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        股票代碼:834089

        交行向寶鋼提供7.5億并購貸款收購寧鋼

        發(fā)布時間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部

        來源:財經(jīng)網(wǎng)

          交通銀行(上海交易所代碼:601328,下稱交行)向寶鋼集團收購寧波鋼鐵公司提供并購貸款,是中國銀行業(yè)向鋼鐵企業(yè)發(fā)放的首例并購貸款。3月10日,交行上海分行相關人士向《財經(jīng)》記者詳解了整個并購貸款的操作過程。

          “上周我剛去了趟寧波鋼鐵。”交行上海分行副行長林驊告訴《財經(jīng)》記者,寶鋼集團對寧波鋼鐵“抓得非常緊”,已經(jīng)委派了新董事長,并派出財務、法務等團隊支持。“從現(xiàn)在的情況來看,我感覺雙方融合是非常好的,前景比較樂觀。”

          3月1日,寶鋼集團與杭鋼集團簽署重組寧波鋼鐵公司的協(xié)議,寶鋼集團獲得寧波鋼鐵56.15%股權。這是鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整振興規(guī)劃出臺后,鋼鐵行業(yè)的首個重組并購。3月2日,交行宣布與寶鋼集團簽署《并購貸款合同》,交行上海分行為寶鋼集團提供7.5億元并購貸款。

          鋼鐵業(yè)首筆并購貸款

          據(jù)交行寶山支行副行長蘇海明介紹,交行在1986年恢復經(jīng)營之初,就與寶鋼集團開展業(yè)務,雙方建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系。寶鋼集團是交行總行最高級別的六星級客戶。

          蘇海明說,在寶鋼集團和寧波鋼鐵開始并購洽談之后,交行就開始介入,依托寧波分行、上海分行、總行、寶山支行共同參與,對寧波鋼鐵公司進行為期約三個月的盡職調查。

          在調查中,交行主要考慮了此次并購能夠產(chǎn)生的戰(zhàn)略協(xié)同效應。首先,寧波鋼鐵處在寧波北侖港,北侖港是中國四大深水港區(qū)之一,可以直接??康V石運輸船,可大大降低生產(chǎn)成本。其次,寧波鋼鐵熱軋產(chǎn)品占主導性,可為寶鋼后續(xù)的深加工提供初級原料。第三,江浙區(qū)域整體鋼材需求量大,但浙江鋼材供應量偏小,處在寧波這個位置,可以很好地去輻射江浙市場。最后,寧波鋼鐵過半數(shù)的員工具有大專學歷,可塑性很強。

          “行業(yè)周期低谷對一些有實力的、尤其手中現(xiàn)金流比較充裕的企業(yè)來說,是兼并收購的好機會。寶鋼在這個時候把它長久以來希望的,在寧波北侖布點的這個計劃實現(xiàn)了,我們覺得抓得還是比較準。”林驊說。

          2月26日,寶鋼集團召開董事會,決定選擇并購貸款。林驊說,寶鋼集團自有資金實力非常雄厚。在此之前,寶鋼集團也曾考慮過多種方式。但交行建議寶鋼集團,在當前的利率水平下,安排一部分并購貸款,是比較有利的。

          首先,雖然寶鋼集團在短時間內可以調集的現(xiàn)金量很大,但這個資金可以另作安排,只要從其他安排獲得的收益或減少的財務支出高于利息成本,就是劃算的。

          其次,此次并購貸款是寶鋼集團對一種新的金融工具的嘗試。“寶鋼作為鋼鐵‘國家隊’的主力軍,今后可能還會遇到更好的、更大的并購機會,可能不考慮用自有資金做兼并重組。現(xiàn)在做一些嘗試,以后利用這個工具時內部的運行機制就會很順利。”林驊說。

          此次寶鋼集團并購寧波鋼鐵,并購總價達到31.4億元,其中從銀行獲得的并購貸款金額為15.5億元,其中7.5億元由交行上海分行提供,8億元由建設銀行上海分行提供。31.4億元中,用于從杭鋼集團手中購買寧波鋼鐵控股權的價格為20.2億元,用于新一輪增資擴股計劃約11.2億元。

