2015-04-29 10:55·投資 來(lái)源:上海證券報(bào)
“收購(gòu)新三板殼公司,有資源的砸過(guò)來(lái),價(jià)格好說(shuō)。”近日金融業(yè)朋友圈這樣的帖子不在少數(shù)。今年春節(jié)以來(lái),新三板借殼傳言愈演愈烈,引發(fā)監(jiān)管層強(qiáng)烈關(guān)注。有豐富借殼并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的上海炬橋投資管理有限公司執(zhí)行董事、創(chuàng)始合伙人何健向上證報(bào)記者表示,新三板借殼基本是一種炒作行為,“企業(yè)借殼掛牌的操作難度實(shí)際上可能是直接掛牌的兩到三倍,在時(shí)間上也未必能走在前面。現(xiàn)在的新三板借殼熱,反映了一些企業(yè)和資本的短視和炒作心態(tài),最終必然會(huì)趨于理性。”
新三板借殼搶風(fēng)口
隨著政策和制度紅利的不斷釋放,新三板在資本市場(chǎng)上日趨火熱,其富礦效應(yīng)吸引著越來(lái)越多的企業(yè)。股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示,自去年年底開(kāi)始,每月新增掛牌家數(shù)均在三位數(shù)以上。其中,2014年11月、12月分別新掛牌企業(yè)122家、219家;2015年1月、2月、3月分別新掛牌企業(yè)292家、130家、156家。
值得關(guān)注的是,今年以來(lái),出現(xiàn)部分企業(yè)通過(guò)并購(gòu)新三板公司,曲線登陸新三板的案例。盡管這些并購(gòu)和借殼的目的不同,進(jìn)程各異,但被市場(chǎng)解讀為“新三板借殼風(fēng)起”。
此外,今年春節(jié)以來(lái)新三板成分指數(shù)和作市指數(shù)短期內(nèi)的大幅飆升,也引發(fā)了場(chǎng)外企業(yè)和熱錢(qián)的更多關(guān)注。一些企業(yè)瞄準(zhǔn)新三板這波熱潮,希望能“跑步”掛牌、盡快“圈錢(qián)”,一些資本方則希望短期炒作,從中漁利。
一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向上證報(bào)記者表示,部分公司由于自身資質(zhì)、沿革、成立時(shí)間、掛牌周期較長(zhǎng)等因素謀劃借殼。“這些企業(yè)面臨諸如存續(xù)期不夠兩年、改制成本較高、補(bǔ)稅較多等問(wèn)題,或者想下半年就在市場(chǎng)上快速融資,他們覺(jué)得借殼可能比直接掛牌更方便。”
“炒殼”新三板不靠譜
對(duì)于新三板借殼傳聞,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)日前表示,借殼傳言是對(duì)市場(chǎng)的誤導(dǎo)。目前新三板掛牌審核流程順暢便捷,企業(yè)掛牌的綜合成本很低,完全沒(méi)有必要借殼。據(jù)隋強(qiáng)介紹,目前企業(yè)登陸新三板,電子化申報(bào)后審查時(shí)間平均用時(shí)在一個(gè)半月左右,對(duì)于擬掛牌公司的審核處于正常狀態(tài),不存在申報(bào)材料積壓現(xiàn)象,不排除某些方面利用信息不對(duì)稱牟利的情況,希望企業(yè)不要受到誤導(dǎo)。
何健也指出,從企業(yè)的角度出發(fā),通過(guò)借殼登陸新三板可操作性不強(qiáng),其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)很大。何健具備豐富的并購(gòu)重組經(jīng)驗(yàn),曾親自操刀浪莎襪業(yè)A股借殼。他認(rèn)為,新三板借殼的復(fù)雜程度甚至高于三到四個(gè)IPO,若企業(yè)的掛牌條件已達(dá)成熟,應(yīng)該自行掛牌。
“借殼的賣(mài)方和買(mǎi)方在需在數(shù)次的價(jià)格爭(zhēng)鋒中尋求平衡,這是一個(gè)非常復(fù)雜的工序。整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中,殼公司的清理整頓,買(mǎi)方與賣(mài)方的價(jià)格談判,股權(quán)、債權(quán)的處理,甚至比IPO還繁瑣。”何健認(rèn)為,新三板市場(chǎng)發(fā)展初期的非理性火爆,最終必然會(huì)趨于理性。
在何健看來(lái),新三板的春天才剛剛開(kāi)始,代表新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新商業(yè)模式,具備核心競(jìng)爭(zhēng)力,但缺乏融資和拓展能力的中小微企業(yè),最適合上新三板,利用資本市場(chǎng)的快速融資能力脫穎而出。“新三板市場(chǎng)最大的受益者,會(huì)是那些真正具有遠(yuǎn)大理想和實(shí)干精神的中小企業(yè),這也是我們新設(shè)立的三板投資基金選擇企業(yè)的核心標(biāo)準(zhǔn),相信越來(lái)越多這樣的企業(yè)會(huì)嶄露頭角。”