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來源：上海證券報
作為中國PE最大的出資人，全國社保基金的一舉一動受到國內(nèi)PE機構管理人的強烈關注。社?；餚E選秀的擴容，更是一石激起千層浪。
全國社會保障基金理事會理事長戴相龍上月在博鰲公開表示，今年將至少選擇3到5家管理公司來擴大對PE的投資。一時間，業(yè)內(nèi)人士紛紛揣測誰將獲此殊榮；同時，又紛紛利用各自的人脈資源，打探、研究究竟如何才能獲得社保基金的青睞。⊙本報記者 岳敬飛
已承諾出資50億投資四支基金
截至2009年5月11日，全國社?；鹨淹顿Y四支股權基金，即中比基金、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、弘毅投資產(chǎn)業(yè)一期基金（天津）（有限合伙）（下稱弘毅基金）和天津鼎暉股權投資一期基金（有限合伙）（下稱鼎暉基金），首期承諾出資額共50多億元。
2004年和2006年，經(jīng)國務院批準，全國社?；鹣群笸顿Y了中比基金和渤?；稹Ｆ渲?，中比基金是經(jīng)國務院批準成立、中比兩國政府及商業(yè)機構共同出資的產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模1億歐元，社?；?/font>金投資額1.55億元人民幣；渤?；鹗菄鴦赵簽榱送七M天津濱海新區(qū)開發(fā)開放而批準試點的第一支產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模200億元，首期60.8億元，社?；鹜顿Y額10億元。
2008年4月，經(jīng)國務院同意，財政部、人力資源和社會保障部批準全國社?；鹜顿Y經(jīng)國家發(fā)展改革委批準的產(chǎn)業(yè)基金和在國家發(fā)展改革委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)（按成本計）的10%。按照上述批復精神，全國社?；鹩?008年6月和9月先后投資了兩支市場化股權投資基金，即弘毅基金和鼎暉基金，分別承諾出資20億元。
與中比基金和渤?；鸩煌氖?，完全市場化運作的弘毅和鼎暉獲得社?；鸬耐顿Y，吸引了業(yè)內(nèi)更為廣泛的關注。鼎暉和弘毅是如何獲得投資的？標準是什么？除了參與方，外界無人知曉。外界所看到的是，2008年12月9日，全國社保基金理事會在官方網(wǎng)站上稱，“這兩支基金分別由具有多年投資經(jīng)驗和良好歷史業(yè)績的優(yōu)秀國內(nèi)管理團隊負責運營，目前均已完成首期出資，基金運作順利。”
年內(nèi)至少再選擇3-5家PE管理公司
值得關注的是，有了出資上述四家產(chǎn)業(yè)基金和市場化股權投資基金的成功經(jīng)驗，社?；鹪谶@兩方面的投資即將擴容，相關選秀工作正在開展。
2009年4月19日上午，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在博鰲亞洲論壇2009年會“私募股權與創(chuàng)業(yè)投資”分論壇上發(fā)言稱，現(xiàn)在發(fā)展股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金顯得特別重要。他透露，“今年我們將至少選擇3家到5家管理公司來擴大對PE的投資。”
“去年以來，來函、來人跟我們聯(lián)系、交流股權投資基金業(yè)務的約有100家公司，向我們提供募集資金方案的已經(jīng)有近20家公司。”戴相龍口稱，“我們選擇管理公司是十分認真的。”并口述了三個選擇標準：
第一，已制定管理辦法，明確按什么條件、什么程序選擇管理公司。最重要的是，我們堅持通過中介機構按公開、公正、公平的原則選擇管理公司。
第二，注重管理公司的投資業(yè)績，無論已有的管理公司，還是新設立的管理公司，首先要看管理團隊核心管理人員的已有投資業(yè)績。
第三，投資管理人至少要向基金投資1％，按照合伙法規(guī)定承擔無限責任。如果這一條，管理人也不敢承擔，叫投資人怎么敢信管理人呢？無限合伙人要承擔無限責任，是法律規(guī)定，是管理人對投資人的信譽承諾。
除了上述三個選擇標準，戴相龍還對PE提出了一個希望。他說，“我們希望PE更多支持中小企業(yè)，更多投資服務業(yè)，擴大消費，比如醫(yī)療消費、文化消費、養(yǎng)老消費等等。”
對此，一位創(chuàng)投機構管理人告訴記者，“我的理解是，服務業(yè)是社?；鹌珢鄣耐顿Y行業(yè)，在該領域有成功投資經(jīng)驗的PE/VC管理機構，可能會獲得社保基金更多的青睞。但問題是，在服務業(yè)之外具備良好投資經(jīng)驗的PE/VC管理機構，比如對新能源、新材料的投資很在行的，在爭取社?；鸬耐顿Y時，是否會受到差別對待，這是我非常想知道的。”
事實上，業(yè)內(nèi)人士更想知道的不是社?；鸸蓹嗤顿Y的行業(yè)偏好，而是具體的評選規(guī)則。“我們就像是運動員，要在社?；疬x秀的過程中勝出，首先你要告訴我競技規(guī)則，到底怎么樣我才能得第一？”
一位不愿透露姓名的創(chuàng)投機構負責人表示，“我們希望看到更具體的規(guī)定，而不是口述的一二三。至少應當公布這些信息：要成為社保基金管理機構，參選的資格和條件有哪些？評選程序分為哪些階段？如何申請？聯(lián)系人是誰？管理費率是統(tǒng)一的，還是協(xié)商確定？是否存在遴選小組？若存在，這些人是誰？評審結果如何產(chǎn)生？等等。”
多位PE/VC管理人則直接呼吁，既然戴相龍理事長表示“已制定管理辦法，明確按什么條件、什么程序選擇管理公司”，那么，就應該公布該管理辦法，公布社保基金是通過什么樣的中介機構按照三公原則選擇管理公司的?！ ?/font>
現(xiàn)有法規(guī)存在矛盾
據(jù)本報記者觀察，目前可參考的相關規(guī)定，主要是2001年12月13日公布實施的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》。
