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文/孫超（國務(wù)院發(fā)展研究中心《中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告》主編）
一提起“股神”，沃倫•巴菲特這個(gè)名字就會(huì)立即映入人們的腦海。他不是影視明星，但是擁有最多的“粉絲”；人們對(duì)他的投資理念津津樂道，但卻始終猜不透他投資的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。有人出價(jià)211萬美元和這位有史以來最偉大的投資家共進(jìn)一頓午餐，只為了能得到他些許的“言傳身教”。
不久前，恰逢美國金融危機(jī)全面爆發(fā)，筆者在全球最具影響力商業(yè)女性大會(huì)上采訪了沃倫•巴菲特，也終于看到了神秘面紗后面的智者。
愛講笑話的股神：“市場(chǎng)其實(shí)把我們看作是癩蛤蟆”
九、十月份正是美國金融危機(jī)如火如荼之時(shí)。但以筆者的觀察，巴菲特卻還優(yōu)哉游哉地享受著自己最愛的活動(dòng)：橋牌！值得一提的是，他的線上牌友是比爾•蓋茨。巴菲特的精力也十分旺盛，特別是他喜愛的活動(dòng)，晚上十點(diǎn)多鐘還饒有興趣地組織大家打橋牌。
巴菲特給筆者的第一感覺是其語速極快，無論什么問題，他幾乎都是脫口而出給出針對(duì)性最強(qiáng)的答案。另一方面，他對(duì)談話者的反應(yīng)要求非常高，否則談話不會(huì)超過兩分鐘。一般語速很快的人，會(huì)給其他人一種急躁不安的感覺，但是，巴菲特的另外一面就是非常耐心友善。不管是誰和他攀談，無論他當(dāng)時(shí)在做什么，他都馬上起身。
就拿拍照的小事兒來講吧，當(dāng)時(shí)筆者的相機(jī)拍照模式?jīng)]有調(diào)對(duì)，連拍了五張，每一張都很模糊，又重新調(diào)整了拍攝模式，才最后拍了滿意的照片。筆者都有點(diǎn)不好意思了，但整個(gè)過程巴菲特一直笑容滿面，站在原地，像長輩一樣把手輕輕搭在筆者肩上。
金融危機(jī)以來，很多美國公司的CEO給巴菲特打電話，其實(shí)主要原因只有一個(gè)——他們都需要他的資金和他的幫助。 “市場(chǎng)其實(shí)把我們看作是癩蛤蟆，而伯克希爾•哈撒韋（Berkshire Hathaway，由巴菲特創(chuàng)建于1956年，主營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在其他許多領(lǐng)域也有商業(yè)活動(dòng)）被看作是公主。如果收到一個(gè)吻，我們就會(huì)變成英俊的王子。如果我說不行，那么我們就是一只癩蛤蟆。”巴菲特調(diào)侃道，“我們有很多選擇，但只接受了其中少數(shù)人的吻，然后把資金拋向他們。要知道，如果你沒錢，人家就不會(huì)常親你。”
在和巴菲特的交流中，他的親和與幽默令身處金融危機(jī)的人們笑聲不斷。在峰會(huì)上面對(duì)全球最有影響力商業(yè)女性們的簇?fù)硖釂?，巴菲特幽默地說：“我想對(duì)于一個(gè)在高中沒有約會(huì)的人來說這是天堂。”
在大會(huì)主題發(fā)言上，巴菲特也不忘幽上一默，“耶穌基督收的12個(gè)門徒都是在男性中挑選的，比例是4000：1。要是最后的晚餐的畫面里有6個(gè)女人就好了，也許整個(gè)世界都會(huì)改變。”
“過去女性永遠(yuǎn)是受到不公平的待遇，在以前的很長一段時(shí)間，我僅是與世界上一半的人口競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在，現(xiàn)在不得不和100％的人口去競(jìng)爭(zhēng)。”
巴菲特：“我看好中國市場(chǎng)”
筆者剛剛抵達(dá)四季酒店時(shí)就已經(jīng)見到了巴菲特，不過他同高盛總裁行色匆匆地與筆者擦肩而過。在接下來的幾天里，巴菲特也被蜂擁而來的美國媒體追逐。晚餐時(shí)候終于又碰到了巴菲特，盡管不時(shí)有人與他交談并上前討論對(duì)美國經(jīng)濟(jì)未來的看法，但作為被邀請(qǐng)的唯一的中國女性，筆者自然不能放棄這個(gè)機(jī)會(huì)。筆者首先提問：“沃倫，每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)都通常有什么特征？能否結(jié)合中國的實(shí)際情況來談一談？”巴菲特表示，實(shí)際上每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期都沒有一定之規(guī)可尋。特別是像中國這樣的新興市場(chǎng)，瞬息萬變。
