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來源： 證券日報
“創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，對促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是實現(xiàn)保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促就業(yè)有著重要的意義。” 深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍2日在接受媒體采訪時表示。與此同時，針對創(chuàng)業(yè)板的投資者準(zhǔn)入制度、退市制度、轉(zhuǎn)板安排等一系列熱點(diǎn)問題，宋麗萍均一一給出了解答。
據(jù)她介紹，深交所目前關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的工作都已經(jīng)基本就緒。下一步就是把各項工作進(jìn)一步完善：發(fā)布相應(yīng)的交易所規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則、交易特別規(guī)定都要公布；深化和宣傳投資者教育；開展對中介機(jī)構(gòu)引導(dǎo)和培訓(xùn)，保薦人、律師、會計師等中介機(jī)構(gòu)一定要對創(chuàng)業(yè)板盡職；做好上市資源的培育工作，使創(chuàng)業(yè)板源源不斷地能夠有比較充足的上市資源；進(jìn)一步完善技術(shù)系統(tǒng)。
創(chuàng)業(yè)板是市場發(fā)展的必然結(jié)果
“我覺得現(xiàn)在推出創(chuàng)業(yè)板是我們改革開放30年來必然的發(fā)展結(jié)果，也是我們將近20年來資本市場發(fā)展的必然結(jié)果。”宋麗萍在回答“ 目前是否是推出創(chuàng)業(yè)板的最佳時機(jī)？”的問題時這樣表示。
她指出，創(chuàng)業(yè)板推出是資本市場的一個基本功能的體現(xiàn)，基本功能就是有融資的需求，有投資的需求，這樣資本市場能夠起到一個中間的作用。因為企業(yè)有不同的成長期，因此有多層次資本市場的需求。從投資者角度來看，又有風(fēng)險偏好不同的投資者需求，所以也需要多層次的資本市場，多樣化的品種來供投資者作為投資對象。
她同時指出，目前推出創(chuàng)業(yè)板不會對現(xiàn)在市場帶來沖擊。因為，創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)是企業(yè)規(guī)模小，籌資額也小，即使一年上一百家，也就是100多億，還沒有一個大盤股籌資額大。“現(xiàn)在A股市場是16萬億市值，一天的交易量就上千億。從量來說，我覺得對市場產(chǎn)生不了沖擊”。
而且，她舉例說，從中小板推出的實踐來看，2004年6月份推出的，那時候市場也比較低迷，不但沒有對市場產(chǎn)生實質(zhì)沖擊，而且還引進(jìn)了新的增量資金，正因為引入了源頭活水，市場反而活躍起來。所以這個時候推出來不會對主板造成沖擊。
構(gòu)建多元化退市標(biāo)準(zhǔn)
針對創(chuàng)業(yè)板的退市制度，宋麗萍表示，IPO創(chuàng)業(yè)板管理辦法要求交易所要建立適合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的退市制度，深交所準(zhǔn)備從上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營能力、經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)規(guī)模、股權(quán)分散化程度、市場流動性、規(guī)范運(yùn)作、是否忠實履行信息披露等方面構(gòu)建多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)。
在明確了創(chuàng)業(yè)板的退市標(biāo)準(zhǔn)后，宋麗萍還提到了轉(zhuǎn)板問題，“符合轉(zhuǎn)板條件的，實行自愿轉(zhuǎn)板的原則，尊重企業(yè)的選擇。” 但同時，她指出，海外創(chuàng)業(yè)板失敗的原因之一是轉(zhuǎn)板太快，以至于創(chuàng)業(yè)板還沒有形成一定規(guī)模的時候，一些好的企業(yè)就轉(zhuǎn)走了，導(dǎo)致部分海外創(chuàng)業(yè)板發(fā)展缺乏后勁，所以交易所對此也會充分考量，立足于創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)健康發(fā)展。
不合條件散戶可通過其他渠道投資創(chuàng)業(yè)板
在日前發(fā)布法創(chuàng)業(yè)板管理辦法中提到，創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險，那么，為什么要建立投資者準(zhǔn)入制度？
