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2015-03-04 09:30·投資 來源：21世紀經(jīng)濟報道
這里的黎明靜悄悄。
由于新三板公司、行業(yè)相對分散，交易方式、流動性各異，去年以來入場的新三板投資者苦于缺乏“確定性”。這在一定程度上對新三板市場交易活躍度造成了限制。
但3月18日，新三板成份指數(shù)、新三板做市成份指數(shù)的正式上線，或將引爆這個市場。
“這將是新三板流動性紅利的開始。”滬上某私募投資機構投資經(jīng)理梁博表示。
指數(shù)編制玄機
即將到來的新三板指數(shù)或將改變這個市場的游戲規(guī)則，而眾多機構已躍躍欲試。
從指數(shù)功能來看，“三板成份指數(shù)”以覆蓋全市場的表征性功能為主，包含協(xié)議、做市等各類轉讓方式股票;“三板做市指數(shù)”則聚焦于交投更為活躍的做市股票，兼顧表征性與投資功能需求。
根據(jù)中證指數(shù)公司公布的三板成份指數(shù)及做市指數(shù)編制方案，行業(yè)屬性、市值及交易活躍度三大指標最為關鍵，重要性依次上升。
以成份指數(shù)編制為例，首先，中證指數(shù)公司將按照過去三個月日均成交金額、過去三個月日均總市值進行排名，所得排名相加得到綜合排名;其次，根據(jù)綜合排名降序排列，按照市值覆蓋全部掛牌公司總市值85%來確定樣本數(shù)量; 最后，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司行業(yè)分類二級行業(yè)來分配各行業(yè)的樣本。
“這與我們年初以來的配置策略基本一致，優(yōu)先配置成交活躍的做市股，并按照市值進行排名，對于市值太小的標的，大資金一旦進來肯定吃不下，沖擊成本過高。”梁博表示。
據(jù)悉，該投資機構年初以來已配置三板股票達一千萬元規(guī)模。
“我們配置的規(guī)模還很有限，現(xiàn)在是等待風起的時機。業(yè)內最關注的是 流動性 溢價，也就是五百萬元的資金規(guī)模門檻在三到六個月內下降到一百萬元，甚至五十萬元，屆時將有一波上漲，因為現(xiàn)在場內交易規(guī)模已經(jīng)被嚴苛的資金門檻框住了。”梁博指出。
新三板投資者老孟向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，其開立自然人賬戶的手續(xù)，從向券商遞交材料，到通過券商審核，500萬元的資金沉淀在賬戶上等待驗資達4個工作日之久，時間成本、機會成本相當可觀。而這對許多期望參與到新三板市場中但又囊中羞澀的散戶來講，實屬“甜蜜的煩惱”。
公開數(shù)據(jù)顯示，2014年新三板個人投資者僅43980戶，但這已相比2013年增長5倍;機構投資者4695戶，相比2013年增長3.6倍。而一旦五百萬元資金門檻降至一百萬元，乃至五十萬元，由此帶來的增量進場資金將催生一波行情。
事實上，今年2月14日，股轉系統(tǒng)數(shù)據(jù)匯總業(yè)務相關技術系統(tǒng)完成通關測試，公募基金、券商資管可正式投資新三板。而在這之前的2月13日，股轉系統(tǒng)宣布了3月18日推出的新三板指數(shù)的消息，這被業(yè)內人士解讀為強烈的進場信號。
“對于機構來講，大多數(shù)三板股票的成交量都太小。如果想抓住機會，最簡單最保守的做法就是復制三板指數(shù)。推出這樣的指數(shù)，就是在為機構資金進場提供指南 。”梁博指出。
各路資金入局
盡管目前指數(shù)還未出爐，但機構產品早已試水。
公開資料顯示，2014年5月寶盈基金子公司推出的寶盈中證新三板1期資管產品半年獲得50%的收益，布局新三板的鼎鋒資產規(guī)模已達10億元，另有數(shù)家公募基金的新三板產品規(guī)模也接近或超過1億元。
“我們最近正在募集三板指數(shù)基金 ，門檻最低100萬元。投資方向為未來的三板指數(shù)成份股，以及部分合作券商的做市股。”滬上一位投資人士向記者透露，“上一期2個億募集相當成功，業(yè)績也比較可觀，這次就是瞄準了3月18日推出三板指數(shù)的契機，再推一把。”
據(jù)悉，該“基金”私下向客戶承諾10個點的年收益，超額收益由客戶和操盤團隊三七開。
而從正規(guī)軍的布局來看，2015年1月公布的《中國基金業(yè)輿情月報》顯示，多家基金公司紛紛瞄準新三板推出相關產品，前海開源基金、財通基金、九泰基金等均在2015年開年推出新三板首批資產管理計劃產品。此外，易方達、華夏基金等多家基金公司也正在積極籌備相關新三板產品的專項資產管理計劃。
面對這一前景，部分投資者已通過各種渠道提前埋伏到三板相關熱門標的中，并根據(jù)現(xiàn)有制度安排提出了多種布局策略。
首先，根據(jù)廣撒網(wǎng)布局大市值交投活躍股票，即一定程度上復制指數(shù)但不完全復制指數(shù)，同時，精選三板中的A股稀缺行業(yè)個股，成為一種選擇。
“三板中的稀缺行業(yè)個股很多，有些甚至是細分行業(yè)龍頭，這樣的股票我想都不會想，先埋伏進去再說。特別是醫(yī)藥股，我?guī)缀醵加胁季帧?rdquo;老孟表示。
另外一種選股思路，則是在前一種思路之上，根據(jù)新三板一級市場的變化先進行定性分析。
“券商場外市場部對新三板項目的態(tài)度，最近兩年是有變化的。在2014年年初大擴容前，地方政府推動高新區(qū)企業(yè)掛牌，企業(yè)的掛牌成本很低，而且券商的主要利益訴求也是心照不宣地賺取掛牌費用。平心而論， 濫竽充數(shù) 的項目并不少。”曾在券商從事相關業(yè)務的投資者楊金表示。
“但2014年年中以來，相關市場主體對新三板的態(tài)度發(fā)生了轉變，新三板市場的融資功能越來越強，官方通過新三板來緩解中小企業(yè)融資難，化解金融風險的戰(zhàn)略也得到確認，券商的違規(guī)成本也逐步提高。因此券商越來越注重掛牌企業(yè)的質量，開始注重做市、定增、并購等后續(xù)業(yè)務收入，所以我會對這個時間點以后的企業(yè)更關注一些。”楊金指出。
此外，新三板市場首開先河的“做市商制度”也為選股提供了價值錨點。
“首先，有兩家以上做市商的企業(yè)，說明質地得到了券商的認可。此外，我的一個重要指標是把2014年以來的定增價全都統(tǒng)計出來，券商的做市成本一目了然，我相信券商不是不會虧錢，但可能性比較小，因此接近成本價或者擊破成本價的標的值得重點關注。”梁博表示。