          林驊表示,此次并購貸款交行和建行分別爭取,各自進行盡職調查,且相信其他銀行也表達過類似的意愿。寶鋼集團最后選擇了交行和建行。兩筆貸款期限均為三年,也是寶鋼集團的意愿。

          “如果今后并購的資金額再大一點,采用銀團貸款也是一個很好的方式。”林驊說。

          探路風控

          “以往貸款給寶鋼集團,我們更關注寶鋼集團的整體經(jīng)營情況和現(xiàn)金流;現(xiàn)在我們還關注被兼并收購方整體的財務情況和業(yè)務前景。這也是為什么在兼并收購以后,我們還要到寧波去現(xiàn)場看一看,再去跟蹤他們的后續(xù)運行情況。”林驊說。

          交行上海分行授信管理部總經(jīng)理汪永慶介紹,銀監(jiān)會《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》2008年12月出臺之后,2009年1月交行即完善了內部對并購貸款管理的暫行辦法,包括一個辦法(《并購貸款業(yè)務管理暫行辦法》)和兩個細則(《并購貸款盡職調查指引》和《并購貸款業(yè)務股權價值評估工作指引》),對“評估的主要金融工具,并購貸款的主要風險等,都進行了提示”。

          “銀監(jiān)會的文件只是一個對風險的概括性的提示。我們的辦法,特別是最后一個辦法,是使用一個工具去評估被并購企業(yè)的凈資產(chǎn),這是最核心的東西。”汪永慶說。

          回顧寶鋼案例,汪永慶表示,此次在評估工具方面積累了經(jīng)驗,“規(guī)定里還有其他方法,但我們覺得現(xiàn)金流折現(xiàn)法和成本法這兩種更貼合我們這單交易,為以后同類交易到底適用于哪種方法積累了經(jīng)驗。”

          汪永慶對《財經(jīng)》記者表示,在一般借款人的風險之外,并購貸款特有的風險主要有四方面:一是戰(zhàn)略風險,即并購后的整合效應;二是具體實施操作中的整合風險,即并購企業(yè)有無實施操作能力;三是法律合規(guī)方面的風險;四是財務風險,主要是被并購企業(yè)未來的現(xiàn)金流和財務狀況。四點中最關鍵的是整合效應,即產(chǎn)業(yè)的相關度和戰(zhàn)略的相關性能否達到預期效果。

          并購貸款流程也與以往不同。交行發(fā)揮總部位于上海的優(yōu)勢,協(xié)同了對寶鋼集團和鋼鐵產(chǎn)業(yè)最為了解的寶山支行,以及對寧波鋼鐵最熟悉的寧波分行。寶山支行和總行授信部均安排了資深人員組成審查隊伍,先后進行了寶山支行團隊盡職調查,分行授信管理部風險評估,總行公司業(yè)務部盡職調查,總行法律合規(guī)部審查,總行授信管理部判斷風險等各個互相制約的環(huán)節(jié)。林驊說,今后如遇到一些冷僻行業(yè),交行并不排除借用“外腦”。

          對于并購貸款這種新業(yè)務,林驊表示,目前還在案例積累階段。因為整合需要一段時間,不會立即立竿見影。如果存在問題的話,暴露至少需要一兩年的時間。

          “如果真的有問題再來回顧問題的根源,再完善規(guī)則,更需要時間。我估計短時間內監(jiān)管層不會很快出臺進一步細化的政策指引。”林驊說。

          林驊分析說,即使并購貸款走向成熟,將來也不會在銀行貸款業(yè)務中占到非常大的比重,并購畢竟不是一個實體性企業(yè)日常經(jīng)營之中的主要方式。目前商業(yè)銀行以流動資金和固定資產(chǎn)為主體貸款業(yè)務的狀態(tài)不會改變。

          但對銀行而言,并購貸款卻是一個新的機遇,首先是銀行的服務手段得到創(chuàng)新;其次能夠衍生出其他業(yè)務機會;最后,財務顧問費用將是銀行新增收入的重要來源。林驊透露,交行手中還在進行其他并購貸款案例的操作。

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