該辦法由國務院批準，經(jīng)財政部、勞動和社會保障部聯(lián)合頒布。政策出臺的目的，是“為了規(guī)范全國社會保障基金投資運作行為”，全國社保基金理事會必須按照辦法的規(guī)定進行操作。該辦法第七條明確規(guī)定，“理事會應嚴格執(zhí)行本辦法。對理事會的違法違規(guī)行為按照國家有關法律法規(guī)進行處罰。”
該辦法第九條規(guī)定了申請辦理社保基金投資管理業(yè)務應具備的七個必要條件。但是，這幾個條件中，存在相互矛盾的規(guī)定。
該辦法第九條第一款和第二款，都將“國務院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機構”納入了申請辦理社?；鹜顿Y管理業(yè)務的機構范圍，但是，第九條第三款卻明確要求申請辦理社保基金投資管理業(yè)務，應“具有2年以上的在中國境內(nèi)從事證券投資管理業(yè)務的經(jīng)驗”，這似乎又將不從事證券投資管理的PE/VC機構排除在外。
也就是說，如果依照現(xiàn)行的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，包括渤?；?、中比基金、鼎暉和弘毅在內(nèi)的VC/PE管理機構，似乎都無資格從事社保基金投資管理業(yè)務。
當然，對于已經(jīng)獲得社?；鹜顿Y的上述四家基金的管理機構，應區(qū)別對待。全國社保基金對中比基金和渤?；鸬耐顿Y，系經(jīng)國務院批準。而對鼎暉和弘毅的投資，則大為不同。
鼎暉和弘毅獲得社保的投資，大致經(jīng)過是這樣的：2008年4月，經(jīng)國務院同意，財政部、人力資源和社會保障部批準全國社?；鹜顿Y經(jīng)國家發(fā)展改革委批準的產(chǎn)業(yè)基金和在國家發(fā)展改革委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計）的10%。全國社?；鹄硎聲谄涔俜骄W(wǎng)站上稱，“按照上述批復精神，社保基金會于2008年6月和9月先后投資了兩支市場化股權投資基金，即弘毅基金和鼎暉基金，分別承諾出資20億元。”
這意味著，社?；鹑绾芜x擇市場化股權投資基金進行投資，哪家VC/PE管理機構獲得社?；鸬墓芾頇?，完全由全國社?；鹄硎聲孕袥Q定，且目前公眾無從得知全國社?；鹄硎聲x擇鼎暉和弘毅的程序和標準。
應盡快修改暫行辦法
現(xiàn)行的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，旨在規(guī)范全國社?；鸬乃型顿Y運作行為。因此，社?；饘Ξa(chǎn)業(yè)基金和市場化股權投資基金的投資，亦應當符合該辦法的規(guī)定。
2007年1月28日，溫家寶總理在全國社?；鹄硎聲蕡蟮摹蛾P于呈報<全國社?；鹄硎聲?006年工作總結和2007年工作的基本思路>的報告》上做出批示，在肯定全國社?；鹄硎聲?ldquo;工作做得很好”的同時，也告誡稱，“不可有絲毫松懈和麻痹。管好老百姓的保命錢，要始終堅持把安全作為第一目標，戒慎恐懼地工作。”
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》第八條明確規(guī)定，“本辦法所稱社?；鹜顿Y管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社保基金投資管理業(yè)務資格、根據(jù)合同受托運作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機構。”而辦法第十條則詳細規(guī)定了投資管理人的產(chǎn)生辦法：“社?；鹜顿Y管理人由理事會確定。申請社保基金投資管理業(yè)務，需向理事會提交申請書以及由中國證監(jiān)會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數(shù)量的獨立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標的原則對具備條件的社?；鹜顿Y管理業(yè)務申請人進行評審。評審委員會經(jīng)投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，報理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結果報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。”
由于上文所提到的該辦法第九條前三款所出現(xiàn)的矛盾之處，該辦法的制定部門——財政部、勞動和社會保障部應該對此加以修改，以適應國務院批準的社?；痖_展產(chǎn)業(yè)基金和市場化股權投資基金的投資工作需要。
在修改最核心的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》之后，再由全國社保基金理事會以公告的形式，向社會公布產(chǎn)業(yè)基金和市場化股權投資基金的投資管理人的選擇標準和程序，如此方可在法律上站得住腳，亦便于具體操作。
一個可參考的做法是，全國社會保障基金理事會擬選聘2008年度全國社會保障基金境外投資管理人之時，即根據(jù)《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）以及社保基金投資管理的需要，發(fā)布了《全國社會保障基金理事會關于選聘境外投資管理人的公告》。
該公告規(guī)定了境外投資管理人的參選資格條件、委托產(chǎn)品類型、評選程序，以及社?；鹄硎聲南嚓P聯(lián)系人員及聯(lián)系方法。同時，還發(fā)布了《全國社會保障基金境外投資管理申請人調(diào)查問卷》。這種做法，在社?；疬x擇產(chǎn)業(yè)基金和市場化股權投資基金的管理人時，完全可以加以借鑒。
一位不愿透露姓名的創(chuàng)投界人士對現(xiàn)狀表達了擔憂，“社?；鹗俏覀冏畲蟮某鲑Y人，但其遴選管理人的程序不公開，條件不透明，如果系人為決定，則存在尋租空間，不利于整個中國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，也難免讓人對老百姓的保命錢的安全不是很放心。”
