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來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
近日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金可投資未上市企業(yè)股權(quán)，保監(jiān)會(huì)人士透露，有關(guān)試點(diǎn)規(guī)則正在制定中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將為保險(xiǎn)資金打開(kāi)一條獲取高收益的新渠道，保險(xiǎn)公司投資將更加多元化。同時(shí)，保險(xiǎn)公司也應(yīng)對(duì)PE投資領(lǐng)域的不確定性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。
有望解燃眉之急
今年以來(lái)，A股調(diào)整拖累了保險(xiǎn)資金的投資收益。在降息周期中，盡管利率下降有助于帶動(dòng)債券價(jià)格走高，但由于各家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)久期普遍短于負(fù)債久期，老債到期后的再投資以及新增保費(fèi)都面臨著較低的債券收益率，因此，保險(xiǎn)資金對(duì)拓寬投資渠道非?？是?。
多家保險(xiǎn)公司人士表示，在目前承?；咎潛p的情況下，投資收益對(duì)企業(yè)利潤(rùn)至關(guān)重要。公司對(duì)投資未上市企業(yè)股權(quán)有非常高的積極性。目前中國(guó)人壽、人保已將開(kāi)展投資未上市企業(yè)股權(quán)的方案遞交至保監(jiān)會(huì)。
東方證券分析師王小罡認(rèn)為，A股低迷時(shí)，可以付出較低的代價(jià)投資未上市企業(yè)股權(quán)。去年牛市中，PE投資火暴，以10倍以上市盈率的價(jià)格才可以買到好公司。
但股市低迷也意味著退出難度加大。對(duì)此王小罡表示，盡管現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，但政府出臺(tái)降息和相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，正為下一輪牛市的到來(lái)積聚力量。
人保資產(chǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期穩(wěn)健價(jià)值投資的特點(diǎn)，進(jìn)行跨周期的資金運(yùn)用，當(dāng)前的市場(chǎng)狀況并不構(gòu)成PE投資的障礙。該渠道的放開(kāi)增加了資產(chǎn)配置的靈活性，更有利于保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授徐高林介紹，現(xiàn)在已經(jīng)有4、5家保險(xiǎn)公司設(shè)立直接股權(quán)投資部或另類投資部來(lái)參與PE投資。
目前，中國(guó)平安已借助其下屬信托、證券、資產(chǎn)管理公司三個(gè)渠道開(kāi)展投資，可運(yùn)用資金規(guī)模達(dá)到280億。而中國(guó)人壽收購(gòu)南方電網(wǎng)股權(quán)、嘗試投資中誠(chéng)信托股權(quán)也是這一領(lǐng)域的實(shí)踐。
風(fēng)險(xiǎn)引起高度關(guān)注
由于保險(xiǎn)資金強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性和資產(chǎn)負(fù)債的匹配性，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，保險(xiǎn)資金被要求投向交通、通訊、能源等有一定國(guó)家信用擔(dān)保的重點(diǎn)項(xiàng)目。但對(duì)未上市企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域，王小罡認(rèn)為，應(yīng)該不會(huì)受到具體行業(yè)限制。“投資PE，就是為了博取高收益。”
徐高林認(rèn)為，投資PE可以獲取10倍以上的收益，但也意味著會(huì)有巨大虧損。各保險(xiǎn)公司在這一領(lǐng)域“不妨一試”，但必須要防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善投資管理體系，加強(qiáng)相應(yīng)人才儲(chǔ)備。在具體的戰(zhàn)略決策、技術(shù)配置過(guò)程中，對(duì)由于公司治理和內(nèi)控不規(guī)范等原因產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也必須警惕。
保監(jiān)會(huì)主席助理袁力也指出，拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道本身是雙刃劍，一方面有利于企業(yè)進(jìn)行多元化的資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定回報(bào)；另一方面，對(duì)于如何控制其中的風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)會(huì)更加謹(jǐn)慎。王小罡認(rèn)為，通過(guò)設(shè)定資金運(yùn)用比例可以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另?yè)?jù)了解，在投資比例的規(guī)定上，有關(guān)部門初步考慮保險(xiǎn)公司投資未上市股權(quán)的資金以其上年末總資產(chǎn)的8%為限。而前三季度保險(xiǎn)資金在存款和債券上的投資達(dá)到80%多。