筆者又問，“未來你看好哪些行業(yè)？”巴菲特表示，并不是所有的行業(yè)他都感興趣，即使是有些很多前途的行業(yè)。如果是單一地憑借某個(gè)行業(yè)來選股也是行不通的。他說，每個(gè)股票都有一系列相對(duì)復(fù)雜的選擇標(biāo)準(zhǔn)，通常要考慮方方面面的情況，不可以單憑行業(yè)來選股。
筆者向巴菲特介紹了中國現(xiàn)在股市的情況，過去一段時(shí)間的巨大跌幅，成為了世界之“最”。筆者問巴菲特，“沃倫，你對(duì)中國的市場(chǎng)怎么看？”巴菲特給出了令廣大中國股民都振奮的答案。巴菲特說，“我看好中國市場(chǎng)，不要計(jì)較短時(shí)期的情況。未來十年中國股市必將是世界之最。”
實(shí)際上，就在筆者與巴菲特見面之前，伯克希爾•哈撒韋公司下屬的中美能源以每股港幣8元的價(jià)格認(rèn)購2.25億股比亞迪公司的股份，約占比亞迪10％的股份比例，交易價(jià)格總金額約為港幣18億元。比亞迪公司是在香港上市的內(nèi)地最大充電電池制造商，2003 年躋身為全球第二大充電電池生產(chǎn)商。因?yàn)榘头铺厝牍桑齻€(gè)交易日內(nèi)，比亞迪股價(jià)飆升89％。
為什么入股GE？“我很喜歡叫牌”
巴菲特的伯克希爾•哈撒韋公司斥資30億和50億美元，先后購入通用電器和高盛集團(tuán)的優(yōu)先股。當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)紛紛失去信心之時(shí)，“股神”巴菲特卻逆市入場(chǎng)。在回答為什么要入股通用電器公司問題的時(shí)候，巴菲特一直面帶笑容，難掩對(duì)這項(xiàng)投資的滿意。他先是來了句橋牌術(shù)語，“我很喜歡叫牌。”“通用電氣（GE）公司是美國面向世界的標(biāo)志性企業(yè)。數(shù)十年來，我一直是通用電氣公司及其領(lǐng)導(dǎo)人的朋友和贊賞者。”巴菲特說，“GE是非常著名的美國公司?；旧?，它天天都有很多金融業(yè)務(wù)。他們需要一筆‘戰(zhàn)備資金’，沒有這筆‘戰(zhàn)備資金’就不適于進(jìn)行下一步方案。”巴菲特進(jìn)一步解釋，“當(dāng)時(shí)我正在想我們會(huì)以每年10％的固定收益賺回這30億，還有就是評(píng)估非常有趣，” 巴菲特說，“該項(xiàng)議案實(shí)際上也是作出投資不久前才提出來的。我們有兩位董事，事實(shí)上，是休•戴克，她先發(fā)了一封電郵給我。她非常有禮貌，甚至比查理•芒格(Charles T.Munger，是伯克希爾•哈撒韋公司副董事長，巴菲特的合伙人和摯友)還更有禮貌。她問：‘在沒和董事們協(xié)商的情況下，您所做的決定，有什么缺陷嗎？’ 我回答說：‘好吧，下個(gè)董事會(huì)上我們就會(huì)著手干這件事。’”巴菲特表示，“快速及時(shí)地行動(dòng)可以帶來巨大的利益。人們都知道可以直接打電話向我咨詢，并很快就會(huì)得到一個(gè)答案。比如說，通用電器公司打電話時(shí)會(huì)問我：‘您在什么時(shí)間處理這件事？’”同樣的事情也發(fā)生巴菲特在高盛（Goldman）公司的投資上。“他們會(huì)得到一個(gè)答案并且它肯定會(huì)兌現(xiàn)。那是一個(gè)非常巨大的收益。這對(duì)他們來說是有利的，我們盡力讓他們自己去償還債務(wù)，這本身對(duì)他們來說就是有利的。”
巴菲特還特別談到了對(duì)美國聯(lián)合能源公司（Constellation Energy）公司的收購。美國聯(lián)合能源公司（紐約證券交易所代碼：LNT）是美國最大的能源公司。公司總部位于巴爾的摩市，是名列《財(cái)富》評(píng)選的200家最具競(jìng)爭(zhēng)力的能源公司之一。聯(lián)合能源集團(tuán)是巴爾的摩電氣公司的控股公司，其服務(wù)地區(qū)包括巴爾的摩市和馬里蘭州中部地區(qū)，約有110萬電力用戶及57萬天然氣用戶。其所擁有各種類型的發(fā)電廠遍布美國各地。該集團(tuán)在美國成功運(yùn)營著3座核電站（共5臺(tái)機(jī)組）。幾周前，美國聯(lián)合能源公司的股票從每股50美元跌至每股14美元。