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2015-03-17 04:28:51 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
“股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)寫入政府工作報(bào)告，意味著政府認(rèn)可這種融資方式是資本市場(chǎng)的一分子。”3月16日，廣州一家PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
此前，依照全國(guó)人大代表所提意見修改后的政府工作報(bào)告明確把“股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”列為今年金融改革的一項(xiàng)內(nèi)容之一。
所謂眾籌融資(Crowdfunding)是指利用網(wǎng)絡(luò)良好的傳播性，向網(wǎng)絡(luò)投資人募集資金的金融模式。在募集資金的同時(shí)，達(dá)到宣傳推廣的效果。
2009年，世界第一家眾籌網(wǎng)站kickstarter在美國(guó)誕生。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，2025年，全球眾籌市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3000億美元，而中國(guó)市場(chǎng)將占到500億美元。
“眾籌行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大的意義。一方面，眾籌行業(yè)的發(fā)展，為傳統(tǒng)金融發(fā)展模式的創(chuàng)新提供了新的思路和方向，有利于促進(jìn)我國(guó)金融體系的不斷完善，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”該負(fù)責(zé)人稱，“另一方面，眾籌行業(yè)的發(fā)展降低了融資門檻，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)新企業(yè)以及中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在一定程度上緩解了融資困難的局面，對(duì)扶持中小企業(yè)的發(fā)展有著較大的意義。”
值得一提的是，就在股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)被增補(bǔ)進(jìn)政府工作報(bào)告的同時(shí)，3月12日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出的《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》也特別提到，國(guó)務(wù)院將開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，增強(qiáng)眾籌對(duì)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力。
據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，截至2014年12月，全國(guó)約有110家正常運(yùn)營(yíng)的眾籌平臺(tái)，其中，權(quán)益類眾籌平臺(tái)達(dá)75家，主要分布在北京、上海、廣東、浙江等省市，以及東部沿海地區(qū)，內(nèi)陸地區(qū)分布較少。
在華融證券分析師宋蕊看來(lái)，未來(lái)，證券公司通過(guò)股權(quán)眾籌提升利潤(rùn)，主要集中在三個(gè)層面。第一，搭建股權(quán)眾籌，通過(guò)融資項(xiàng)目帶來(lái)的管理費(fèi)收入;第二，股權(quán)眾籌平臺(tái)為券商的場(chǎng)外產(chǎn)品提供了營(yíng)銷渠道，比如首例通過(guò)眾籌模式募集資金完成新三板定增的華人天地;第三，利用股權(quán)眾籌提前挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
投后管理將成眾籌平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)鍵
申萬(wàn)宏源分析師阮曉琴認(rèn)為，隨著法律逐步完善，預(yù)計(jì)股權(quán)眾籌的規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，平臺(tái)數(shù)量也將會(huì)逐步增多。
截至目前，原始會(huì)、天使匯、大家投等股權(quán)眾籌平臺(tái)多數(shù)采取“領(lǐng)投+跟投”的模式，領(lǐng)投人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)將會(huì)促使股權(quán)眾籌平臺(tái)專業(yè)性提升。
“眾籌平臺(tái)將會(huì)被廣泛地運(yùn)用到影視文化藝術(shù)創(chuàng)作、生活創(chuàng)意、科技設(shè)計(jì)、醫(yī)療救濟(jì)、學(xué)費(fèi)籌集、旅游籌資、房產(chǎn)投資籌資、研究籌資等諸多領(lǐng)域中。股權(quán)眾籌在文化、房地產(chǎn)等領(lǐng)域都得到了較好的實(shí)踐。”阮曉琴稱，“從天使匯2014年的行業(yè)范圍來(lái)看，股權(quán)眾籌容易成功融資的行業(yè)主要涉及到本地生活服務(wù)類、移動(dòng)/SNS社交類、廣告營(yíng)銷類、教育培訓(xùn)等。”
而目前股權(quán)眾籌成功的平均比例僅在10%左右。阮曉琴?gòu)?qiáng)調(diào)，對(duì)眾籌項(xiàng)目的投后管理將成為眾籌平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)鍵。
由于股權(quán)眾籌是以公司一定數(shù)量的股份給予投資者作為回報(bào)，最終投資者能否獲得實(shí)際的收益取決于公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。因此，投后管理上將側(cè)重于對(duì)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)信息披露和相關(guān)資產(chǎn)處置。
據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)權(quán)益眾籌市場(chǎng)融資總規(guī)模達(dá)到4.4億元，京東眾籌、眾籌網(wǎng)、淘寶眾籌、點(diǎn)名時(shí)間和追夢(mèng)網(wǎng)這五家平臺(tái)融資規(guī)?？傤~達(dá)到2.7億元，占比達(dá)到60.8%。
其中，京東眾籌融資規(guī)模為14031.4萬(wàn)元，占比為31.6%，位居第一;眾籌網(wǎng)融資規(guī)模為4903.9萬(wàn)元，占比為11.0%，位列第二;淘寶眾籌融資規(guī)模為3950.7萬(wàn)元，占比為8.9%，位列第三;點(diǎn)名時(shí)間和追夢(mèng)網(wǎng)位列第四、第五，融資規(guī)模分別為3182.6萬(wàn)元和965.1萬(wàn)元，占比分別為7.2%和2.2%。
券商借道股權(quán)眾籌發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)
值得一提的是，作為基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的私募業(yè)務(wù)，股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)也將給證券公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
阮曉琴表示，券商可在股權(quán)眾籌中從事證券承銷、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，可將股權(quán)眾籌融資與股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回等業(yè)務(wù)相結(jié)合，發(fā)揮證券公司的整體優(yōu)勢(shì)。
“目前證券公司可能更多地通過(guò)入股方式來(lái)涉足股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。”阮曉琴預(yù)計(jì)。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)去年12月發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開展私募股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)的，只需要在業(yè)務(wù)開展后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備即可。
“隨著股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)證券公司的放開，可以讓券商通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)更早地介入創(chuàng)新性企業(yè)，通過(guò)培育企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而為企業(yè)提供全業(yè)務(wù)鏈的服務(wù)，比如之后的新三板或中小板掛牌，再融資服務(wù)等等，為企業(yè)提供投融資綜合性方案。”宋蕊稱，“此外，股權(quán)眾籌對(duì)證券公司的放開，也有望讓證券公司真正培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)基因，為公司提供新的盈利點(diǎn)。”
2015年1月28日，“中證眾籌平臺(tái)”正式啟動(dòng)，推出股權(quán)眾籌平臺(tái)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)及報(bào)價(jià)系統(tǒng)的云柜臺(tái)，該平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)是為報(bào)價(jià)系統(tǒng)參與人作為中介機(jī)構(gòu)開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)提供平臺(tái)外包服務(wù)。
值得一提的是，證券公司參與股權(quán)眾籌的項(xiàng)目來(lái)源亦可多元化。首先，證券公司可以通過(guò)股權(quán)眾籌的方式介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的初期，逐步將其培育到新三板、地方股權(quán)交易中心掛牌。其次，也可以與證券公司的直投業(yè)務(wù)合作，通過(guò)領(lǐng)投-跟投的方式來(lái)挖掘有潛力的股權(quán)眾籌項(xiàng)目。再次，證券公司可以與銀行、信托、基金子公司等金融機(jī)構(gòu)合作挖掘股權(quán)眾籌項(xiàng)目。
