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2014/11/21 9:19:00 來源：21世紀經(jīng)濟報道
11月19日，國務(wù)院總理李克強在主持國務(wù)院常務(wù)會議時表示，抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。
同日，在一家財經(jīng)峰會論壇上，中國證監(jiān)會副主席莊心一也表示：“目前國內(nèi)市場擬發(fā)行企業(yè)排隊的情況，是監(jiān)管部門推動市場改革過程中必須面對的現(xiàn)實情況，也是一個待解的課題。目前股票發(fā)行注冊制改革正在推進中，這項改革將有助于企業(yè)IPO排隊問題逐步解決。”
消息出爐后，市場反應(yīng)積極。11月20日，創(chuàng)投板塊、券商板塊漲幅居前。
其中錢江水利（600283.SH）漲停，盤后數(shù)據(jù)顯示機構(gòu)為其買入主力。魯信創(chuàng)投（600783.SH）早盤一度漲停，最后收報19.65元/股，漲幅7.08%，其他創(chuàng)投概念股紫江企業(yè)（600210.SH）、大眾公用（600635.SH）漲幅也超過5%。
券商板塊也表現(xiàn)搶眼。國元證券（007280.SZ）漲幅5.57%、東吳證券（601555.SH）漲幅4.4%，雖然漲幅不高，但是券商板塊全面飄紅。
分析師看多
長江證券資深非銀分析師劉俊告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，注冊制可以有效帶來整個市場規(guī)模的擴大。比如企業(yè)在美國、香港等證券市場上市就既快又多。但注冊制絕不是簡單地備案了事。注冊制需要證監(jiān)會和交易所進行有效監(jiān)管，在退市制度和一系列的懲罰制度上做出完備的安排。注冊制也對券商和相關(guān)機構(gòu)的發(fā)行能力提出新的要求。股市中不缺少講故事的公司，如何從故事中去偽存真考驗著券商和投資者。整體來看，注冊制的推行符合國務(wù)院主張簡政放權(quán)的市場化原則。但同時，眼下注冊制的推行還需要證券法的修改以及相對完備的退市制度等配套措施。
華泰證券首席策略分析師徐彪在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，注冊制是成熟資本市場所普遍采用的一種發(fā)行制度，美國、日本等海外發(fā)達市場基本上都采用注冊制，這也是中國證券市場發(fā)展的趨勢。更何況，在目前國內(nèi)所有的融資渠道中，間接融資和直接融資嚴重失衡，且股權(quán)融資占比非常之小。在全社會債務(wù)問題凸顯之時又想維持一個中高速的經(jīng)濟增長，推行注冊制有利于增加股權(quán)融資比例，這也是勢在必行的舉措。一旦注冊制發(fā)行后行政審批約束放松。在發(fā)行時間點、發(fā)行價格及項目選擇上，券商不僅擁有更多的自由權(quán)，而且將獲得巨大的發(fā)展機會。目前券商的投行收入并不多，但是注冊制推出后，券商將獲得前所未有的發(fā)展機會，這不是一個簡單的利好，而是巨大的利好，將大幅增加券商的投行收入，直投業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)基金也將獲益，這也是券商股盤中集體上漲的一個重要因素。
不過，申銀萬國則認為注冊制在中國具有特殊情況。申銀萬國在其研報中表示，從我國證券發(fā)行市場的現(xiàn)狀出發(fā)，新股發(fā)行“堰塞湖”和社會融資的“兩多兩難”問題使得我國不可能一步跨越到類似美國那種注冊制發(fā)行體制。盡管證監(jiān)會明確2015年將出臺注冊制改革方案，但未來我國更可能走一條核準制和注冊制相結(jié)合的“中間型”發(fā)展道路。借鑒德國經(jīng)驗，建議我國一方面優(yōu)化股票公開發(fā)行的審核標準，借助差別化的發(fā)行標準來改善中小企業(yè)融資環(huán)境；另一方面強化信息披露，尤其在新三板市場上。
監(jiān)管層的表態(tài)、注冊制的提速也使得機構(gòu)們按捺不住。
11月20日錢江水利龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當天其交易額達到1.44億元，成交量達到1374萬股。在買入前五名中，有兩家機構(gòu)席位買入，買入金額分別為2518.04萬和1085萬，排名第一和第三。當日資金流向顯示，主力資金凈流入6067萬，魯信創(chuàng)投資金流向也顯示當日主力資金凈流入3939萬。
券商再迎利好
同時，注冊制對于券商則是直接增加了其投行業(yè)務(wù)量，有利于盈利上升。
上海一位券商分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“一方面發(fā)行改革啟動了存量IPO項目上市，有利于2014年券商投行業(yè)務(wù)收入的增長；另外一方面，滬港通的開通也給券商提供了新的盈利渠道。而注冊制則是對未來IPO項目的擴容預(yù)期，券商投行業(yè)務(wù)未來將會獲得較大發(fā)展。”不過，他同時認為注冊制即使提速也并不會那么快推出，目前市場也只是在炒預(yù)期。
長江證券也在其研報中表示，表面看上市流程的簡化將減少企業(yè)的發(fā)行費用，實則不然，投行部門為了股票的順利承銷和自身信譽，并減小被做空及退市風險，將加大對企業(yè)的輔導(dǎo)和審核力度，相應(yīng)地，投行業(yè)務(wù)在注冊制下將獲取更高的發(fā)行和承銷費率。客戶資源將決定證券公司未來的業(yè)務(wù)開展的深度和廣度，在注冊制的環(huán)境下，證券的發(fā)行高度市場化，擁有雄厚客戶資源的券商將具有較強的定價權(quán)和銷售能力。
資料顯示，目前全球范圍內(nèi)實施完全的發(fā)行注冊制國家主要為美國和日本，IPO費率上，2008年金融危機前美國的承銷費率高于中國3個百分點，其后雖然有所下降但仍處于較高水平；再融資費率上，美國的費率維持在3.5%的水平，而中國的費率為1.5%-2%。
