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        弱市之下并購活躍:上市公司220億圍剿“故事”產(chǎn)業(yè)

        發(fā)布時(shí)間:2015年10月30日 信息來源:浙商創(chuàng)投信息部

        2014/7/23 11:14:00  來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

            [ “對(duì)于企業(yè)來說,內(nèi)延式的增長到一定階段就必須要走外延式擴(kuò)張的道路,所以,他們從產(chǎn)業(yè)的角度希望做并購重組。” ]

            繼去年下半年券商大舉設(shè)立并購基金之后,今年上半年,上市公司接過接力棒,聯(lián)合各路資本在市場上掀起一波并購基金熱,所到之處無不股價(jià)瘋漲。

            “今年上半年對(duì)于資本市場來說,最好的主題行情之一便是并購重組,如今,隨著產(chǎn)業(yè)分化和企業(yè)生命周期的變化,并購重組成為上市公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、外延式發(fā)展的主要路徑,而并購基金等工具更是放大上市公司的資本杠桿。”一家公募投研負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

            弱市之下,并購活躍。據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),截至7月22日,滬深兩市近30家上市公司參與設(shè)立并購基金,總規(guī)模超過220億元,其中,文化教育、科技、醫(yī)療成為并購基金的主要推動(dòng)者。

        四條資本路徑

            康得新7月22日公告稱將與保利龍馬資產(chǎn)管理有限公司、北京德圖投資有限公司合作共同發(fā)起設(shè)立新材料產(chǎn)業(yè)并購基金,基金規(guī)模約為20億元?;饘⒅饕断蛐虏牧弦约靶履茉措妱?dòng)車產(chǎn)業(yè)。

            康得新稱,該基金將成為公司實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合的重要渠道和工具,圍繞公司既定的戰(zhàn)略發(fā)展方向開展投資、并購、整合等業(yè)務(wù),提高和鞏固公司行業(yè)地位。

            而這已經(jīng)是本月第四家宣布參與設(shè)立并購基金的上市公司。

            據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),截至7月22日,滬深兩市近30家上市公司參與設(shè)立并購基金,總規(guī)模達(dá)到220億元。

            而縱覽各上市公司的公告,可以發(fā)現(xiàn)上市公司主要通過四種形式設(shè)立并購基金。

            一種是與券商合作設(shè)立并購基金。去年下半年,券商設(shè)立并購基金的形成熱潮,如去年11月,華泰證券通過旗下全資子公司華泰紫金設(shè)立了華泰瑞聯(lián)基金管理有限公司,今年3月份,華泰瑞聯(lián)發(fā)起設(shè)立了北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心(有限合伙),華泰瑞聯(lián)并購基金也吸引到了多家上市公司參與,如愛爾眼科、藍(lán)色光標(biāo)和掌趣科技,如今,華泰瑞聯(lián)并購基金已經(jīng)完成了第一期募集,規(guī)模為10億元人民幣。

            第二種是上市公司與關(guān)聯(lián)方合作再聯(lián)手PE設(shè)立并購基金,如中恒集團(tuán)與其第一大股東中恒實(shí)業(yè)及北京盛世景投資管理有限公司設(shè)立以有限合伙企業(yè)為形式的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金,該基金規(guī)模10億元,中恒集團(tuán)出資2.9億元。

            聯(lián)創(chuàng)光電出資2.9億元認(rèn)購關(guān)聯(lián)方海通并購資本管理(上海)有限公司管理的上海并購基金股權(quán)投資合伙企業(yè)的出資份額。

            第三種是與基金子公司合作設(shè)立并購基金,如當(dāng)代東方即與華安基金的子公司華安資管發(fā)起設(shè)立名為“華安當(dāng)代文化產(chǎn)業(yè)基金”的資管計(jì)劃,基金總規(guī)模50億元。

            而更多的上市公司是直接與PE合作設(shè)立并購基金,或者通過旗下子公司與PE合作。如*ST成城公告稱其全資子公司吉林成城能源投資有限公司將出資5000萬尋求合作方成立并購基金。

        內(nèi)生不夠外延補(bǔ)

            對(duì)于參與設(shè)立并購基金的上市公司來說,無不希望在各自領(lǐng)域從價(jià)值鏈整合的角度出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張,通過并購基金,可以在早期介入并購項(xiàng)目,對(duì)并購標(biāo)的進(jìn)行篩選、孵化、培育,進(jìn)行整合,儲(chǔ)備一個(gè)項(xiàng)目并購池,從而降低未來并購時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

            “其實(shí),我們與上市公司交流的時(shí)候發(fā)現(xiàn),目前很多上市公司主業(yè)的增長遭遇到瓶頸,他們最大的希望就是保持目前的盈利增速,但對(duì)于企業(yè)來說,內(nèi)延式的增長到一定階段就必須要走外延式擴(kuò)張的道路,所以,他們從產(chǎn)業(yè)的角度希望做并購重組。”寶盈基金研究部朱建明稱。

            從設(shè)立并購基金的主體來說,其行業(yè)主要集中在科技、文化教育和醫(yī)療,尤其是醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。僅今年上半年,就有包括武漢健民、中恒集團(tuán)、迪安診斷、愛爾眼科、昆明制藥、萊美藥業(yè)等在內(nèi)的6家上市公司參與設(shè)立了7支醫(yī)療主題并購基金,總規(guī)模近50億元。

            這兩年,醫(yī)療行業(yè)處于高速發(fā)展期,但自去年下半年以來,醫(yī)療板塊內(nèi)也出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化,其中,醫(yī)藥逐漸淡化,醫(yī)療器械高歌猛進(jìn),民營醫(yī)院概念股估值高居不下,移動(dòng)醫(yī)療故事不斷。

            對(duì)此,海通證券醫(yī)藥行業(yè)分析師周銳接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱,如今醫(yī)藥板塊面臨低成長的困境,其中高成長性公司稀缺,進(jìn)而造成嚴(yán)重溢價(jià),那么如何擺脫低成長困境,無非兩條路徑。一是進(jìn)入新領(lǐng)域、創(chuàng)新新產(chǎn)品,但路徑漫長,二是并購,相對(duì)創(chuàng)新來說,并購能有效地緩解短期的低成長,這也將是該階段醫(yī)藥行業(yè)比較典型的特征,但并購也存在很大的問題,即大部分的并購是失敗的。

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