接著，美國能源控股公司（American Energy）就給巴菲特打電話，敘述發(fā)生的這一切，破產(chǎn)的恐慌籠罩著整個(gè)公司，因?yàn)橐话銇碇v，企業(yè)都有一系列的市值估價(jià)等級(jí)，如果他們等級(jí)下降，就意味著他們不得不提供更多的抵押擔(dān)保，那樣他們就沒有了資金以及其它。于是，巴菲特說：“那就打電話給他吧”，美國聯(lián)合能源公司主席助理接了電話。她說，“盛克斯先生正在開一個(gè)重要的會(huì)議，我不能打擾他。”也就是指大衛(wèi)•索科爾（注：此人正式進(jìn)入了比亞迪公司董事會(huì)）。因?yàn)榇笮l(wèi)告訴她即使是遞交只有兩個(gè)字的紙條，只要她打斷會(huì)議，那么她就有可能被解雇。但她還是接受了巴菲特的建議。“當(dāng)天晚上整個(gè)公司都很興奮，我們可以出價(jià)，注入資金，他們知道我們能做到這一點(diǎn)。其他的公司也是一樣，當(dāng)他們正在商海中下沉的時(shí)候，我們輕而易舉地拉了他們一把。起初他們是拒絕的，用他們的說法就是猶豫，之后當(dāng)晚我們就簽約了。”巴菲特繪聲繪色地描述了整個(gè)過程。
“今天是一個(gè)經(jīng)濟(jì)‘珍珠港’”
次貸危機(jī)以來，美國經(jīng)濟(jì)到底會(huì)有多糟糕成為不可回避的問題。但是巴菲特卻總是一副信心滿滿的樣子，“我希望只要有我在，這個(gè)世界就不會(huì)太糟！”
巴菲特說，“事實(shí)上，我從來沒有看過今天這樣的信用市場(chǎng)。所以，我認(rèn)為今天是一個(gè)經(jīng)濟(jì)‘珍珠港’。我們非常需要資金。請(qǐng)注意，我們談?wù)摰氖钦麄€(gè)世界，而不僅僅是美國，整個(gè)世界都在降低金融杠桿。如果每個(gè)人都去抬杠桿，那么他們就會(huì)得到想要的錢，在任何時(shí)候，在借貸與花費(fèi)之間，這都是廣泛運(yùn)用的真理。人人都想要達(dá)到更高的目標(biāo)?，F(xiàn)在，每個(gè)人都在降低金融杠桿（破壞金融體系向好的方向調(diào)節(jié)），而這種力量的唯一的阻力就是美國政府，只有美國政府才能抑制它，抬起杠桿。這是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的需求。沒有哪筆資金是完美的，所以我一直認(rèn)為7000億美元救市方案一定會(huì)通過的。”
而對(duì)于7000億救市資金該怎么花，巴菲特認(rèn)為關(guān)鍵是要以市場(chǎng)價(jià)格購買。因?yàn)槿绻且允袌?chǎng)價(jià)收購的話，美國財(cái)政部肯定會(huì)有利潤。“你可能會(huì)看到這種情況，這筆資金是以虧本的價(jià)格，向那些想要抬高金融杠桿卻無能為力的人收購。也就是，當(dāng)套利基金以22分的價(jià)格收購美林證券，他們就必須以價(jià)格的3/4獲得陽光融資。我的意思是說不可能從市場(chǎng)中以那些資產(chǎn)的名義獲得融資。”“因此，如果那些資產(chǎn)以虧本價(jià)出售，沒有杠桿作用的調(diào)節(jié)，套利基金或其他機(jī)構(gòu)會(huì)收購小份額，大概是占交易的15%～20%。現(xiàn)在如果財(cái)政部以市場(chǎng)價(jià)收購，并以國庫收購低價(jià)借入，那么所有的力量就會(huì)發(fā)揮杠桿調(diào)節(jié)作用，而將掙很多錢。并且我將有1%的機(jī)會(huì)。換句話說，我個(gè)人可能會(huì)盈利或虧損70億，但我很愿意做這樣的事情。因?yàn)檎茏龅轿易霾坏降?。他們可以借無限額的資金，他們可以按成本價(jià)借無限額的錢，其他人沒法做到。而且即使他們以市場(chǎng)價(jià)買入，那也是一個(gè)巨大的契機(jī)。由于政府的介入，可能市場(chǎng)價(jià)會(huì)提高一些。但是他們不能以某公司的成本或賬面價(jià)值收購——那就是監(jiān)管委員會(huì)進(jìn)入的時(shí)候。”
“信心就像氧氣，我們要靠它存活”
巴菲特對(duì)投資總是有自己一套獨(dú)特哲學(xué)，“很明顯，如果要投資的話，就要投給一個(gè)只有拿到這筆資金才能存活的公司。如果正在運(yùn)營某公司，并且每天商業(yè)票據(jù)能滿足你的需要，那你就不會(huì)在乎到期付款日是43天還是17天，也不會(huì)延期償債，因?yàn)槎唐谫J款比長期貸款要?jiǎng)澦悖阋埠懿幌矚g為長期貸款付更多的利息。所有的員工也會(huì)努力工作，除非他們沒有信心了。信心就像是我們的氧氣一樣，我們靠它存活卻從來沒有意識(shí)到它的存在。如果讓我們五分鐘呼吸不到氧氣，那會(huì)是一個(gè)什么樣子。”
