效能。
為了在平臺(tái)建設(shè)方面取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，肖鋼下了硬任務(wù)，即在2015年內(nèi)要建成中央數(shù)據(jù)庫(kù)一期項(xiàng)目，達(dá)到全市場(chǎng)數(shù)據(jù)集中統(tǒng)一的階段性目標(biāo)，為業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。并且要全面推進(jìn)上市公司、非上市公眾公司、證券公司、會(huì)計(jì)信息、稽查執(zhí)法、打非與清整等重要業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)建設(shè)，爭(zhēng)取2015年底前實(shí)現(xiàn)一批業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)試運(yùn)行。此外，則是要嚴(yán)格按照平臺(tái)建設(shè)規(guī)范，提前做好其他業(yè)務(wù)監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取早日立項(xiàng)開(kāi)發(fā)。
近幾年，資本市場(chǎng)在“大數(shù)據(jù)”方面的探索較為活躍，從利用數(shù)據(jù)分析調(diào)查內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)，到打擊操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為， 新技術(shù)手段已頻被監(jiān)管層所用。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，上述這些為監(jiān)管層提供高效監(jiān)管、遠(yuǎn)程監(jiān)管的第一手材料和依據(jù)，同時(shí)也為監(jiān)管層及時(shí)發(fā)現(xiàn)各類(lèi)違法違規(guī)行為提供便利，能夠大幅減小各類(lèi)違規(guī)交易對(duì)市場(chǎng)造成的影響。
明確行政監(jiān)管和自律監(jiān)管分工
肖鋼指出，要完善行政監(jiān)管體系，合理配置證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)部門(mén)職責(zé)，有減、有保、有擴(kuò)，與加強(qiáng)事中事后監(jiān)管相適應(yīng)，厘清派出機(jī)構(gòu)與會(huì)機(jī)關(guān)、交易所、會(huì)管單位、行業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)邊界；研究調(diào)整派出機(jī)構(gòu)內(nèi)設(shè)處室，解決內(nèi)部條塊分割、各自為戰(zhàn)的問(wèn)題。
同時(shí)，探索行政審批事項(xiàng)下放后交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)的運(yùn)行方式與途徑，厘清行業(yè)協(xié)會(huì)與交易所之間的自律監(jiān)管分工，從會(huì)員的機(jī)構(gòu)屬性、業(yè)務(wù)屬性和行為屬性來(lái)界定對(duì)會(huì)員的自律監(jiān)管職責(zé)，不搞“二機(jī)關(guān)”老一套。完善公共平臺(tái)職能，充分發(fā)揮中央監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)控、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)、信息服務(wù)等公共平臺(tái)的作用，促進(jìn)其向服務(wù)監(jiān)管和服務(wù)市場(chǎng)并重轉(zhuǎn)變。
隨著行政審批權(quán)的下放，多個(gè)原由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)審核的項(xiàng)目下放至行業(yè)自律組織，業(yè)內(nèi)人士指出，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部下放部分審批權(quán)一方面能有效提高行政審批的效率，同時(shí)可以使證監(jiān)會(huì)擺脫對(duì)證券經(jīng)營(yíng)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理的事務(wù)性監(jiān)管，將有限的資源集中于證券監(jiān)管法律法規(guī)的完善。
同時(shí)，從整體上看，把證監(jiān)會(huì)不該管或不必管的事務(wù)交給市場(chǎng)、交給企業(yè)、交給協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織去定奪，適度收斂行政權(quán)力，對(duì)于改善政府和社會(huì)、政府和市場(chǎng)的關(guān)系都大有裨益。
