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2015-03-13 08:11 來源：上海證券報
頭戴新三板“移動互聯(lián)第一概念股”光環(huán)的點點客，因其收購微巴信息100%股權(quán)而1天暴漲95%，這點燃了更多新三板公司主動并購之欲望。上證報記者昨日采訪多位新三板公司高層及券商人士發(fā)現(xiàn)，2014年8月做市商制度落地之前，新三板公司更愿意被上市公司收購；但隨著做市開展及股性活躍，尤其是今年以來，做市的新三板公司已經(jīng)不甘于被別人并購，籌謀以“定增+現(xiàn)金”方式收購別人，成為這些公司主流心態(tài)。
先簡單回顧一下點點客的案例。點點客日前拋出重大重組方案，以“定增+現(xiàn)金”的方式收購微巴信息100%股權(quán)。交易對價為8000萬元，其中以14元/股價格向交易對象發(fā)行416.91萬股股票，并以現(xiàn)金2163萬支付剩余對價。復(fù)牌當(dāng)日，點點客暴漲95.66%收盤，報收于50.09元/股。如此暴漲對交易雙方可謂共贏。
事實上，除點點客外，目前還有不少新三板公司在籌劃主動并購計劃，比如沃捷傳媒擬收購科倫比亞戶外傳媒廣告公司。一家已做市的新三板公司高層向記者透露，其所在公司也正在籌劃并購事項，并購標(biāo)的主要為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，目前還在篩選并購項目。“實際上，很多新三板公司已經(jīng)在籌劃或開展并購，只是有的還沒有公告出來。”該人士直言。
對于開展外延并購的原因，上述人士總結(jié)歸納了三點原因：首先，登陸新三板后，中小企業(yè)具備一定的資金實力，有能力拓展產(chǎn)業(yè)鏈籌劃并購；其次，公司可以通過定增股份方式實施收購，多了一種低廉的收購支付方式，而原來必須用現(xiàn)金支付；第三也是最重要的原因是，做市企業(yè)股票流通性強(qiáng)、交易活躍，投資者對公司有較強(qiáng)的信心，就會比較踴躍參與公司發(fā)行股份收購事項。這也正是目前實施自主并購的主體以做市企業(yè)居多的原因。
雖然從過往案例看，多數(shù)新三板公司的重組都是被上市公司并購。但隨著新三板市場內(nèi)企業(yè)規(guī)模的分化，這種現(xiàn)象及心態(tài)正發(fā)生逆轉(zhuǎn)。有新三板公司董事長告訴記者，“目前新三板企業(yè)已經(jīng)不愿意被A股并購了，理由很簡單，新三板交易制度在不斷完善，分層制度等也會陸續(xù)出臺，企業(yè)如果能做市，PE平均已達(dá)到40多倍，基本上和創(chuàng)業(yè)板的市盈率差不多。而從之前被A股收購的新三板公司案例看，其收購時估值對應(yīng)的市盈率均未超過20倍。”
新三板學(xué)院院長、太平洋證券副總裁程曉明對上證報表示，此前新三板企業(yè)被上市公司并購，主要是由于新三板交易不活躍，待新三板一系列交易制度逐步完善后，新三板公司將不再僅僅是上市公司并購的“選秀池”，或創(chuàng)業(yè)板的“后備軍”，可以期待的是，新三板將如同納斯達(dá)克超越紐交所一般，其自主并購必將會越來越多。
