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2014/11/14 9:40:00 來源：證券時報
國內(nèi)多家排名前列的PE機構都懷揣上市夢想，甚至對直接IPO躍躍欲試。在國內(nèi)PE機構直接IPO上市路徑?jīng)]有明晰的情況下，PE機構直接登陸主板市場可能還需要一個過程，加之新三板掛牌公司轉板預期強烈，新三板的“跳板”價值值得重視。
在九鼎投資成為PE（私募股權投資）行業(yè)首家掛牌新三板企業(yè)刺激下，多家PE機構正在接棒推進掛牌事宜。掛牌沖動潮涌的背后，折射出PE機構艱難的融資現(xiàn)狀、巨大的退出壓力以及快速做大品牌的雄心。當然，還有一個心照不宣的“小九九”——對轉板上市的期待。
PE上市沖動潮涌
除了已經(jīng)披露股份轉讓說明書的中科招商外，傳聞另一家知名PE硅谷天堂也已經(jīng)啟動新三板掛牌事宜。“集團總部將在新三板上市，希望早點掛牌。”硅谷天堂內(nèi)部人士證實了上述消息。
PE機構的上市躁動源于監(jiān)管層的支持態(tài)度。有業(yè)內(nèi)人士稱，在此前的一次證監(jiān)會相關人士和PE行業(yè)內(nèi)部座談會上，證監(jiān)會相關領導進一步表達了推動PE機構上市的意愿，“針對有PE機構提出能否直接上主板的疑問，當時證監(jiān)會領導建議目前還是先往新三板走。”一位在場的PE行業(yè)人士透露。
盡管不能一步到位直接IPO（首次公開募股），但能夠掛牌新三板還是給融資艱難的PE機構極大信心。據(jù)證券時報記者了解，除了上述已經(jīng)確定的消息外，國內(nèi)多家排名前列的PE機構都懷揣上市夢想，甚至對直接IPO躍躍欲試。深圳某國內(nèi)知名PE機構合伙人告訴記者，監(jiān)管層表態(tài)支持PE機構掛牌上市令人振奮，期待國內(nèi)市場早日誕生類似黑石、凱雷這樣的PE巨艦。
香港市場也進入到了國內(nèi)PE機構的視野，日前深圳創(chuàng)投行業(yè)傳出信息，老牌機構深圳高新投正在籌劃上市，目的地可能是香港市場。“至于是IPO還是借殼不得而知。”深圳一位創(chuàng)投行業(yè)人士證實對上述消息確實有所耳聞。
更多小型PE機構則把目光投向了層次更低的區(qū)域性股權交易中心。此前有媒體報道稱，一位接近上海股權托管交易中心的人士透露，上海股交中心已經(jīng)聯(lián)系了十幾家PE商量掛牌事宜，其中還包括國外的PE。
證券時報記者了解到，諸如湖南股權交易中心、齊魯股權交易中心等區(qū)域性市場也陸續(xù)傳出有PE機構掛牌的消息。今年早些時候，湖南私人掌柜投資股份有限公司在湖南股交所標準版掛牌上市，這是湖南省第一家登陸湖南股交所的股權投資機構。“力爭在5年以內(nèi)登陸主板或創(chuàng)業(yè)板市場。”私人掌柜董事長王禹平的表態(tài)頗有代表性——PE機構爭相掛牌新三板或區(qū)域股交中心的動機，就是期待轉板上市。
新三板：IPO的跳板？
多了一個新的融資渠道，被認為是PE機構上市的首要意義。從已經(jīng)付諸實踐的九鼎投資和中科招商來看，新三板掛牌后的融資金額動輒幾十億甚至近百億。強大的資金支持，為PE機構和其他LP組建新基金或者增資老基金提供了充足的彈藥。“如果只是PE自己和通過第三方中介渠道募集，姑且不談規(guī)模，在時間和費用成本上都會更高。”一位業(yè)內(nèi)人士如是評價。
上市熱情洶涌的背后，還有著PE機構日積月累的退出壓力。首單掛牌新三板的PE機構九鼎投資被認為是典型案例。上海一證券行業(yè)律師表示，九鼎投資的投資項目眾多，但由于IPO退出受阻，旗下不少基金都面臨到期但是項目無法退出的問題，上市采取的LP（有限合伙人）份額轉換的方式無疑可以緩解它們的退出壓力。
盡管緩解退出壓力被外界認為是PE熱衷新三板掛牌的主要訴求，不過也有PE機構表示意不在此。天堂硅谷有關負責人曾對外表示，天堂硅谷上市并不是為了緩解LP退出壓力，也不是為了能夠獲得更多的資金，而是希望借助上市提升公司的品牌形象和影響力。
持這一觀點的擁躉者眾多。北京惠誠律師事務所西安分所律師劉龍飛也表示，與其遙遙無期的等待IPO，還不如先掛新三板，況且掛牌新三板相對方便容易很多，有助于公司進一步塑造和提升品牌價值。深圳一家PE機構合伙人表示，“上市將極大地提升PE的品牌影響力，更是國內(nèi)PE行業(yè)整體逐漸走向規(guī)范成熟的標志”。
冀望通過上市提升PE機構公司治理，乃至于完善激勵機制等問題也不乏其人。坊間不時流傳深創(chuàng)投將要上市的消息，同屬一城的達晨創(chuàng)投據(jù)聞也有意上市。眾所周知，上述兩家機構背后都有著國有資本的影子，多年來在激勵機制上存在一定不足，兩家機構的掌舵者均在多方謀求解決這一桎梏。除了設立團隊持股平臺增加持股比例外，上市無疑提供了一條更為市場化的激勵機制改革路徑。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，在國內(nèi)PE管理機構直接IPO上市路徑?jīng)]有明晰的情況下，PE機構直接登陸主板市場可能還需要一個過程，加之新三板掛牌公司轉板預期強烈，新三板的“跳板”價值值得重視。