對此問題，宋麗萍表示，投資者準(zhǔn)入制度的設(shè)計、要求，是根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)來決定的。因為創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險和收益的特征與主板截然不同。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件相對低于主板的條件，相應(yīng)風(fēng)險就大。而中國的市場特征是以中小散戶為主體的投資者結(jié)構(gòu)和投資者主體，所以一定要設(shè)定門檻，要求投資者對創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險有一定的識別能力，有一定的風(fēng)險承受能力，這樣的投資者投資創(chuàng)業(yè)板比較合適，否則投資者可能會遭受不必要的損失，也加劇了創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險。
但她同時表示，目前投資者準(zhǔn)入門檻還沒有定，還在論證當(dāng)中。“ 其實投資者投資創(chuàng)業(yè)板的渠道還是挺多的，比如說基金也是一個渠道，而且沒有門檻設(shè)置。” 所以投資者準(zhǔn)入制度出臺之后，符合準(zhǔn)入制度的投資者可以自己投資創(chuàng)業(yè)板；暫時符合不了的，可以通過基金或者其他的方式間接進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，這個渠道都是暢通的。
為防上市首日爆炒有針對措施
對于業(yè)內(nèi)關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板上市是否會出現(xiàn)爆炒的問題，宋麗萍表示，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模小，發(fā)行股數(shù)少，以及發(fā)行價和二級市場的價差等客觀存在的問題是造成上市首日爆炒的主要原因，因此，防止爆炒就要從各個方面采取措施。
她表示，從交易所角度來說，制度上要設(shè)置防爆炒的措施，比如交易所在中小板就設(shè)置這樣的措施：漲得太高了就停牌，進(jìn)行警示。另一方面，從嚴(yán)監(jiān)控、實時監(jiān)控，是不是有一些不規(guī)范的報單的行為，比如頻繁報單撤單。這些都在交易所實時監(jiān)控的范圍。
同時，她認(rèn)為，從制度設(shè)計上要實行發(fā)行定價市場化。目前，證監(jiān)會正在認(rèn)真研究新股發(fā)行制度的改革問題。在這個基礎(chǔ)上，交易所在二級市場，特別是首日，再采取一些針對性比較強(qiáng)的措施，防止爆炒。
此外，為了強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)察，防范市場操縱等違規(guī)行為，宋麗萍表示，針對股價操縱，交易所要提高透明度。在開盤前就有模擬成交信息的披露，引導(dǎo)投資者合理報價。在全天的交易過程中，交易所有專門部門實時盯著股價的波動，同時跟上市企業(yè)的監(jiān)管部門實時聯(lián)動。一旦股價發(fā)現(xiàn)異動，馬上聯(lián)系企業(yè)監(jiān)管部門，是否有應(yīng)披露而未披露的信息，以判斷股價異動是否有問題，保持信息的公平性。
而且交易所還會分析引發(fā)股價異動的委托單是哪里來的，并采取相應(yīng)措施。交易所是聯(lián)合監(jiān)管的機(jī)制，有實時監(jiān)控系統(tǒng)、公司管理部、會員管理部，這三個部門是全方位進(jìn)行實時監(jiān)管的。如果確實有操縱股價的苗頭，交易所會化解在萌芽當(dāng)中，不會擴(kuò)大。
強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板企業(yè)信息披露監(jiān)管
由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模比較小，而且都是民營企業(yè)，因此，如何加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)范運(yùn)作與信息披露監(jiān)管也是業(yè)界關(guān)注比較多的問題。
宋麗萍對此表示將從四方面加強(qiáng)信息披露監(jiān)管。
首先，要強(qiáng)化公司治理的要求，包括對控股股東和實際控制人的責(zé)任，強(qiáng)化獨(dú)立董事的獨(dú)立性以及審計委員會功能的發(fā)揮。其次，要求信息披露更加及時。網(wǎng)站實時披露信息，中午休市時就可以披露。第三，根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)，對臨時報告的披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，要求也更加嚴(yán)格。第四，風(fēng)險解釋更充分，有什么問題要及時澄清。第五，上市公司募集資金一定要合理使用。
除此之外，為了從源頭上保證賞識企業(yè)的質(zhì)量，還將強(qiáng)化保薦人的持續(xù)督導(dǎo)作用，例如，延長保薦機(jī)構(gòu)的保薦期，強(qiáng)化保薦人的責(zé)任。
