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2014/11/20 7:55:00 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
注冊(cè)制改革的腳步已越來越近。
在11月19日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)再提注冊(cè)制。而與今年3月25日他在常務(wù)會(huì)議中首提注冊(cè)制不一樣的是，總理在年內(nèi)第二次關(guān)于注冊(cè)制的表態(tài)中，首度出現(xiàn)“抓緊出臺(tái)改革方案”的措辭，緊迫意味十足。
就在同一日的下午，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一也在出席某財(cái)經(jīng)論壇時(shí)公開指出，希望通過注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，有助于解決當(dāng)前IPO排隊(duì)難題。
據(jù)一位接近監(jiān)管層人士透露，目前市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)為，今年年底前，注冊(cè)制改革或?qū)⒂幸粋€(gè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。“若年內(nèi)證券法修改提上議程，則注冊(cè)制改革的相關(guān)方案年底前推出的幾率比較大。”
另一個(gè)信號(hào)則為，在今年年初“新國(guó)九條”中提及的幾項(xiàng)資本市場(chǎng)重要改革領(lǐng)域，包括注冊(cè)制、新股發(fā)行、并購(gòu)重組、退市制度、期貨創(chuàng)新等方面，目前除注冊(cè)制以外的四項(xiàng)均已在年內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，及近年末，注冊(cè)制改革方案出臺(tái)預(yù)期也因此越發(fā)水漲船高。
注冊(cè)制“演練”
事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)于注冊(cè)制的調(diào)研、準(zhǔn)備工作一直在如火如荼地開展之中。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，近期，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)與交易所、地方派出機(jī)構(gòu)等監(jiān)管體系內(nèi)單位，召開過多場(chǎng)注冊(cè)制改革的研討會(huì)。
年初以來，證監(jiān)會(huì)亦多次邀請(qǐng)已實(shí)施注冊(cè)制制度的境外國(guó)家交易所的負(fù)責(zé)人員來華授課，包括新加坡、美國(guó)、英國(guó)等國(guó)的相關(guān)專業(yè)人士，都曾交流介紹本國(guó)注冊(cè)制的制度設(shè)計(jì)以及實(shí)施細(xì)節(jié)。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)研究中心還就各國(guó)的注冊(cè)制情況進(jìn)行研究匯總，以期更完整地探討中國(guó)式注冊(cè)制的發(fā)展前景。
在市場(chǎng)人士看來，注冊(cè)制改革方案的推出與證券法修改進(jìn)程無疑存在直接關(guān)系。按照此前2014年的立法工作計(jì)劃，《證券法》修訂稿將在今年12月份接受全國(guó)人大常委會(huì)初審。
對(duì)此，剛剛卸任發(fā)審委委員的中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光，在此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)就建議稱，未來應(yīng)取消對(duì)盈利能力的強(qiáng)制性考核、加強(qiáng)事后事中監(jiān)管和退市制度的建設(shè)，同時(shí)注冊(cè)制改革應(yīng)引入聆訊機(jī)制等其他過渡性機(jī)制。
IPO擁堵待解
另一方面，IPO堰塞湖高位擁堵問題亦嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展，截至2014年11月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)631家，其中，已核準(zhǔn)11家，已過會(huì)24家，未過會(huì)596家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)570家，中止審查企業(yè)26家。
“我們近期剛報(bào)的一個(gè)項(xiàng)目，根據(jù)會(huì)里的反饋，估計(jì)走完所有流程上市還要2到3年。”北京某大型投行的一位保薦人就指出，“照現(xiàn)在600家排隊(duì)的情況，就算依靠勸退和財(cái)務(wù)核查縮小到400家，在馬不停蹄地審核節(jié)奏下，兩年內(nèi)能發(fā)完就很不錯(cuò)了。”
在莊心一看來，目前確實(shí)有一批企業(yè)在準(zhǔn)備、等待上市，而形成這個(gè)情況的原因有多個(gè)方面。其中，很重要的一方面在于市場(chǎng)投融資在對(duì)接、匹配上還存在不完善，市場(chǎng)投融資不均衡。
莊心一以小微企業(yè)舉例稱，隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)日益成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“生力軍”，但現(xiàn)有金融體系和格局總體上仍偏向于服務(wù)大型企業(yè)和成熟型企業(yè)，在促進(jìn)科技金融對(duì)接、推動(dòng)中小微企業(yè)發(fā)展方面存在明顯“短板”。
市場(chǎng)創(chuàng)新要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何加快小微企業(yè)的上市融資亦成為資本市場(chǎng)重要課題，這與注冊(cè)制改革密不可分。
對(duì)于注冊(cè)制改革方向，李克強(qiáng)總理亦進(jìn)一步明確，“取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。”
與此相對(duì)應(yīng)的是，今年10月，證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳資本市場(chǎng)提出15條改革創(chuàng)新意見，其中就表示允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先在新三板掛牌一年，后到深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合李克強(qiáng)總理19日的表態(tài)來看，在資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，未來這種降低上市門檻的新的IPO節(jié)奏，或?qū)幕ヂ?lián)網(wǎng)等新興企業(yè)向更多小微和創(chuàng)新型企業(yè)遞延。