巴菲特認(rèn)為這是對(duì)信心兩個(gè)字最好的詮釋。全世界以及美國經(jīng)濟(jì)就是要與信心同行。“如果沒有信心，我們就不會(huì)兌現(xiàn)10月6日支付的65億美元，而且會(huì)停止與Mars-Wrigley 的這筆交易（Mars就是M&M’s和Snickers的廠商；Wrigley是箭牌口香糖），然后把65億美元投在芝加哥或其他的地方。”
“喜歡我的人，美國民眾，都會(huì)擔(dān)心這筆錢怎么樣了，”巴菲特說，“我去參加一個(gè)聚會(huì)，我的幾個(gè)朋友就問我：‘你們的金融市場(chǎng)安全嗎？’其實(shí)市場(chǎng)金融體系并不是這樣說說就行的。你一定要有信心，必須是合理的信心。但事實(shí)上沒有人能確信明天自己的信用將一片光明，那唯一的解決辦法就是要相信由聯(lián)邦儲(chǔ)備制度輔助的美國政府，這才是我們市場(chǎng)金融體系工作中合理的信心。”
美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇？“一盎司的預(yù)防可以治愈一磅的傷痛”
對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)何時(shí)才能恢復(fù)的問題，巴菲特并沒有給出明確的答案，而是認(rèn)為主要看美國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。“任何人，只要認(rèn)為資金是萬能的，那就錯(cuò)了。”巴菲特說，“我希望人們不要期望太高。如果沒有這筆資金，這一切是浩劫，但是即使有了它，還是會(huì)存在很多問題。”
“1790年，美國人口只有400萬，中國人口是29000萬，歐洲人口是10000萬，不管人口多少，他們都擁有相同的氣候和自然源資源。在218年內(nèi)或更長一些時(shí)間，我們建立了擁有了一個(gè)占世界GDP總額25％的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系；因此，它是一個(gè)非同凡響的體系，它釋放了人類無限的潛能，這是前所末有的。”巴菲特說，“僅20世紀(jì)，在美國，每個(gè)人的實(shí)際生活水平增長了1/7。在過去的幾千年我們經(jīng)歷了幾百年，但經(jīng)濟(jì)卻只在一個(gè)千年的1/100得到了增長。
“到現(xiàn)在為止，我們經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)大蕭條、兩次世界大戰(zhàn)、流感病毒侵襲、石油危機(jī)，你數(shù)數(shù)看，所有這些糟糕的事情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)都造成了這樣那樣的影響，但美國經(jīng)濟(jì)還是能達(dá)到1/7的增長點(diǎn)上。道•瓊斯平均指數(shù)在20世紀(jì)以66開始，到現(xiàn)在是一萬點(diǎn)左右。因此，還是有相當(dāng)一部分體系運(yùn)作得很好。這些體系可能是不完美的，但是它是有法治法規(guī)的，是我們所建立的符合人們需求的市場(chǎng)體系。”巴菲特說，“有一句話說得很有道理，不管女人在家工作，還是75年前她們已經(jīng)出來工作，地球都照樣運(yùn)轉(zhuǎn)。我們已經(jīng)進(jìn)步了，并有一個(gè)正確的方向。我們要做的就是讓美國民眾保持更多的生產(chǎn)力，我要激發(fā)它們。這是件很難的事情。本來可以出色的運(yùn)作，但現(xiàn)在是一塌糊涂。”
而令巴菲特比較擔(dān)心的是救市資金和政策是否用得及時(shí)且充分。“一盎司的預(yù)防可以治愈一磅的傷痛，而這一磅的治愈卻可能延遲一噸的治療。”巴菲特說，“我們?cè)馐芰私?jīng)濟(jì)‘珍珠港’的襲擊，而且花了幾周的時(shí)間討論這是誰的錯(cuò)誤，你知道，船都停在港口以外，我們?cè)趺茨茚槍?duì)戰(zhàn)役制定方案？確定到底需要多少支戰(zhàn)艦？因此，在事情變得越來越糟時(shí)，我們還在袖手旁觀。那么，結(jié)果就是，要花更多的錢去解決這件事。”
